{"id":237,"date":"2014-09-10T23:39:52","date_gmt":"2014-09-10T21:39:52","guid":{"rendered":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/2014\/09\/10\/zadluzenie-sektora-finansow-publicznych-po-zmianach-w-ofe\/"},"modified":"2014-09-10T23:39:52","modified_gmt":"2014-09-10T21:39:52","slug":"zadluzenie-sektora-finansow-publicznych-po-zmianach-w-ofe","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/2014\/09\/10\/zadluzenie-sektora-finansow-publicznych-po-zmianach-w-ofe\/","title":{"rendered":"Zad\u0142u\u017cenie sektora finans\u00f3w publicznych po zmianach w OFE."},"content":{"rendered":"

W ostatnim czasie zdarzy\u0142o mi si\u0119 trafi\u0107 na kilka komentarzy dotycz\u0105cych zad\u0142u\u017cenia publicznego po zmianach w OFE. A dok\u0142adniej, co si\u0119 zmieni\u0142o po przeniesieniu 153 mld z\u0142 z OFE do ZUS. Kilku komentator\u00f3w (w tym i ‘Doktor Zag\u0142ada’) postanowili oczywi\u015bcie postraszy\u0107 obywateli. Wmawiali, \u017ce kasa (czytaj: obligacje przej\u0119te od OFE)\u00a0 <\/span>zosta\u0142a ju\u017c przejedzona i ca\u0142a operacja nic nie da\u0142a. W\u015br\u00f3d zarzut\u00f3w by\u0142 i ten o dalszym narastaniu d\u0142ugu, z czym (i tylko z tym) akurat mo\u017cna si\u0119 zgodzi\u0107. <\/p>\n

<\/font><\/span><\/p>\n

<\/p>\n

\u00a0<\/font><\/p>\n

<\/span><\/p>\n

Ustalmy wi\u0119c fakty, by wiedzie\u0107 czym operacja przej\u0119cia cz\u0119\u015bci \u015brodk\u00f3w OFE mia\u0142a by\u0107, w czym mia\u0142a pom\u00f3c (a raczej przed czym uratowa\u0107) i czym by\u0107 nie mog\u0142a. To pomo\u017ce zrozumie\u0107 z czym mieli\u015bmy do czynienia. <\/p>\n

<\/font><\/span><\/p>\n

<\/p>\n

\u00a0<\/font><\/p>\n

<\/span><\/p>\n

W lutym tego roku do ZUS zosta\u0142y przekazane aktywa o warto\u015bci ponad 153 mld z\u0142 . W wi\u0119kszo\u015bci by\u0142y to obligacje, ale prawie 16 mld z\u0142 to obligacje KFD gwarantowane przez Skarb Pa\u0144stwa i 2 mld z\u0142 innych \u015brodk\u00f3w. Bior\u0105c pod uwag\u0119 uszczuplenie aktyw\u00f3w OFE i inne operacje w lutym, warto\u015b\u0107 d\u0142ugu Skarbu Pa\u0144stwa spad\u0142a o ponad 130 mld z\u0142 (w pozycji rezydenci\/krajowy sektor pozabankowy). <\/p>\n

<\/font><\/span><\/p>\n

<\/p>\n

\u00a0<\/font><\/p>\n

<\/span><\/p>\n

Praktycznie niezale\u017cnie od przyj\u0119tej definicji zad\u0142u\u017cenia, w relacji do PKB zad\u0142u\u017cenie spad\u0142o o ok.\u00a0 <\/span>7 pkt. proc. Przyk\u0142adowo d\u0142ug sektora instytucji pa\u0144stwowych i samorz\u0105dowych (GG). stanowi\u0142 na koniec III kw 2013 ponad 58% PKB (!). Na prze\u0142omie 2013\/2014 w relacji do PKB zad\u0142u\u017cenie zacz\u0119\u0142o w niewielkim stopniu spada\u0107 (na koniec 2013 (57,1% PKB). Kolejne wskazanie (na koniec marca 2014) dawa\u0142o ju\u017c tylko 49,5%. Jak wspomnia\u0142em, to ostatnie wskazanie, to g\u0142\u00f3wnie efekt redukcji aktyw\u00f3w OFE. <\/font><\/span><\/p>\n

<\/font><\/span><\/p>\n

<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

<\/font><\/span><\/p>\n

<\/p>\n

<\/font><\/span><\/p>\n

<\/p>\n

Nie ma co ukrywa\u0107, \u017ce dyskusja o zmianach w OFE i wp\u0142ywie OFE na finanse publiczne, zacz\u0119\u0142a si\u0119 w Polsce chyba zbyt p\u00f3\u017ano. Ostry sp\u00f3r, kt\u00f3ry przybra\u0142 wr\u0119cz form\u0119 ideologiczn\u0105, dyskusji nie u\u0142atwia\u0142. Tu\u017c po wybuchu \u015bwiatowego kryzysu finansowego stan\u0119li\u015bmy w obliczu zbyt szybko narastaj\u0105cego deficytu finans\u00f3w publicznych. Jednym z kilku g\u0142\u00f3wnych powod\u00f3w by\u0142y przelewy do OFE, kt\u00f3rych nie spos\u00f3b by\u0142o zrekompensowa\u0107 analogiczn\u0105 redukcj\u0105 wydatk\u00f3w czy wzrostem wp\u0142yw\u00f3w bud\u017cetowych. Gdy spory trwa\u0142y, d\u0142ug (m.in. kategoria GG) zbli\u017ca\u0142 si\u0119 do granic dozwolonym przez krajowe i unijne przepisy. Praktycznie ju\u017c w 2012 zbyt wysokim zad\u0142u\u017ceniem radyklanie ograniczyli\u015bmy sobie zdolno\u015b\u0107 manewru. Obni\u017cenie zad\u0142u\u017cenia lub zatrzymanie jego dalszego (w relacji do PKB) wzrostu stawa\u0142o si\u0119 konieczno\u015bci\u0105. Jakim\u015b wyj\u015bciem mog\u0142y by\u0107 zmiany w ustawie o finansach publicznych. Wbrew wi\u0119c opiniom krytyk\u00f3w, obni\u017cenie warto\u015bci d\u0142ugu da\u0142o nam spory oddech i niema\u0142y margines do \u00a0<\/span>podj\u0119cia dalszych dzia\u0142a\u0144.\u00a0 <\/span><\/p>\n

<\/span><\/p>\n

<\/p>\n

\u00a0<\/p>\n

<\/span><\/p>\n

Kolejn\u0105 konsekwencj\u0105 zmian w OFE, kt\u00f3re wesz\u0142y w \u017cycie w tym roku, s\u0105 m.in. radykalne ograniczenie przelew\u00f3w do OFE oraz zmniejszenie koszt\u00f3w obs\u0142ugi zad\u0142u\u017cenia.\u00a0 <\/span>Przypomn\u0119, ze w 2010 przelewy do OFE si\u0119gn\u0119\u0142y 23 mld z\u0142. Po ich ograniczeniu (zmiany w 2011), przelewy spad\u0142y do ponad 8 mld z\u0142 (w 2012). Po zapisach tegorocznych w okresie kwiecie\u0144-lipiec, przelewu b\u0119d\u0105 2-3 krotnie mniejsze i dodatkowo ‘rekompensowane’ ZUSowi skutkami tzw. suwaka. Dla finans\u00f3w publicznych redukcja przelew\u00f3w i obs\u0142ugi koszt\u00f3w zad\u0142u\u017cenia, oznacza zmniejszenie koszt\u00f3w bie\u017c\u0105cych o kolejne ‘du\u017ce’ kilka mld z\u0142 rocznie. Trzeba jednak uczciwie przyzna\u0107, \u017ce w wi\u0119kszo\u015bci b\u0119dzie to zamiana koszt\u00f3w bie\u017c\u0105cych na przysz\u0142e. Przyk\u0142adowo bie\u017c\u0105ca koszt\u00f3w zad\u0142u\u017cenia (obligacji), zamienia si\u0119 w koszty waloryzacji przeniesione na nadchodz\u0105ce dekady. <\/p>\n

<\/span><\/p>\n

<\/p>\n

\u00a0<\/p>\n

<\/span><\/p>\n

Przelew z OFE do ZUS nie tyle wi\u0119c da\u0142 ‘co\u015b’, co da\u0142 bardzo du\u017co. Obni\u017cyli\u015bmy do w miar\u0119 bezpiecznego poziom zad\u0142u\u017cenia i zredukowali\u015bmy presj\u0119 na powi\u0119kszanie deficytu finans\u00f3w publicznych. <\/p>\n

<\/span><\/p>\n

Pozostaje jeszcze kwestia rzekomego przejedzenia aktyw\u00f3w przelanych z OFE do ZUS. Przykro m\u00f3wi\u0107, ale autorzy tej teorii bawi\u0105 si\u0119 z czytelnikami, manipuluj\u0105c liczbami. Na og\u00f3\u0142 jest to przyr\u00f3wnanie warto\u015bci deficytu bud\u017cetowego lub finans\u00f3w publicznych z ostatniego okresu do warto\u015bci przeniesionych na ZUS aktyw\u00f3w. Tylko \u017ce jedno z drugim nie ma nic wsp\u00f3lnego i nikt nigdy nie m\u00f3wi\u0142, \u017ce od chwili przelewu 153 mld z\u0142 na ZUS w Polsce nie b\u0119dzie deficytu finans\u00f3w publicznych. Po prostu prostacka \u017conglerka danymi na nie\u015bwiadomych i \u017c\u0105dnych podstaw do krytyki rz\u0105du obywateli, jest – delikatnie m\u00f3wi\u0105c- godna po\u017ca\u0142owania. <\/p>\n

<\/span><\/p>\n

<\/p>\n

\u00a0<\/p>\n

<\/span><\/p>\n

Jedno z czym mog\u0119 si\u0119 zgodzi\u0107, to zarzut dot. narastania zad\u0142u\u017cenia po jego redukcji w lutym tego roku. Wprawdzie pi\u0119\u0107 miesi\u0119cy to zbyt kr\u00f3tki odcinek czasowy do analizy, ale faktycznie bior\u0105c pod uwag\u0119 wzrost nominalny czy w relacji do PKB, wzrost d\u0142ugu publicznego\u00a0 <\/span>w okresie luty-czerwiec do najmniejszych bynajmniej nie nale\u017cy. <\/p>\n

<\/span><\/p>\n

<\/p>\n

\u00a0<\/p>\n

<\/span><\/p>\n

\n

<\/font><\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Czytaj dalej →<\/span><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[20],"tags":[33],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/237"}],"collection":[{"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=237"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/237\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=237"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=237"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=237"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}