{"id":226,"date":"2015-01-05T00:43:16","date_gmt":"2015-01-04T23:43:16","guid":{"rendered":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/2015\/01\/05\/interwencja-nbp-na-rynku-walutowym-jeszcze-nie-ten-poziom\/"},"modified":"2015-01-05T00:43:16","modified_gmt":"2015-01-04T23:43:16","slug":"interwencja-nbp-na-rynku-walutowym-jeszcze-nie-ten-poziom","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/2015\/01\/05\/interwencja-nbp-na-rynku-walutowym-jeszcze-nie-ten-poziom\/","title":{"rendered":"Interwencja NBP na rynku walutowym? Jeszcze nie ten poziom."},"content":{"rendered":"

W pierwszym dniu nowego roku – 2 stycznia – z\u0142oty nadal si\u0119 os\u0142abia\u0142. Obecnie krajowa waluta w relacji do euro wynosi 4,31. W uj\u0119ciu miesi\u0119cznym z\u0142oty os\u0142abi\u0142 si\u0119 o 2,4 % (tzn. koszyk) . Ubieg\u0142y rok by\u0142 w zasadzie do\u015b\u0107 stabilny dla polskiej waluty. W II po\u0142owie ubieg\u0142ego roku zacz\u0105\u0142 si\u0119 kszta\u0142towa\u0107 skromny trend na os\u0142abienie waluty. W tym okresie nasza waluta (w rozumieniu koszyka) straci\u0142a niema 5%, czyli niedu\u017co jak na obecne warunki gospodarczo polityczne (g\u0142\u00f3wnie szeroko rozumienia skutki kryzysu ukrai\u0144skiego). Trzeba jednak zauwa\u017cy\u0107, \u017ce niemal po\u0142owa z wskazanej utraty warto\u015bci, przypada\u0142a na grudzie\u0144. To mo\u017ce faktycznie sugerowa\u0107 i\u017c skutki gospodarczo-politycznej wojny z Rosj\u0105 mog\u0105 negatywnie wp\u0142yn\u0105\u0107 na wycen\u0119 polskiej waluty. Lub…..mo\u017ce to by\u0107 wykorzystane jako pretekst do gry na os\u0142abienie z\u0142otego.<\/p>\n

<\/font><\/p>\n

Zmiany na rynku akcji i d\u0142ugu nie zdaj\u0105 si\u0119 wskazywa\u0107, by w szeregi graczy rynkowych wedrze\u0107 si\u0119 mia\u0142a panika. Analizowa\u0142em te\u017c dane przedstawiaj\u0105ce wymian\u0119 handlow\u0105 z zagranic\u0105, w tym wymian\u0119 realizowan\u0105 z krajami naszego regionu. Generalnie ca\u0142y region wschodni ma niewielki udzia\u0142 w naszym eksporcie. Owszem wida\u0107 spadek naszego eksportu w kierunku wschodnim, ale utrata wp\u0142yw\u00f3w z tytu\u0142u eksportu z powodu wojny handlowo-politycznej z Rosj\u0105 nie jest wielka. Ponadto bilans wymiany handlowej (wg danych NBP) jest minimalnie dodatni, co jest wydarzeniem niemal epokowym w najnowszej historii polskiej gospodarki. <\/p>\n

<\/font><\/p>\n

Rynek to rynek, wi\u0119c nie zamierzam lekcewa\u017cy\u0107 obecnych poziom\u00f3w notowania naszej waluty. Niemniej nie wydaje mi si\u0119 by warto by\u0142o panikowa\u0107 w chwili obecnej. Pojawia si\u0119 wi\u0119c pytania czy NBP powinien interweniowa\u0107. Moim zdaniem jeszcze nie. <\/p>\n

<\/font><\/p>\n

Dane makroekonomiczne nie daj\u0105 powod\u00f3w do os\u0142abienia z\u0142otego pod wp\u0142ywem paniki. Podobnie rynek akcji i d\u0142ugu. Jest natomiast ryzyko wzrostu napi\u0119cia na linii Rosja – UE i USA, co mo\u017ce powodowa\u0107 panik\u0119 na rynkach Europy Wschodniej. Jak na razie jednak, krajowy rynek reaguje do\u015b\u0107 spokojnie. Jak wspomnia\u0142em, wskaza\u0144 rynku nie lekcewa\u017c\u0119, tym bardziej \u017ce nie pojawi\u0142y si\u0119 chwil\u0119 temu. Oceny poziom wyceny z\u0142otego , to mieszanina obaw, p\u0142ytkiego rynku w okresie wolnych dni \u015bwi\u0105tecznych i delikatne testowanie NBP.<\/p>\n

<\/font><\/p>\n

Z\u0142oty w okresie IV kw 2013 i w kwarta\u0142ach I-III 2014 trzyma\u0142 pewien konsensus i by\u0142 do\u015b\u0107 stabilny. Moje wyliczenia wskazywa\u0142a naprawd\u0119 niewielkie odchylenie od wyceny makroekonomicznej. Jakie\u015b 4% po s\u0142abszej stronie. Teraz jest to ju\u017c 10%. Je\u017celi poprzednie wskazania potraktowa\u0107 jako wycen\u0119 przyj\u0119t\u0105 i powszechnie akceptowan\u0105 przez rynek, to pozostaje jeszcze 6 pkt. procentowych. <\/p>\n

<\/font><\/p>\n

A co NBP robi\u0142 w latach poprzednich w podobnych sytuacjach? S\u0105dz\u0119 \u017ce warto obecn\u0105 sytuacj\u0119 por\u00f3wna\u0107 z interwencj\u0105 NBP na rynku walutowym pod koniec 2011, w maju 2012 i w czerwcu 2013. We wszystkich przypadkach NBP (lub z pomoc\u0105 BGK) broni\u0142 z\u0142otego przed nadmiernym i nieuzasadnionym os\u0142abieniem. W IV kw 2011 NBP broni\u0142 z\u0142otego gdy os\u0142abienie si\u0119gn\u0119\u0142o ok. 14%. Wydaje si\u0119, i\u017c w tamtym przypadku NBP nieco wyczeka\u0142 (i s\u0142usznie), poniewa\u017c rynek by\u0142 do\u015b\u0107 zdeterminowany by nasz\u0105 walut\u0119 os\u0142abi\u0107. W maju 2012 waluta by\u0142a broniona przy 11% odchyleniu. Za\u015b w czerwcu 2013, przy odchylenia 7%-9%.<\/p>\n

<\/font><\/p>\n

Dwie ostatnie z wymienionych interwencji mia\u0142y miejsce przy skokowym os\u0142abieniu przez rynek, w ci\u0105gu 1-1,5 miesi\u0105ca. Obecnie os\u0142abienie wydaje si\u0119 by\u0107 podobne, ale gdy we\u017amie si\u0119 pod uwag\u0119, i\u017c powolny trend os\u0142abienia z\u0142otego zacz\u0105\u0142 si\u0119 grubo wcze\u015bniej, to sytuacja nie jest ju\u017c taka sama. <\/p>\n

<\/font><\/p>\n

Wydaje si\u0119 wi\u0119c, i\u017c w NBP obecny poziom mo\u017ce by\u0107 oceniany jako wci\u0105\u017c zbyt niski by interweniowa\u0107 na rynku. NBP ryzykowa\u0142by po prostu nieskuteczno\u015b\u0107 interwencji. Ponadto dane makroekonomiczne nie wydaj\u0105 si\u0119 potwierdza\u0107 tak niskiej wyceny z\u0142otego. Pewn\u0105 niewiadom\u0105 jest na pewno kryzys wschodni. Przytrzymanie os\u0142abionego z\u0142otego wydaje si\u0119 te\u017c wzgl\u0119dnie korzystne dla gospodarki. Mamy nisk\u0105 inflacje i PPI a os\u0142abiony z\u0142oty w d\u0142u\u017cszym terminie przyczynia si\u0119 do poprawy bilansu wymiany handlowej. Mo\u017cna przyj\u0105\u0107, \u017ce gracze rynkowi r\u00f3wnie\u017c maj\u0105 tego \u015bwiadomo\u015b\u0107.<\/p>\n

<\/font><\/p>\n

Poziomem przy kt\u00f3rym NBP m\u00f3g\u0142by s\u0142ownie czy realnie podj\u0105\u0107 pierwsze interwencje jest trwa\u0142e przej\u015bcie granicy (dla eur) 4,35. Przy 4,4 interwencja jest niemal pewna. W\u0105tpi\u0119 by ju\u017c teraz i w obecnych okoliczno\u015bciach rynek mia\u0142 ochot\u0119 testowa\u0107 cierpliwo\u015b\u0107 NBP. Najsilniejsze os\u0142abienie naszej waluty mia\u0142o miejsce w tygodniu przed\u015bwi\u0105tecznym (2,4%). Potem ochota rynku do os\u0142abiania z\u0142otego znacznie os\u0142ab\u0142a, zamieniaj\u0105c si\u0119 w poprzednim tygodniu w du\u017c\u0105 zmienno\u015b\u0107.<\/p>\n

<\/font><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Czytaj dalej →<\/span><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[23],"tags":[30],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/226"}],"collection":[{"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=226"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/226\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=226"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=226"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=226"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}