![\"\"](\"resources\/2012_04_06_rpp_konferencja.png\")
<\/p>\n<\/p>\n
Cz\u0142onkowie RPP. Konferencja prasowa po spotkaniu RPP 04.04.2012. Zdj\u0119cie na podstawie materia\u0142\u00f3w prezentowanych przez NBP na stronie www.nbp.pl<\/p>\n<\/font><\/i><\/p>\n Wtorkowe posiedzenie Rady Polityki Pieni\u0119\u017cnej, to ciekawy i rzadko spotykany przyk\u0142ad interwencji s\u0142ownej. Szczeg\u00f3lnego wymiaru, interwencja ta nabiera w\u0142a\u015bnie w kontek\u015bcie obecnej sytuacji gospodarczej i rozbie\u017cno\u015bci w opiniach pomi\u0119dzy \u015brodowiskiem analityk\u00f3w ekonomicznych\u00a0 <\/span>a RPP. <\/p>\n<\/font><\/p>\n „W ocenie Rady oczekiwana niewielka skala spowolnienia polskiej gospodarki w horyzoncie oddzia\u0142ywania polityki pieni\u0119\u017cnej zwi\u0119ksza prawdopodobie\u0144stwo utrzymania si\u0119 inflacji w \u015brednim okresie powy\u017cej celu. Z zwi\u0105zku z powy\u017cszym w najbli\u017cszym okresie Rada rozwa\u017cy zacie\u015bnienie polityki pieni\u0119\u017cnej, o ile nie pojawi\u0105 si\u0119 sygna\u0142y wskazuj\u0105ce na wyra\u017ane spowolnienie aktywno\u015bci gospodarczej w Polsce i jednocze\u015bnie perspektywy powrotu inflacji do celu nie ulegn\u0105 poprawie.”<\/p>\n<\/font><\/i><\/p>\n \n \u00a0<\/font><\/p>\n<\/p>\n To w\u0142a\u015bnie te ostatnie zdania z komunikatu po ostatnim posiedzeniu RPP i wypowiedzi prezesa NBP sprzed spotkania RPP i z konferencji prasowej po spotkaniu RPP we wtorek, s\u0105 z ca\u0142\u0105 pewno\u015bci\u0105 warte odnotowania. Obecnie co najmniej wi\u0119kszo\u015b\u0107 \u015brodowiska analityk\u00f3w ekonomicznych mocno w\u0105tpi w podwy\u017cki i traktuje zapowiedzi prezesa NBP jako form\u0119 s\u0142ownej interwencji i podkre\u015blenie, \u017ce RPP ani na chwil\u0119 nie zapomina co jest jej g\u0142\u00f3wnym zadaniem. A zadaniem jest m.in. utrzymanie inflacji w przedziale 1,5% – 3,5%,\u00a0 <\/span>przy d\u0105\u017ceniu do osi\u0105gni\u0119cia warto\u015bci ze \u015brodka przedzia\u0142u <\/p>\n<\/font><\/p>\n To co zasadniczo r\u00f3\u017cni nastawienie RPP i rynku, to postrzeganie gospodarki w \u015brednim terminie. Wi\u0119kszo\u015b\u0107 analityk\u00f3w obawia si\u0119 spowolnienia, kt\u00f3re i tak poci\u0105gnie nieco za sob\u0105 w d\u00f3\u0142 inflacj\u0119. W takim przypadku najlepszym rozwi\u0105zaniem by\u0142oby trzymanie st\u00f3p na obecnym poziomie. W przypadku powa\u017cniejszego spowolnienia koniunktury (np. 2% i ni\u017cej) mo\u017cna by stop\u0119 referencyjn\u0105 w niewielkim stopniu obni\u017cy\u0107. Tymczasem RPP i prezes M.Belka zauwa\u017ca, \u017ce wbrew czarnym wizjom powa\u017cne spowolnienie w polskiej gospodarce nie nadchodzi. Prezes NBP przyzna\u0142 jednak, \u017ce jego sugestia o podwy\u017cce st\u00f3p zawiera scenariusz niewielkiego i kr\u00f3tkotrwa\u0142ego spowolnienia. Inaczej m\u00f3wi\u0105c, prezes NBP w\u0105tpi by\u015bmy mieli mie\u0107 do czynienia z czym\u015b wi\u0119cej ni\u017c kr\u00f3tkotrwa\u0142e spowolnienie koniunktury. Marek Belka przypomnia\u0142, \u017ce spowolnienia oczekuje si\u0119 Polsce ju\u017c od II po\u0142owy ubieg\u0142ego roku, a gospodarka tymczasem nadal rozwija si\u0119 w tempie rz\u0119du 4% PKB rocznie. Taki te\u017c wynik mo\u017ce by\u0107 w I kwartale tego roku. Prezes NBP przypomnia\u0142, \u017ce utrzymywanie si\u0119 inflacji powy\u017cej 4% trwa ju\u017c zbyt d\u0142ugo i \u017ce bior\u0105c pod uwag\u0119 stopy realne oraz kondycj\u0119 gospodarki, obecna polityka pieni\u0119\u017cna prowadzona przez NBP jest \u0142agodna. <\/p>\n<\/font><\/p>\n Na konferencji prasowej we wtorek cz\u0142onkowie RPP przypominali, \u017ce RPP nie chce podnosi\u0107 st\u00f3p pochopnie. RPP poczeka na kolejne dane makroekonomiczne, kt\u00f3re powinny da\u0107 odpowied\u017a czy Polsce grozi powa\u017cniejsze spowolnienie w tym roku. Je\u017celi dane nie potwierdz\u0105 obaw dotycz\u0105cych powa\u017cniejszego spowolnienia, to trzeba si\u0119 b\u0119dzie faktycznie liczy\u0107 z realizacj\u0105 zapowiedzi RPP, czyli podniesieniem st\u00f3p w II kw. Dodatkowo prezes NBP przypomnia\u0142, \u017ce ewentualne zacie\u015bnianie polityki pieni\u0119\u017cnej powinno by\u0107 wynikiem patrzenia na gospodark\u0119 i inflacj\u0119 w d\u0142u\u017cszym terminie. My\u015bl co do zasady absolutnie s\u0142uszna, ale szalenie trudna obecnie do realizacji (chodzi o trafno\u015b\u0107 prognoz). Prezes NBP wykazuje tu chyba faktycznie wi\u0119cej odwagi ni\u017c rynek, bo\u00a0 <\/span>got\u00f3w jest zaryzykowa\u0107 wiar\u0119\u00a0 <\/span>(oczywi\u015bcie popart\u0105 prognozami) przekonanie w pewien scenariusz, by unikn\u0105\u0107 prowadzenia dora\u017anej polityki pieni\u0119\u017cnej.<\/p>\n<\/font><\/p>\n Je\u017celi faktycznie nie potwierdz\u0105 si\u0119 gorsze prognozy makroekonomiczne dla Polski, to ma\u0142e podniesienie st\u00f3p mog\u0142oby by\u0107 niez\u0142ym posuni\u0119ciem. Z\u0142oty ma ju\u017c wi\u0119kszo\u015b\u0107 aprecjacji za sob\u0105 w por\u00f3wnaniu z poziomami z grudnia i je\u017celi tan proces ma trwa\u0107 dalej, to i tak do\u015b\u0107 wolno. Stopy procentowe papier\u00f3w rz\u0105dowych s\u0105 obecnie na i tak bardzo niskim poziomie i ma\u0142a podwy\u017cka stopy referencyjnej nie wywo\u0142a zamieszania. Rynek i tak wie, \u017ce nawet jego uczestnicy sami mog\u0105 podnie\u015b\u0107 rentowno\u015bci papier\u00f3w rz\u0105dowych, poniewa\u017c w marcu rentowno\u015b\u0107 obligacji by\u0142a niezwykle niska.<\/p>\n<\/font><\/p>\n Pozostaje pytanie jaka mog\u0142aby by\u0107\u00a0 <\/span>taka podwy\u017cka. Moim zdaniem, je\u015bli ju\u017c, to 25 pkt bazowych w najbli\u017cszych miesi\u0105cach (II kw). Zobaczymy. Faktycznie gospodarka si\u0119 nie pogr\u0105\u017ca i kto\u015b w ko\u0144cu powinien zaproponowa\u0107 rynkowi now\u0105 interpretacj\u0119 sytuacji makroekonomicznej. Na rynku, w\u015br\u00f3d analityk\u00f3w, panuje przekonanie o spowolnieniu gospodarczym i stabilizacji lub obni\u017ceniu stopy referencyjnej NBP. <\/p>\n<\/font><\/p>\n S\u0142owna interwencja RPP i prezesa NBP, to ciekawa inicjatywa, kt\u00f3rej na pewno nie wolno lekcewa\u017cy\u0107. Mamy problem z obni\u017caniem inflacji i RPP zdecydowa\u0142 si\u0119 da\u0107 stanowczy komunikat dla rynku, \u017ce nie zamierza w niesko\u0144czono\u015b\u0107 czeka\u0107 na samoczynny spadek inflacji. Gdybym by\u0142 cz\u0142onkiem RPP, to przy braku oznak powa\u017cniejszego i d\u0142u\u017cszego spowolnienia oraz przy inflacji powy\u017cej g\u00f3rnej granicy celu inflacyjnego lub na jej poziomie, te\u017c g\u0142osowa\u0142bym za podwy\u017ck\u0105 w czerwcu lub w III kw. RPP sama sobie postawi\u0142a wysoko poprzeczk\u0119 i w przypadku zaj\u015bcia warunk\u00f3w do podniesienia st\u00f3p (tak jak je okre\u015blono\u00a0 <\/span>w komunikacie po spotkaniu RPP i w wypowiedzi prezesa NBP), b\u0119dzie musia\u0142a stop\u0119 referencyjn\u0105 podnie\u015b\u0107 i nie b\u0119dzie mog\u0142a z tym d\u0142ugo czeka\u0107. <\/p>\n<\/font><\/p>\n\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Czytaj dalej