NBP wdro\u017cy\u0142 sw\u00f3j pakiet antykryzysowych instrument\u00f3w. W zestawie dzia\u0142a\u0144 i instrument\u00f3w jest, co by tu nie m\u00f3wi\u0107, finansowanie d\u0142ugu publicznego. Formalnie zabrania tego konstytucja. Jednak brzmienie zapisu w konstytucji (Art. 220.2.) jest nieco nieprecyzyjne. Zdania w\u015br\u00f3d komentator\u00f3w s\u0105 podzielone. Formalnie konstytucja jednoznacznie zakazuje zaci\u0105gania zobowi\u0105za\u0144 (d\u0142ug publiczny) w banku centralnym. M\u00f3wi\u0105c pro\u015bciej i na czytelnym przyk\u0142adzie: NBP nie mo\u017ce od pa\u0144stwa bezpo\u015brednio kupowa\u0107 obligacji itp. Zakaz ma na celu m.in. uniemo\u017cliwienie (czy raczej utrudnienie) poszczeg\u00f3lnym rz\u0105dom prowadzenia nieodpowiedzialnej polityki gospodarczej, szczeg\u00f3lnie w obszarze finans\u00f3w publicznych i anga\u017cowaniu do tego NBP.<\/p>\n
Pytanie jednak jak interpretujemy konstytucyjny zapis. Dos\u0142ownie, czy te\u017c wyci\u0105gamy logiczny, jak si\u0119 zdaje wniosek, \u017ce NBP nie finansuje d\u0142ugu, czyli r\u00f3wnie\u017c nie skupuje go od bank\u00f3w. \u00a0A mo\u017ce autorzy konstytucji \u015bwiadomie pozostawili pewn\u0105 interpretacyjn\u0105 furtk\u0119 na sytuacje wyj\u0105tkowe? \u00a0Sp\u00f3r o skupowanie d\u0142ugu nie dotyczy tylko zapisu w konstytucji. W\u015br\u00f3d niema\u0142ej cz\u0119\u015bci makroekonomist\u00f3w jest do\u015b\u0107 silne przekonanie (\u015bwiadomo\u015b\u0107), \u017ce incydentalnie pa\u0144stwo do\u015bwiadcza tak silnych i niebezpiecznych kryzys\u00f3w, \u017ce po\u017c\u0105dane s\u0105 niekonwencjonalne kroki banku centralnego. Osobi\u015bcie jestem w stanie si\u0119 z tym zgodzi\u0107. Zawsze jednak ludzie b\u0119d\u0105 si\u0119 spiera\u0107, co jest sytuacja kryzysow\u0105, a co nie. Dla porz\u0105dku podam, \u017ce obecne w\u0105tpliwo\u015bci i oczekiwania co do dzia\u0142a\u0144 NBP nie pojawiaj\u0105 si\u0119 po raz pierwszy w Polsce. Ponadto papiery skarbowe mog\u0105 (i ju\u017c niejednokrotnie by\u0142y) wykorzystywane \u00a0w operacjach otwartego rynku.<\/p>\n
Sk\u0105d wi\u0119c w\u0105tpliwo\u015bci dotycz\u0105ce obecnych dzia\u0142a\u0144 NBP? <\/strong><\/p>\n Na chwil\u0119 obecn\u0105 jeste\u015bmy, wg doniesie\u0144 medi\u00f3w, ju\u017c po trzech operacjach skupu na \u0142\u0105czn\u0105 kwot\u0119 19 mld z\u0142. Wida\u0107 wi\u0119c, \u017ce NBP gruszek w popiele nie zasypuje. Nowo\u015bci\u0105 jest, \u017ce MF poda\u0142o i\u017c BGK dosta\u0142 mo\u017cliwo\u015b\u0107 zakupu obligacji skarbu pa\u0144stwa poza przetargami. Z sekwencji dzia\u0142a\u0144 i zakupionych przez BGK (a od BGK przez NBP) papier\u00f3w wynika, \u017ce MF stworzy\u0142o sobie swego rodzaju pas transmisyjny do finansowania d\u0142ugu. NBP formalnie nie kupuje obligacji bezpo\u015brednio od emitenta, ale skupuje je od bank\u00f3w i budowana jest \u015bcie\u017cka skupu bezpo\u015brednio za po\u015brednictwem BGK, co sugeruje obej\u015bcie zakazu skupu na zasadach przetargu. Do tej palety dzia\u0142a\u0144, NBP ubiega si\u0119 o uczestnictwo w operowania na rynku BondSpot (m.in. platforma handlu papierami skarbowymi). Trzeba przyzna\u0107, \u017ce NBP b\u0142yskawicznie przyszed\u0142 w sukurs rz\u0105dowi. Szybko\u015b\u0107 dzia\u0142ania i skala wydaj\u0105 si\u0119 by\u0107 wi\u0119ksze od obecnie potrzebnych i budz\u0105 niepokoj\u0105ce pytania, czy aby NBP nie zachowuje si\u0119 jak agenda podleg\u0142a premierowi i MF.<\/p>\n Obawy o rol\u0119 jak\u0105 postanowi\u0142 przyj\u0105\u0107 NBP nie s\u0105 bezzasadne. \u00a0Nie chodzi ju\u017c nawet o to, \u017ce obecny szef NBP przed laty nale\u017ca\u0142 do \u015bcis\u0142ego grona polityk\u00f3w zgromadzonych wok\u00f3\u0142 braci Kaczy\u0144skich i ich inicjatyw politycznych. A.Glapi\u0144ski unika\u0142 krytyki polityki socjalnej obecnej koalicji rz\u0105dz\u0105cej, zdaj\u0105c sobie zapewne spraw\u0119, \u017ce konstrukcja rozsypie si\u0119 jak domek z kart przy spowolnieniu gospodarczym lub jakimkolwiek kryzysie. Ma\u0142o tego. Szef NBP pozwala\u0142 sobie na pochwa\u0142y i zachwyty na polityk\u0105 koalicji prawicowej. Chwa\u0142y A.Glapi\u0144skiemu nie przydaje lekcewa\u017cenie inflacji. W\u0105tpliwo\u015bci i konsternacj\u0119 budzi niedawna opinia, \u017ce aktywne dzia\u0142ania NBP na rynku d\u0142ugu maj\u0105 przyczyni\u0107 si\u0119 do podtrzymania jego relatywnie niskiego kosztu, by pom\u00f3c rz\u0105dowi w walce z kryzysem. Tak wi\u0119c NBP b\u0119dzie pr\u00f3bowa\u0142 (skuteczno\u015b\u0107 jest wielce w\u0105tpliwa) utrzyma\u0107 niski koszt d\u0142ugu, by rz\u0105d m\u00f3g\u0142 realizowa\u0107 wyp\u0142at\u0119 13-tej emerytury i rozbuchanego programu 500+ ? Przecie\u017c to nonsens. Niestety nie us\u0142yszeli\u015bmy by apelowa\u0142 do rz\u0105du o ograniczenie rozrzutnej politycy socjalnej na rzecz ratowania gospodarki i miejsc pracy.<\/p>\n Pozostaje mie\u0107 tylko nadziej\u0119, \u017ce opinia publiczna b\u0119dzie mia\u0142a pe\u0142ny podgl\u0105d na dzia\u0142ania NBP, a prezes NBP i RPP b\u0119d\u0105 prowadzi\u0107 odpowiedzialn\u0105 polityk\u0119.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" NBP wdro\u017cy\u0142 sw\u00f3j pakiet antykryzysowych instrument\u00f3w. W zestawie dzia\u0142a\u0144 i instrument\u00f3w jest, co by tu nie m\u00f3wi\u0107, finansowanie d\u0142ugu publicznego. Formalnie zabrania tego konstytucja. Jednak brzmienie zapisu w konstytucji (Art. 220.2.) jest nieco nieprecyzyjne. Zdania w\u015br\u00f3d komentator\u00f3w s\u0105 podzielone. Formalnie … Czytaj dalej