![\"2015_09_16_infkacja\"](\"resources\/2015_09_16_infkacja.png\")
<\/p>\n<\/p>\n
Z ujemn\u0105 inflacj\u0105 mamy do czynienia od lipca ubieg\u0142ego roku. To ju\u017c czterna\u015bcie miesi\u0119cy. Jeszcze w ubieg\u0142ym roku by\u0142em mocno przekonany, \u017ce ujemna inflacja to b\u0119dzie epizod przypadaj\u0105cy tylko na 2014 r. Niemniej zar\u00f3wno nasze jak i widoczne w UE trendy cenowe wskazuj\u0105, \u017ce w zimie powinni\u015bmy ujemn\u0105 inflacj\u0119 po\u017cegna\u0107. Proces ten b\u0119dzie przechodzi\u0142 jednak bardzo \u0142agodnie.<\/p>\n
Gdybym mia\u0142 w skr\u00f3cie wskaza\u0107 g\u0142\u00f3wnego winnego ujemnej inflacji, to by\u0142yby to spadaj\u0105ce ceny na rynkach surowcowych. Spada\u0142y ceny surowc\u00f3w i przetwor\u00f3w rolnych oraz surowce przemys\u0142owe. W\u015br\u00f3d tych ostatnich cena ropy naftowej. Cena ropa BRENT spad\u0142a o ponad 50% w ci\u0105gu minionych kilkunastu miesi\u0119cy. Gaz ziemny o 30%. Takiej korekty surowcowej nie by\u0142o ju\u017c dawno i to pomimo nie najgorszego w ko\u0144cu tempa wzrostu \u015bwiatowego PKB. Niecz\u0119sto te\u017c tak szerokie (tzn. dotycz\u0105ce r\u00f3\u017cnych towar\u00f3w) wyst\u0119puj\u0105 w jednym okresie. O ostatnich miesi\u0105cach wydaje si\u0119 i\u017c wida\u0107 powolne wyhamowywanie tempa spadk\u00f3w na wielu surowcach i przetworach.<\/p>\n
Ujemnej inflacji nie zatrzyma\u0142 popyt wewn\u0119trzny, w ko\u0144cu nie taki skromny, bo o dynamice nieco przekraczaj\u0105cej 3% rocznie w ostatnich kwarta\u0142ach. Trudniej natomiast oceni\u0107 rol\u0119 kursu walutowego. O ile w latach poprzednich kurs z\u0142otego potrafi\u0142 w istotny spos\u00f3b przyczyni\u0107 si\u0119 do waha\u0144 inflacji, to w latach 2014-15 jego rola wydaje si\u0119 by\u0107 znacznie skromniejsza. W 2014 niewielka aprecjacja z\u0142otego (zmian kursu yoy dla u\u0142atwienia por\u00f3wnania z inflacj\u0105) jest mocno skorelowana z powolnym przej\u015bciem inflacji z dodatniej w ujemn\u0105. W ostatnich miesi\u0105cach ubieg\u0142ego roku z\u0142oty rozpocz\u0105\u0142 skromny trend deprecjacyjny, widoczny do chwili obecnej. Ta zmiana trendu przyczyni\u0142a si\u0119 do os\u0142abienia narastania ujemnej inflacji i jej p\u00f3\u017aniejszego (obecny rok) \u0142agodzenia z kilkumiesi\u0119cznym po\u015blizgiem. Trzeba jednak zauwa\u017cy\u0107, \u017ce ewentualny wp\u0142yw os\u0142abienia z\u0142otego na\u0142o\u017cy\u0142 si\u0119 w tym roku na wyhamowywanie cen na rynku surowc\u00f3w i przetwor\u00f3w rolnych i przemys\u0142owych.<\/p>\n
Okres ujemnej inflacji w Polsce jest cztery razy d\u0142u\u017cszy ni\u017c w UE. W UE ujemna inflacja (w rozumieniu wska\u017anika rocznego) wyst\u0119powa\u0142a od grudnia 2014 do marca 2015. Oczywi\u015bcie poszczeg\u00f3lne kraje cz\u0142onkowskie cechowa\u0142o ogromne zr\u00f3\u017cnicowanie. To nic nowego. Polska gospodarka cechuje si\u0119 pewn\u0105 bezw\u0142adno\u015bci\u0105 inflacyjn\u0105 (nie tylko). Kiedy kraje strefy euro odnotowa\u0142a szczyt inflacji na prze\u0142omie 2011\/12 na poziomie 3%, to my mieli\u015bmy przez kilka miesi\u0119cy inflacj\u0119 w przedziale 4%-5%. Kiedy za\u015b w styczniu 2015 strefa euro odnotowa\u0142a inflacj\u0119 na poziomie minus 0,5%, my w miesi\u0105cach I kw 2015 odnotowywali\u015bmy roczny wska\u017anik na poziomie \u015brednim minus 1,5%.<\/p>\n
Powy\u017csze zjawiska, przedstawione w telegraficznym skr\u00f3cie, mia\u0142y swoje prze\u0142o\u017cenie na zmiany cenowe d\u00f3br w polskim koszyku inflacyjnym w minionym roku (12 miesi\u0119cy) i obecnie. Inflacje poni\u017cej zera trzyma\u0142a \u017cywno\u015b\u0107, koszty mieszkania oraz szeroko rozumiane koszty energii (np. cena benzyny). Trend spadku cen koszyka \u017cywno\u015bciowego (udzia\u0142 ponad 24% w koszyku inflacyjnym) wyra\u017anie si\u0119 ko\u0144czy co wida\u0107 po danych za sierpie\u0144. Zadzia\u0142 w tym przypadku wprawdzie cz\u0119\u015bciowo efekt bazy, ale powoli zetkniemy si\u0119 ze skutkami suszy w Polsce. Wprawdzie wg ekspert\u00f3w jej skutk\u00f3w nie nale\u017cy przecenia\u0107, ale na pewno cz\u0119\u015b\u0107 producent\u00f3w przytrzyma cz\u0119\u015b\u0107 swoich zbior\u00f3w w nadziej\u0105 na korzystniejsze ceny. W okresie kilku i nawet kilkunastu miesi\u0119cy odnotowali\u015bmy skromne podwy\u017cki koszt\u00f3w eksploatacji mieszka\u0144, us\u0142ug zdrowotnych czy pozycji „restauracje i hotele” oraz „pozosta\u0142ych towar\u00f3w i us\u0142ug”. Te pozycje zazwyczaj „nie lubi\u0105” hamowania wzrostu cen i s\u0105 do\u015b\u0107 podatne na wzrost koszt\u00f3w. Tymczasem koszt\u00f3w d\u0142ugo w ryzach utrzyma\u0107 si\u0119 nie da i stoj\u0105cy za tymi sektorami i dzia\u0142ami gospodarki przedsi\u0119biorcy zaczn\u0105 testowa\u0107 nasz\u0105 akceptacj\u0119 do podniesienia cen.<\/p>\n
Najnowsze wyniki inflacji (za sierpie\u0144) potwierdzaj\u0105, \u017ce powoli ko\u0144czy si\u0119 deflacja w Polsce. Zachodz\u0105ce procesy gospodarcze w Polsce i Europie oraz zmiany cen surowc\u00f3w (mowa o prognozach) nie wskazuj\u0105 by nale\u017ca\u0142o si\u0119 obawia\u0107 w kr\u00f3tkim terminie ostrego wzrostu inflacji w Polsce. Dla krajowego rynku finansowego najnowsze dane GUS nie stanowi\u0105 jakiego\u015b zaskoczenia, st\u0105d i nie nale\u017cy oczekiwa\u0107 powa\u017cniejszych zmian stawek FRA w najbli\u017cszych tygodniach.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Czytaj dalej