{"id":270,"date":"2013-10-24T23:43:04","date_gmt":"2013-10-24T21:43:04","guid":{"rendered":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/2013\/10\/24\/wycena-polityczna\/"},"modified":"2013-10-24T23:43:04","modified_gmt":"2013-10-24T21:43:04","slug":"wycena-polityczna","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/2013\/10\/24\/wycena-polityczna\/","title":{"rendered":"Wycena polityczna."},"content":{"rendered":"

<\/span><\/p>\n

\n

Przy ka\u017cdej publicznej sprzeda\u017cy akcji firmy pa\u0144stwowej, zawsze jaki\u015b polityk lub partia z oburzeniem og\u0142asza, \u017ce akcje sprzedawane s\u0105 za tanio. Tym razem za tanio sprzedawane s\u0105 akcje PKP Cargo S.A. <\/font><\/span><\/p>\n

\n

„Prywatyzacja PKP Cargo prowadzona jest nieprawid\u0142owo, a wycena sp\u00f3\u0142ki jest wyra\u017anie zani\u017cona – powiedzia\u0142 w \u015brod\u0119 prezes Prawa i Sprawiedliwo\u015bci Jaros\u0142aw Kaczy\u0144ski”. „Jaros\u0142aw Kaczy\u0144ski oceni\u0142, \u017ce wycena przewo\u017anika nie odzwierciedla realnej warto\u015bci przedsi\u0119biorstwa i nie ma nic wsp\u00f3lnego z zyskami jakie przynosi firma i jej maj\u0105tkiem<\/span><\/i>”. To cytaty\u00a0 <\/span>z oficjalnej strony PiS.<\/span><\/font><\/p>\n

\n

Z informacji znalezionej na portalu niezale\u017cna.pl, znalaz\u0142em jeszcze co\u015b takiego: „By\u0142y minister transportu Jerzy Polaczek (PiS) ocenia\u0142, \u017ce przyj\u0119ta strategia prywatyzacji, nie „tworzy \u017cadnych element\u00f3w prorozwojowych dla PKP Cargo”<\/i>. Wed\u0142ug niego b\u0142\u0119dem jest sprzeda\u017c tak dobrej sp\u00f3\u0142ki za 1,36 mld z\u0142, czyli za mniej ni\u017c p\u00f3\u0142roczne przychody firmy z dzia\u0142alno\u015bci podstawowej<\/i>.”<\/font><\/span><\/p>\n

\n

Niestety zar\u00f3wno z notatki na stronie partii jak i medialnych wypowiedzi jej cz\u0142onk\u00f3w \u00a0<\/span>nic wi\u0119cej o wycenie w zasadzie dowiedzie\u0107 si\u0119 nie mo\u017cna. Tak jest przy ka\u017cdej sprzeda\u017cy akcji pa\u0144stwowej sp\u00f3\u0142ki.<\/font><\/span><\/p>\n

\n

Jestem jak najbardziej za kontrol\u0105 procesu prywatyzacji podmiot\u00f3w pa\u0144stwowych. Uwa\u017cam r\u00f3wnie\u017c, \u017ce jest naturalne i\u017c proces, cel prywatyzacji oraz cen\u0119 akcji kontroluj\u0105 politycy opozycyjnych partii. Bo w ko\u0144cu chodzi o du\u017ce pieni\u0105dze, zmian\u0105 struktury w\u0142a\u015bcicielskiej i podmioty o niejednokrotnie strategicznym znaczeniu dla kraju, gospodarki czy bran\u017cy.<\/font><\/span><\/p>\n

\n

Niestety za ka\u017cdym razem g\u0142os opozycji nie wychodzi poza „….wycena sp\u00f3\u0142ki jest wyra\u017anie zani\u017cona…<\/i>”. Co znaczy „wyra\u017anie”, tego nie wiem. 10%, 20%, 30% ?? Rzetelno\u015b\u0107 „politycznej” wyceny pozostawia sporo do \u017cyczenia, je\u015bli si\u0119 we\u017amie pod uwag\u0119 ceny sprzeda\u017cy i osi\u0105gane zyski przez nabywc\u00f3w akcji na przestrzeni lat. Bywa\u0142o, \u017ce politycy krzyczeli \u017ce cena akcji na rynku pierwotnym jest za niska, a w d\u0142u\u017cszym okresie inwestorzy ponosili straty lub osi\u0105gana stopa zwrotu by\u0142a bardzo niska.<\/font><\/span><\/p>\n

\n

Wcale nie zamierzam o\u015bmiesza\u0107 mieszania si\u0119 polityk\u00f3w w proces prywatyzacji i opiniowanie wyceny. Proponuje jednak by zmusi\u0107 polityk\u00f3w do zaprezentowania rzetelnej wyceny, co skutecznie zniech\u0119ci do populizmu. Nie ma co traci\u0107 czasu na dyskusj\u0119 jak taka wycena mia\u0142aby wygl\u0105da\u0107. Wystarczy by media wymusza\u0142y zaprezentowanie wyceny wg standardu jaki prezentuj\u0105 domy maklerskie w Polsce. <\/font><\/span><\/p>\n

\n

Proponuje zajrze\u0107 zainteresowanym na strony dom\u00f3w maklerskich. Domy maklerskie udost\u0119pniaj\u0105 ca\u0142e mn\u00f3stwo wycen, wi\u0119c jest si\u0119 z czego uczy\u0107 i co podgl\u0105da\u0107. Sam par\u0119 lat temu analizowa\u0142em wyceny z r\u00f3\u017cnych dom\u00f3w maklerskich by pozna\u0107 i por\u00f3wna\u0107 zasady i prawid\u0142a sztuki<\/i>. Szczerze m\u00f3wi\u0105c, jak kto\u015b ma wstr\u0119t do ksi\u0105\u017cek, to z dost\u0119pnych analiz mo\u017ce si\u0119 nauczy\u0107 zasad wyceny. <\/font><\/span><\/p>\n

\n

Przed wpisem spojrza\u0142em na jedn\u0105 z takich wycen. Dokument ma ok. 20 stron. Zawiera ocen\u0119 rynku, podmiotu i jego perspektywy oraz czynniki ryzyka. Ka\u017cde opracowanie zawiera opis za\u0142o\u017ce\u0144 do wyceny i ich uzasadnienie. Oko\u0142o po\u0142owa opracowania to s\u0142upki z danymi i wyliczenia. Jest wi\u0119c prognoza wynik\u00f3w podmiotu i wycena w oparciu o DCF i metod\u0119 por\u00f3wnawcz\u0105. Wynikiem jest wyliczona warto\u015b\u0107 podmiotu i cena akcji.<\/font><\/span><\/p>\n

\n

Taki te\u017c standard powinno si\u0119 narzuci\u0107 politykom. Nic nie stoi na przeszkodzie by krytyka wyceny by\u0142a poparta wyliczeniami. Zapewniam, \u017ce radyklanie spadnie ochota do stwierdze\u0144 „wycena sp\u00f3\u0142ki jest wyra\u017anie zani\u017cona”.<\/i> Ksi\u0105\u017cki prezentuj\u0105ce metody wyceny s\u0105 \u0142atwo dost\u0119pne. Do tego jeszcze komputer z arkuszem kalkulacyjnym i sporo wolnego czasu. Nie ma co ukrywa\u0107, \u017ce zebranie materia\u0142u analitycznego lub lektura prospektu emisyjnego (600-800 stron !!!), to niez\u0142e wyzwanie. <\/font><\/span><\/p>\n

\n

Pierwsze co politycy zauwa\u017c\u0105, to to \u017ce nie ma czego\u015b takiego jak precyzyjne wyliczenie warto\u015bci przedsi\u0119biorstwa. Mo\u017cemy m\u00f3wi\u0107 co najwy\u017cej o szacowaniu warto\u015bci. Nawet do\u015bwiadczeni analitycy dom\u00f3w maklerskich potrafi\u0105 si\u0119 r\u00f3\u017cni\u0107 w wycenie oferty na rynku pierwotnym o co najmniej kilka procent od podanej przez organizator\u00f3w emisji \u00a0<\/span>ceny emisyjnej danego podmiotu. <\/font><\/span><\/p>\n

\n

Ka\u017cda partia mo\u017ce zorganizowa\u0107 sobie grup\u0119 w\u0142asnych ekonomist\u00f3w zajmuj\u0105cych si\u0119 wycen\u0105 spo\u015br\u00f3d swoich cz\u0142onk\u00f3w. Mo\u017ce te\u017c powo\u0142a\u0107 m.in. do tego tzw. \u00a0<\/span>think tank czy korzysta\u0107 z us\u0142ug zewn\u0119trznej instytucji. Z pieni\u0119dzmi na przeprowadzanie wycen te\u017c nie ma problemu, poniewa\u017c partie dostaj\u0105 dotacje na dzia\u0142alno\u015b\u0107. <\/font><\/span><\/p>\n

\n

\u00a0<\/font><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Czytaj dalej →<\/span><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[21],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/270"}],"collection":[{"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=270"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/270\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=270"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=270"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=270"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}