{"id":1339,"date":"2025-07-04T00:25:52","date_gmt":"2025-07-03T22:25:52","guid":{"rendered":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/?p=1339"},"modified":"2025-07-04T00:25:53","modified_gmt":"2025-07-03T22:25:53","slug":"spory-o-scenariusz-redukcji-stop-procentowych","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/2025\/07\/04\/spory-o-scenariusz-redukcji-stop-procentowych\/","title":{"rendered":"Spory o scenariusz redukcji st\u00f3p procentowych."},"content":{"rendered":"\n\n\n
\"\"<\/figure>\n\n\n

Wczorajsza decyzja RPP o obni\u017ceniu st\u00f3p procentowych o 25 pb zosta\u0142a odebrana przez ekonomist\u00f3w z lekkim zaskoczeniem. Czy zasadnie? Nie wiem czy ma sens toczy\u0107 spory i dyskusje o tym. Problem polega\u0142 na tym, \u017ce \u015brodowisko ekonomist\u00f3w bankowych, opieraj\u0105c si\u0119 nieco na s\u0142owach A.Glapi\u0144skiego i kilku innych cz\u0142onkach RPP na pocz\u0105tku II kwarta\u0142u, zacz\u0119\u0142o kreowa\u0107 pewien scenariusz obni\u017cek. Kierunek zmian inflacji zdawa\u0142 si\u0119 uzasadnia\u0107 ci\u0119cia. Ostatecznie zapanowa\u0142o przekonanie, \u017ce ci\u0119cie st\u00f3p w tym roku si\u0119gnie ok. 1 pp. Nie praktykuje si\u0119 jednorazowej zmiany o 1 pp (czy m\u00f3wi\u0105c dok\u0142adniej: jest to ogromna rzadko\u015b\u0107), wi\u0119c ekonomi\u015bci zacz\u0119li snu\u0107 scenariusze zmian. Mo\u017cna toczy\u0107 nieko\u0144cz\u0105ce si\u0119 spory w jaki spos\u00f3b przeprowadzi\u0107 ci\u0119cie st\u00f3p o 1 pp w danym okresie. Dwa razy po 0,5 pp czy cztery razy po 0,25 pp. Z przerwami, czy bez? Antycypowa\u0107 spadek inflacji, czy dostosowywa\u0107 si\u0119 do jej spadku? O ile decyzja z maja nie zaskoczy\u0142a rynku, to ju\u017c brak ci\u0119\u0107 na spotkaniu w czerwcu i decyzja wczorajsza ju\u017c pewnym zaskoczeniem by\u0142y. Moim zdaniem atmosfer\u0119 szybkiej akcji ci\u0119\u0107 rozkr\u0119ci\u0142a w II kwartale grupa bankowych makroekonomist\u00f3w.<\/p>\n

Nie ma prostego schematu, wzorca czy algorytmu na tempo zmian st\u00f3p, ani spos\u00f3b komunikacji nastawienia do zmiany. To wypadkowa wiedzy, do\u015bwiadcze\u0144, przekona\u0144 ekonomicznych i niema\u0142a doza dobrze rozumianej ekspercko\u015bci. St\u0105d nie rozumiem cz\u0119\u015bci ekonomist\u00f3w, kt\u00f3rzy wydaj\u0105 w mediach ostre s\u0105dy. Cz\u0119\u015b\u0107 ekonomist\u00f3w bankowych dosta\u0142a ma\u0142\u0105 nauczk\u0119. Za\u015b pan Glapi\u0144ski powinien mniej m\u00f3wi\u0107 i skupi\u0107 si\u0119 na stopie referencyjnej. Ponadto, przed ka\u017cd\u0105 konferencj\u0105, powinien dok\u0142adnie sobie przypomnie\u0107 co komunikowa\u0142 przez poprzednie sze\u015b\u0107 miesi\u0119cy. Jego oratorskie sk\u0142onno\u015bci, dar niuansowania i wyprowadzania pobocznych w\u0105tk\u00f3w na konferencjach bardzo utrudniaj\u0105 odbi\u00f3r medialnego przekazu. Po prostu przekaz staje si\u0119 niestabilny, co utrudnia jego interpretacj\u0119.<\/p>\n

No dobra, a co ja bym zrobi\u0142? Rozbi\u0142bym obni\u017cki na porcje po 0,25 pp w odst\u0119pach 1-2 miesi\u0119cznych. W tym roku by\u0142oby to \u0142\u0105cznie od 0,75 pp do 1 pp. Projekcje inflacji prezentowane przez NBP wskazuj\u0105, \u017ce zbicie inflacji to mozolny proces i podej\u015bcie dostosowawcze (czyli troch\u0119 konserwatywne) wcale nie jest obecnie z\u0142e. Przy tej okazji warto zwr\u00f3ci\u0107 uwag\u0119 na to co od dawna sygnalizuje m.in. pani Joanna Tyrowicz z RPP. Projekcje NBP jednoznacznie sugeruj\u0105, \u017ce sprawne i trwa\u0142e zbicie inflacji wymaga wolniejszego tempa redukcji st\u00f3p. Tymczasem wi\u0119kszo\u015b\u0107 cz\u0142onk\u00f3w RPP i niema\u0142a cz\u0119\u015b\u0107 makroekonomist\u00f3w ma lekcewa\u017c\u0105cy stosunek do materia\u0142u prezentowanego przez statystyk\u00f3w z NBP. Tzn. z uwag\u0105 przegl\u0105dane s\u0105 prognozy inflacji i scenariusze, ale przy jakiej to jest stopie referencyjnej, nie ma ju\u017c dla czytelnik\u00f3w tych raport\u00f3w znaczenia. A szkoda.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Wczorajsza decyzja RPP o obni\u017ceniu st\u00f3p procentowych o 25 pb zosta\u0142a odebrana przez ekonomist\u00f3w z lekkim zaskoczeniem. Czy zasadnie? Nie wiem czy ma sens toczy\u0107 spory i dyskusje o tym. Problem polega\u0142 na tym, \u017ce \u015brodowisko ekonomist\u00f3w bankowych, opieraj\u0105c si\u0119 … Czytaj dalej →<\/span><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[19],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1339"}],"collection":[{"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1339"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1339\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":1341,"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1339\/revisions\/1341"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1339"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1339"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1339"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}