Temat rozszerzenia interwencji NBP o GPW nie jest nowy. Incydentalnie pojawia si\u0119 w przestrzeni medialnej za spraw\u0105 tego czy innego ekonomisty w kontek\u015bcie obecno\u015bci i interwencji naszego banku centralnego na rynku papier\u00f3w udzia\u0142owych lub rozszerzenia palety aktyw\u00f3w tzw. rezerw dewizowych o akcje, fundusze itp. Ostatnio najcz\u0119\u015bciej wspomina chyba o tym Eryk \u0141on, cz\u0142onek RPP. Warto przyjrze\u0107 si\u0119 kilku pomys\u0142om na jakie zwr\u00f3ci\u0142 uwag\u0119 bankier.pl (\u201e\u0141on: NBP m\u00f3g\u0142by kupowa\u0107 akcje z GPW i prognozowa\u0107 warto\u015b\u0107 indeksu WIG\u201d, 2021-04-16). Odruchowo mam nieco dystansu do postulat\u00f3w E.\u0141ona, poniewa\u017c dawa\u0142 si\u0119 ju\u017c pozna\u0107 jako pomys\u0142odawca do\u015b\u0107, rzek\u0142bym, zaskakuj\u0105cych postulat\u00f3w.<\/p>\n
Nie ma co ukrywa\u0107, \u017ce warunki makroekonomiczne w jakich pe\u0142ni\u0105 swoj\u0105 funkcj\u0119 banki centralne ulegaj\u0105 z dekady na dekad\u0119 istotnym zmianom i stare instrumenty, jak ustalanie poziomu rezerw i stop procentowych czy interwencje na rynku walutowym trac\u0105 na skuteczno\u015bci. Skoro cz\u0119\u015b\u0107 kapita\u0142\u00f3w na funkcjonowanie przedsi\u0119biorstw pozyskiwana jest na gie\u0142dzie oraz niema\u0142a cz\u0119\u015b\u0107 gospodarstw domowych szuka tam wy\u017cszej stopy zwrotu dla swoich oszcz\u0119dno\u015bci, to naturalnym jest, \u017ce tam te\u017c musi by\u0107 skierowana uwaga bank\u00f3w centralnych. Trzeba te\u017c doda\u0107, \u017ce banki centralne od przynajmniej kilkunastu lat eksperymentuj\u0105 z dzia\u0142aniem na rynkach papier\u00f3w d\u0142u\u017cnych. Nie jest to wi\u0119c \u017cadna nowo\u015b\u0107 i pionierem w tej dziedzinie nie b\u0119dziemy.<\/p>\n
\u201eNarodowy Bank Polski mo\u017ce wspiera\u0107 rozw\u00f3j polskiego rynku akcji niejako na dwa sposoby. Spos\u00f3b pierwszy to utrzymywanie niskiego poziomu st\u00f3p procentowych. Zwi\u0119ksza to sk\u0142onno\u015b\u0107 uczestnik\u00f3w \u017cycia gospodarczego do podejmowania ryzyka. W rezultacie ro\u015bnie zainteresowanie inwestowaniem na rynku akcji, zar\u00f3wno na rynku wt\u00f3rnym, jak i pierwotnym. Spos\u00f3b drugi to bezpo\u015bredni skup akcji lub na przyk\u0142ad jednostek funduszy inwestycyjnych lokuj\u0105cych powierzony kapita\u0142 na krajowym rynku akcji.\u201d<\/em><\/p>\n Utrzymywanie niskich st\u00f3p procentowanych ma inny cel. Atrakcyjno\u015b\u0107 akcji ma wynika\u0107 z dzia\u0142a\u0144 notowanych na gie\u0142dzie podmiot\u00f3w gospodarczych i realizowanych przez nie inwestycji. Podnoszenie atrakcyjno\u015bci inwestycji na rynku akcji poprzez skupowanie akcji czy jednostek funduszy inwestycyjnych mija si\u0119 z celem. Wymaga\u0142oby te\u017c ogromnych nak\u0142ad\u00f3w. Pytanie: czy zach\u0119caliby\u015bmy drobnych krajowych inwestor\u00f3w do dzia\u0142ania czy zagraniczny kr\u00f3tko- i \u015brednioterminowy kapita\u0142?<\/p>\n Zach\u0119cenie do lokowania bezpo\u015brednio lub po\u015brednio na gie\u0142dzie wymaga\u0142oby wieloletniego utrzymywania atrakcyjno\u015bci gie\u0142dy w rozumieniu stopy zwrotu, czyli cz\u0119stej obecno\u015bci NBP na rynku.<\/p>\n Ju\u017c po poprzednim kryzysie rynkowym sprzed kilkunastu lat zauwa\u017cono, \u017ce nadmierne i niepotrzebne przeci\u0105ganie okresu niskich st\u00f3p powoduje przesadne zainteresowanie inwestowaniem w akcje i inne aktywa. Obecnie r\u00f3wnie\u017c si\u0119 przypomina, \u017ce nadmierna i ma\u0142o selektywna polityka pompowania pieni\u0119dzy w gospodark\u0119 przyczynia si\u0119 do wynaturze\u0144 rynkowych, w tym przesadnego zainteresowania inwestowaniem na gie\u0142dzie. Moim zdaniem udzia\u0142 NBP na GPW jest do rozwa\u017cenia, ale w pierwszych latach g\u0142\u00f3wnie do ewentualnego ratunku rynku przed panik\u0105, kt\u00f3ra mo\u017ce si\u0119 przenie\u015b\u0107 poza gie\u0142d\u0119.<\/p>\n Postulat wej\u015bcia przez NBP na GPW rodzi ryzyko nieformalnego wspomagania polityki rz\u0105du oraz sprzeczno\u015bci cel\u00f3w i postulat\u00f3w. Moim zdaniem ju\u017c obecnie NBP dzia\u0142a na granicy przyzwoito\u015bci. W\u0105tpliwe s\u0105 interwencje walutowe z grudnia i skup papier\u00f3w d\u0142u\u017cnych przez NBP by \u2013 opr\u00f3cz finansowania tarcz \u2013 ratowa\u0107 polityk\u0119 spo\u0142eczn\u0105 w postaci 500+ i dodatkowych \u015bwiadcze\u0144 dla emeryt\u00f3w.<\/p>\n Powstaje pytanie czy pojawienie si\u0119 NBP na GPW nie rodzi\u0142oby ryzyka wspomagania niecnych praktyk rz\u0105du. Jak NBP radzi\u0142by sobie w przypadkach gdy dzia\u0142ania rz\u0105du powodowa\u0142y spadki notowa\u0144 ca\u0142ych sektor\u00f3w (np. bankowy czy energetyczny)? W okresie minionego boomu gospodarczego, polskie indeksy by\u0142y dalekie od potencjalnych maksim\u00f3w. M.in. przez polityk\u0119 rz\u0105du. Co w takiej sytuacji robi\u0142by NBP? Niedawno media ujawni\u0142y pomys\u0142 rz\u0105du na mobilizowanie kapita\u0142u krajowego i zagranicznego i kierowanie go na gie\u0142d\u0119. Obawiam si\u0119, \u017ce pomys\u0142 wynika ze \u015bwiadomo\u015bci potrzeb kapita\u0142owych przy jednoczesnym wyczerpywaniu si\u0119 mo\u017cliwo\u015bci zad\u0142u\u017cania przez pa\u0144stwo i jego instytucje. W\u0105tpi\u0119 by NBP powinien ryzykowa\u0107 swoje zasoby na wspieranie w\u0105tpliwej polityki makroekonomicznej rz\u0105du.<\/p>\n \u201e\u2026warto moim zdaniem chc\u0105c doceni\u0107 rol\u0119 rynku akcji rozwa\u017cy\u0107 wprowadzenie obok projekcji inflacji oraz projekcji PKB \u2026\u2026. tak\u017ce projekcji Warszawskiego Indeksu Gie\u0142dowego. Mog\u0142oby sta\u0107 si\u0119 to ogromnym wk\u0142adem Polski w my\u015bl nad sztuk\u0105 prowadzenia polityki pieni\u0119\u017cnej XXI wieku \u2013 stwierdzi\u0142.<\/em><\/p>\n – Warto tworzy\u0107 podstawy do dalszego rozwoju polskiego rynku akcji. Chcia\u0142bym, aby polski rynek akcji by\u0142 coraz bardziej pot\u0119\u017cny. Chcia\u0142bym, aby Warszawski Indeks Gie\u0142dowy sta\u0142 si\u0119 jednym z najbardziej znanych indeks\u00f3w gie\u0142dowych na \u015bwiecie, aby ta popularno\u015b\u0107 wynika\u0142a z pojawienia si\u0119 wieloletniej hossy, kt\u00f3ra b\u0119dzie trwa\u0142a nie kilka, nie nawet kilkana\u015bcie, a po prostu co najmniej kilkadziesi\u0105t lat<\/em>.\u201d<\/p>\n Nie widz\u0119 \u017cadnego sensu na chwil\u0119 obecn\u0105 prezentowania projekcji WIG. Podawanie projekcji mog\u0142oby sugerowa\u0107, \u017ce taki a nie inny poziom jest punktem odniesienia dla dzia\u0142a\u0144 NBP lub celem polityki NBP. Nietrafianie z prognozami mog\u0142oby tez sugerowa\u0107, \u017ce prognozy NBP s\u0105 nieprofesjonalne lub sta\u0142o si\u0119 co\u015b co niepokoi NBP. Obserwowanie i odnoszenie si\u0119 do indeks\u00f3w gie\u0142dowych ma sens w du\u017cych gospodarkach, gdzie gie\u0142da jest odzwierciedleniem gospodarki lub nastroje na niej maj\u0105 silne przeniesienie na inne rynki, a niekorzystne zmiany mog\u0142yby destabilizowa\u0107 gospodark\u0119. Przy ca\u0142ym szacunku dla GPW, nie odgrywa ona raczej takiej roli w Polsce.<\/p>\n To czego najbardziej nie lubi\u0119 i uwa\u017cam za szkodliwe we wszelkich dyskusjach, to wplatanie akcent\u00f3w patriotycznych. Rozmiar ka\u017cdej gie\u0142dy determinowany jest przede wszystkim rozmiarem gospodarki i jej atrakcyjno\u015bci\u0105. Snucie wi\u0119c wizji w stylu: gie\u0142d\u0119 nasz\u0105 widz\u0119 wielk\u0105, nie ma \u017cadnego uzasadnienia. Ma\u0142o powa\u017cne te\u017c brzmi wiara we wk\u0142ad w my\u015bl makroekonomiczn\u0105 XXI wieku. Rozmiar polskiej gospodarki, do\u015bwiadczenia z gospodark\u0105 wolnorynkow\u0105 oraz rynkiem finansowym i gie\u0142dowym s\u0105 do\u015b\u0107 ograniczone. W\u0105tpi\u0119 by nasz gie\u0142da mia\u0142aby by\u0107 wdzi\u0119cznym materia\u0142em do prze\u0142omowych prac w makroekonomii. Oczywi\u015bcie nikt nie przeszkadza polskim ekonomistom analizowania problemu w oparciu o dost\u0119pny materia\u0142 analityczny z r\u00f3\u017cnych kraj\u00f3w.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Temat rozszerzenia interwencji NBP o GPW nie jest nowy. Incydentalnie pojawia si\u0119 w przestrzeni medialnej za spraw\u0105 tego czy innego ekonomisty w kontek\u015bcie obecno\u015bci i interwencji naszego banku centralnego na rynku papier\u00f3w udzia\u0142owych lub rozszerzenia palety aktyw\u00f3w tzw. rezerw dewizowych … Czytaj dalej