{"id":348,"date":"2012-01-22T23:29:24","date_gmt":"2012-01-22T22:29:24","guid":{"rendered":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/2012\/01\/22\/rok-skrajnych-scenariuszy\/"},"modified":"2012-01-22T23:29:24","modified_gmt":"2012-01-22T22:29:24","slug":"rok-skrajnych-scenariuszy","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/2012\/01\/22\/rok-skrajnych-scenariuszy\/","title":{"rendered":"Rok skrajnych scenariuszy"},"content":{"rendered":"

Rok 2012 r. to jeden z tych, kt\u00f3re dla RPP \u0142atwe nie b\u0119d\u0105. Teoretycznie scenariusz wydarze\u0144 wydaje si\u0119 by\u0107 prosty i zarysowany ju\u017c w prognozach. Ale kto wie.. Wi\u0119kszo\u015b\u0107 prognoz wskazuje na wzrost PKB dla Polski \u015brednio pomi\u0119dzy 2,5% a 3,0% i inflacj\u0119 na koniec roku w przedziale od 2,4% do 3,9%. Taka sytuacja wydaje si\u0119 wyznacza\u0107 scenariusze zmian stopy procentowej NBP pomi\u0119dzy stabilizacj\u0105 a obni\u017ck\u0105. Podobnie jak w 2009 Rada Polityki Pieni\u0119\u017cnej (dalej RPP) b\u0119dzie musia\u0142a znale\u017a\u0107 kompromis pomi\u0119dzy tempem PKB a inflacj\u0105. <\/p>\n

<\/font><\/p>\n

Warto w tym miejscu przypomnie\u0107 spory, kt\u00f3re mia\u0142y na og\u00f3\u0142 charakter akademicki w naszych warunkach, czy jako cel dla RPP nie dopisa\u0107 wyra\u017anie dbania o tempo PKB i spadek bezrobocia. Jest to ju\u017c delikatnie wspomniane w polskim systemie prawnym, ale pami\u0119tam zarzuty \u017ce brak silnych zapis\u00f3w kieruj\u0105cych uwag\u0119 RPP r\u00f3wnie\u017c na PKB i bezrobocie, powoduje rzekomo podr\u0119cznikowe trzymanie si\u0119 jako g\u0142\u00f3wnego, celu inflacyjnego. Tak, to podstawowe zadanie RPP, ale przyj\u0119cie celu inflacyjnego jako najwa\u017cniejszego dla RPP wcale nie jest z\u0142ym rozwi\u0105zaniem. Pod warunkiem, \u017ce cz\u0142onkowie RPP nie s\u0105 ortodoksyjnymi libera\u0142ami. Musz\u0119 powiedzie\u0107, \u017ce w naszych warunkach do takiej ortodoksji nie dochodzi\u0142o i RPP pami\u0119ta\u0142a by szuka\u0107 kompromisu pomi\u0119dzy tempem PKB, w sytuacji kiedy by\u0142o niskie (jak na polskie warunki) a inflacj\u0105.<\/p>\n

<\/font><\/p>\n

Nie inaczej by\u0142o w ubieg\u0142ym roku. RPP widz\u0105c, \u017ce wracamy na \u015bcie\u017ck\u0119 \u015bredniego dla Polski wzrostu gospodarczego (ok.4%) podnios\u0142a stopy. Proces podniesienia st\u00f3p przypad\u0142 na I p\u00f3\u0142rocze 2011 r. i g\u0142\u00f3wnie wynika\u0142 z powodu wzrostu wska\u017anik\u00f3w cenowych. Wzrosty szeroko rozumianych cen energii oraz \u017cywno\u015bci wypchn\u0119\u0142y wska\u017aniki cenowe na dawno nie widziane poziomy. W II po\u0142owie ubieg\u0142ego roku, dodatkowo zacz\u0105\u0142 si\u0119 os\u0142abia\u0107 z\u0142oty co r\u00f3wnie\u017c mia\u0142o swoje niekorzystne prze\u0142o\u017cenie na CPI i PPI. Wobec powoli s\u0142abn\u0105cego tempa PKB i sta\u0142ych korekt w d\u00f3\u0142 prognoz na 2012 r. dla kraj\u00f3w UE ( w ty, dla nas), walka z wysok\u0105 inflacja (powy\u017cej 4,5%) za pomoc\u0105 st\u00f3p traci\u0142a naturalnie sens. Nie mia\u0142o te\u017c sensu walczy\u0107 z os\u0142abieniem z\u0142otego za pomoc\u0105 wzrostu st\u00f3p. W takiej uk\u0142adance czynnik\u00f3w z jak\u0105 mieli\u015bmy do czynienia pod koniec roku (z\u0142oty, PKB, wska\u017aniki cenowe), podnoszenie st\u00f3p i tak nie by\u0142oby skuteczne, a tylko dobi\u0142oby gospodark\u0119. Pojawienie si\u0119 na rynku walutowym BGK i NBP, okaza\u0142o si\u0119 skuteczn\u0105 zapor\u0105 przed, niemaj\u0105cym ju\u017c nic wsp\u00f3lnego z gospodarczymi fundamentami, os\u0142abieniem naszej waluty. <\/p>\n

<\/font><\/p>\n

Ostatecznie, stopa referencyjna NBP, jest nieco poni\u017cej inflacji (historycznej). Po podniesieniu stopy \u00a0<\/span>do 4,5%, RPP zachowuje zimn\u0105 krew i stara\u0142a si\u0119 nie wyprzedza\u0107 zmian w gospodarce. Hazard to nie by\u0142, bo ju\u017c w II po\u0142owie ubieg\u0142ego roku cz\u0142onkowie RPP coraz bardziej zdawali sobie spraw\u0119 z czym przyjdzie im si\u0119 zmierzy\u0107 w 2012 r. Pozycja wyj\u015bciowa wydaje si\u0119 do\u015b\u0107 optymalna. Mam na my\u015bli poziom stopy referencyjnej i scenariusze na rok bie\u017c\u0105cy.<\/p>\n

<\/font><\/p>\n

A co mamy? Za sob\u0105 (mam nadziej\u0119) walk\u0119 z rynkiem o poziom z\u0142otego. Pomimo krytyk jakie pojawi\u0142y si\u0119 w grudniu, NBP pokaza\u0142 \u017ce pozwoli na os\u0142abienie waluty ale nie na panik\u0119 i zabawy (spekulacj\u0119) na rynku, ju\u017c nie. By\u0107 mo\u017ce najgorsze ju\u017c za nami. Z\u0142oty nadal jest do\u015b\u0107 nisko wyceniany, bo – wg moich szacunk\u00f3w – o 10%-15%. Je\u017celi kraje UE unikn\u0105 ju\u017c wi\u0119kszych zawirowa\u0144, a rynkowi znudzi si\u0119 granie na strach, to powinni\u015bmy by\u0107 \u015bwiadkami powolnego wzmocnienia z\u0142otego o podan\u0105 wy\u017cej warto\u015b\u0107. Mo\u017ce to zabra\u0107 rynkowi dwa do trzech kwarta\u0142\u00f3w. Warunkiem jednak jest ju\u017c zako\u0144czenie gospodarczych i politycznych t\u0105pni\u0119\u0107 w UE i perspektywa poprawy PKB dla UE w 2013 r. Powoln\u0105 popraw\u0119 zak\u0142ada wi\u0119kszo\u015b\u0107 prognoz. W pewnym sensie jest to o tyle \u0142atwe, \u017ce najnowsze prognozy dla UE sugeruj\u0105 zerowe tempo PKB na 2012 r. (zale\u017cenie od instytucji, prognozy oscyluj\u0105 wok\u00f3\u0142 zera). <\/p>\n

<\/font><\/p>\n

Tak wiec dla z\u0142otego g\u0142\u00f3wny scenariusz to stabilizacja lub stopniowe wzmocnienie. A to oznacza, \u017ce na chwil\u0119 obecn\u0105 RPP musi przyj\u0105\u0107, \u017ce mo\u017ce nie mie\u0107 wielkiego sprzymierze\u0144ca w z\u0142otym w walce z inflacj\u0105. Niemniej najprawdopodobniej z\u0142oty nie b\u0119dzie si\u0119 ju\u017c jednak przyczynia\u0142 do wzrostu inflacji. <\/p>\n

<\/font><\/p>\n

Prognoza inflacji nastr\u0119cza nieco problem\u00f3w. W\u0105tpliwe by rynek \u017cywno\u015bciowy po raz kolejny sp\u0142ata\u0142 takiego figla jak w minionym roku. Zak\u0142adam te\u017c, \u017ce popyt wewn\u0119trzny nieco os\u0142abnie, no i \u017ce – zgodnie ze \u015bwiatowymi prognozami – nasze otoczenie gospodarcze (kraje UE) do\u015bwiadcz\u0105 radyklanego os\u0142abni\u0119cia tempa PKB. Mo\u017cna wi\u0119c przyj\u0105\u0107, \u017ce popyt krajowy r\u00f3wnie\u017c nie b\u0119dzie si\u0119 przyczynia\u0142 do dalszego silnego wzrostu cen, a wr\u0119cz przeciwnie. I tu jest pewien (mo\u017ce i ma\u0142y) znak zapytania. Polska gospodarka do\u015b\u0107 elastycznie dopasowuje si\u0119 do zmian gospodarczych, a tempo popytu nie s\u0142abnie tak mocno jak tego oczekiwano. Mo\u017ce si\u0119 okaza\u0107, \u017ce tempo PKB spadnie jedynie do 3% i w II po\u0142owie roku zobaczymy sygna\u0142y o\u017cywienia. <\/p>\n

<\/font><\/p>\n

Podsumowuj\u0105c, w najbli\u017cszych miesi\u0105cach i bez dzia\u0142a\u0144 RPP, powinni\u015bmy do\u015bwiadczy\u0107 spadku inflacji do 4% czy by\u0107 mo\u017ce nawet 3,5% (raczej II po\u0142owa roku). RPP ma wi\u0119c troch\u0119 czasu na analiz\u0119 i uprawdopodobnienie scenariuszy gospodarczych. Je\u017celi polska gospodarka nie b\u0119dzie chcia\u0142a zwalnia\u0107 do 2% czy 2,5% w tym roku, to RPP przez dwa do trzech kwarta\u0142\u00f3w mo\u017ce stopy referencyjnej nawet nie rusza\u0107, co przy okazji zadzia\u0142a wzmacniaj\u0105co na z\u0142otego. Je\u017celi jednak koniunktura gospodarcza b\u0119dzie si\u0119 pogarsza\u0107, a trend nie pozostawi w\u0105tpliwo\u015bci co b\u0119dzie dalej, to RPP nie zawaha si\u0119 st\u00f3p obni\u017cy\u0107, by pom\u00f3c gospodarce, bo inflacja najprawdopodobniej nie b\u0119dzie wtedy pal\u0105cym problemem. <\/p>\n

<\/font><\/p>\n

Powy\u017csze rozwa\u017cania, to tylko zarys dyskusji o wariantach na ten rok. Generalnie, scenariusze jakie zobaczymy powinny si\u0119 zawiera\u0107 pomi\u0119dzy stabilizacj\u0105 stopy referencyjnej a przej\u015bciow\u0105 obni\u017ck\u0105 do maks. 4% lub 3,75%. <\/p>\n

<\/font><\/p>\n

W tym roku silne jest ryzyko scenariuszy skrajnych. Z jednej strony, Europie nadal gro\u017c\u0105 ekonomiczne i polityczne t\u0105pni\u0119cia, a oczekiwana w 2013 poprawa koniunktury w UE mo\u017ce si\u0119 op\u00f3\u017ani\u0107. W takiej sytuacji mieliby\u015bmy pewnie mix jak z roku ubieg\u0142ego, czyli po\u0142\u0105czenie polityki st\u00f3p procentowych i interwencji walutowych. Jest i druga skrajno\u015b\u0107. Wygaszanie politycznych t\u0105pni\u0119\u0107 w UE i poprawianie, stale ostatnio pogarszanych, prognoz gospodarczych dla UE. A do tego dobra koniunktura w naszej gospodarce z okresu jesie\u0144-zima, nie jest zbiegiem okoliczno\u015bci a \u015bwiadectwem si\u0142y gospodarki i popytu wewn\u0119trznego i zewn\u0119trznego (utrzymywanego m.in. s\u0142abym z\u0142otym).<\/p>\n

<\/font><\/p>\n

\n

\u00a0<\/font><\/p><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Czytaj dalej →<\/span><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[23],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/348"}],"collection":[{"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=348"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/348\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=348"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=348"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=348"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}