{"id":362,"date":"2011-09-25T21:57:03","date_gmt":"2011-09-25T19:57:03","guid":{"rendered":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/2011\/09\/25\/wynagrodzenie-w-finansach-uzaleznienie-wielkosci-bonusa-od-efektow\/"},"modified":"2011-09-25T21:57:03","modified_gmt":"2011-09-25T19:57:03","slug":"wynagrodzenie-w-finansach-uzaleznienie-wielkosci-bonusa-od-efektow","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/2011\/09\/25\/wynagrodzenie-w-finansach-uzaleznienie-wielkosci-bonusa-od-efektow\/","title":{"rendered":"Wynagrodzenie w finansach. Uzale\u017cnienie wielko\u015bci bonusa od efekt\u00f3w."},"content":{"rendered":"

Temat jaki chcia\u0142bym podj\u0105\u0107 jest by\u0107 mo\u017ce „nie w por\u0119”, bo na naszych oczach dziej\u0105 si\u0119 zawirowania gie\u0142dowe, ale z drugiej strony czy\u017c dyskusja o wynagrodzeniach ludzi zawodowo zwi\u0105zanych z rynkiem finansowym i bankowo\u015bci\u0105 inwestycyjn\u0105 musi czeka\u0107 na jak\u0105\u015b specjaln\u0105 okazj\u0119. Mo\u017cna by wr\u0119cz powiedzie\u0107, \u017ce i tak jest ju\u017c za p\u00f3\u017ano. Potwierdzaj\u0105 to r\u00f3wnie\u017c polskie do\u015bwiadczenia. <\/font><\/p>\n

W pi\u0105tek dziennik Rzeczpospolita przypomnia\u0142, \u017ce nasze ministerstwo finans\u00f3w rozes\u0142a\u0142o do zaopiniowania dokument dotycz\u0105cy zasady ustalania wynagrodze\u0144 w bankach i domach maklerskich. Co ciekawe, przes\u0142ane do zaopiniowane regulacje nie obejmuj\u0105 ubezpieczycieli czy TFI.\u00a0 <\/span>Inicjatywa jest pochodn\u0105 dyrektywy unijnej CRD III i ma by\u0107 odpowiedzi\u0105 na nadu\u017cycia i lekcewa\u017cenie ryzyk przez firmy sektora finansowego w 2008. Oczywi\u015bcie nasze biura maklerskie, co nie by\u0142o trudne do przewidzenia, skrytykowa\u0142y pomys\u0142 jako m.in. ingerencj\u0119 w zasady prowadzenia biznesu, a jedn\u0105 z nich mia\u0142oby by\u0107 ograniczenie swobody w polityce wynagrodze\u0144. <\/font><\/p>\n

Nie wnikam w to czy dyrektywa unijna i jej polska adaptacja poprawnie obejmuj\u0105 problem i instytucje rynku finansowego. Jednak pomys\u0142y dot. struktury wynagrodzenia (ile wynagrodzenia sta\u0142ego, a ile premii za sprzeda\u017c itd.) czy odsuni\u0119cie w czasie p\u0142atno\u015bci niekt\u00f3rych element\u00f3w wynagrodzenia nie s\u0105 wbrew pozorom z\u0142e. To kwestia szczeg\u00f3\u0142owych ustale\u0144. <\/font><\/p>\n

Trzeba przyzna\u0107, \u017ce ide\u0119 ograniczenia swobody konstruowania wynagrodze\u0144, finansi\u015bci sprowokowali sami. Ogromne straty jakie ponie\u015bli inwestorzy na za\u0142amaniach rynkowych w 2007, jesieni\u0105 2008 czy by\u0107 mo\u017ce wkr\u00f3tce ponios\u0105 (potencjalna niewyp\u0142acalno\u015b\u0107 Grecji i skutki dla niekt\u00f3rych instytucji finansowych) oraz szokuj\u0105ce przeceny niekt\u00f3rych firm finansowych (II po\u0142owa 2008) postawi\u0142y szereg pyta\u0144 i w\u0105tpliwo\u015bci dotycz\u0105cych m.in. wynagrodze\u0144 finansist\u00f3w. Chodzi tu o zaskakuj\u0105c\u0105 nieraz nieadekwatno\u015b\u0107 wynagrodze\u0144 do faktycznej odpowiedzialno\u015bci, brak zwi\u0105zku z ewentualnymi stratami dla instytucji lub klient\u00f3w itd. <\/font><\/p>\n

W mediach nadal utrzymuje si\u0119 przekonanie, \u017ce zagl\u0105danie finansistom do portfela jest nieeleganckie. Skoro jednak zagl\u0105damy rolnikom, nauczycielom, g\u00f3rnikom, policjantom i przedstawicielom innych bran\u017c w kieszenie, to nie rozumiem dlaczego finansistom nie wolno. Zreszt\u0105 w dokumencie ministerstwa finans\u00f3w nie chodzi o ograniczenie wynagrodze\u0144, a o wymuszenie rzetelno\u015bci w dzia\u0142aniu instytucji finansowych. <\/font><\/p>\n

By by\u0107 dobrze zrozumianym gdzie jest problem, pos\u0142u\u017c\u0119 si\u0119 polskim przyk\u0142adem. Chyba najlepszym przyk\u0142adem jest dzia\u0142alno\u015b\u0107 funduszy inwestycyjnych w 2007 r. Hossa gie\u0142dowa spowodowa\u0142a ogromne zainteresowanie lokowaniem w fundusze. W okresie kiedy wiadomo by\u0142o i\u017c rynek jest solidnie przewarto\u015bciowany (ostatnie miesi\u0105ce przed wakacyjnym za\u0142amaniem) nap\u0142yw netto do funduszy si\u0119ga\u0142 \u015brednio miesi\u0119cznie 4 mld z\u0142. Pieni\u0105dze lokowano g\u0142\u00f3wnie w fundusze lokuj\u0105ce w akcje. Od ko\u0144ca 2006 do III kw2007 liczba klient\u00f3w TFI wzros\u0142a z 2,3 do 3,2 mln os\u00f3b. Liczba nowych klient\u00f3w i nap\u0142ywaj\u0105ce pieni\u0105dze ros\u0142y wraz ze skal\u0105 przewarto\u015bciowania rynku. Ju\u017c w tamtym czasie by\u0142o wiadomo, \u017ce szczeg\u00f3lnie ci kt\u00f3rzy inwestowali w II i III kw d\u0142ugo poczekaj\u0105 na odrobienie strat. Oczywi\u015bcie mo\u017cna powiedzie\u0107: wolny rynek, a wi\u0119c wolno\u015b\u0107 decyzji. Tylko \u017ce mieli\u015bmy do czynienia z nie\u015bwiadomym klientem, kt\u00f3ry nie spotka\u0142 si\u0119 ( a je\u015bli ju\u017c to rzadko) z ostrze\u017ceniem o skali ryzyka. Warto spojrze\u0107 na wynagrodzenie zarz\u0105dzaj\u0105cych. TFI nie ponosi\u0142y ryzyka, bo inkasowa\u0142y prowizje przy zakupie jednostek (lub odkupie) i za zarz\u0105dzanie od warto\u015bci \u015brodk\u00f3w. St\u0105d jak przys\u0142owiowe grzyby po deszczu powstawa\u0142y nowe fundusze, z budowlanymi (sektorowe) na czele. T\u0142umaczenie jednego z zarz\u0105dzaj\u0105cych: otwierali\u015bmy nowe fundusze by zaspokoi\u0107 popyt, jest ma\u0142o eleganckie. Plany wykonywano z nadwy\u017ck\u0105, a TFI nie ponosi\u0142y \u017cadnego ryzyka poniewa\u017c ich wynagrodzenie pobierane od klienta nie by\u0142o powi\u0105zane z wynikiem inwestycji. <\/font><\/p>\n

I teraz sp\u00f3jrzmy z innej perspektywy. Za\u0142\u00f3\u017cmy \u017ce wynagrodzenie zarz\u0105dzaj\u0105cego (instytucji\/doradcy) zale\u017cy od wynik\u00f3w uzyskanych przez klient\u00f3w (albo stopy zwrotu z funduszu) w \u015bredniej perspektywie, a bonus finansowy (za pozyskanych klient\u00f3w i prowizje od nich) za dobry rok jest rozk\u0142adany na – przyk\u0142adowo – trzy lata. Przy za\u0142o\u017ceniu \u017ce nie dostaje si\u0119 bonusa za dany okres, gdy klienci trac\u0105 np. 20 czy 30 procent wp\u0142aconych pieni\u0119dzy, TFI tak ch\u0119tnie nie otwiera\u0142yby nowych funduszy w I po\u0142. 2007, a przede wszystkim ostrzega\u0142yby przed ryzykiem, co mog\u0142o powstrzyma\u0107 znaczn\u0105 cz\u0119\u015b\u0107 z kilkuset tysi\u0119cy niedo\u015bwiadczonych inwestor\u00f3w jacy zainwestowali pieni\u0105dze tu\u017c przed za\u0142amaniem w 2007 r.. Po krachu w 2007 pr\u00f3bowano nie\u015bmia\u0142o rozpocz\u0105\u0107 dyskusj\u0119 o jako\u015bci zarz\u0105dzania i moralno\u015bci w \u015bwiecie finans\u00f3w (m.in. gazeta Parkiet), ale albo nikt nie mia\u0142 ochoty dyskutowa\u0107, albo zrzucano na klient\u00f3w kt\u00f3rzy walili drzwiami i oknami. Szkoda, bo jednym z efekt\u00f3w by\u0142a utrata zaufania w\u015br\u00f3d potencjalnych klient\u00f3w do rynku finansowego. Niestety zamiast odpowiedzialnego perspektywicznego my\u015blenia, przewa\u017ca\u0142a metodologia jak najwi\u0119kszego zysku w bie\u017c\u0105cym (wtedy) roku, nawet je\u015bli kosztem rozczarowania klient\u00f3w w przysz\u0142ych okresach.<\/font><\/p>\n

Dzia\u0142alno\u015b\u0107 TFI z okresu 2006 i 2007 to tylko jeden z wielu przyk\u0142ad\u00f3w. Trzymaj\u0105c si\u0119 naszego podw\u00f3rka, r\u00f3wnie dobrze mo\u017cna poda\u0107 przyk\u0142ad nieszcz\u0119snych opcji proponowanych klientom w 2008 r. czy kredyt\u00f3w walutowych udzielanych (II i III kw 2008) w okresie silnego przewarto\u015bciowania z\u0142otego. Przyk\u0142ady mo\u017cna by mno\u017cy\u0107.<\/font><\/p>\n

Mo\u017cna i powinno si\u0119 dyskutowa\u0107 nad zestawem instrumentarium dyscyplinuj\u0105cego jakie powinno by\u0107 u\u017cyte i kr\u0119giem instytucji jakie powinny by\u0107 nimi obj\u0119te. Z ca\u0142\u0105 pewno\u015bci\u0105 jest to administracyjna ingerencja w dzia\u0142alno\u015b\u0107 podmiot\u00f3w gospodarczych. Ale kiedy podmioty te i zarz\u0105dzaj\u0105cy nimi robi\u0105 b\u0142\u0119dy maj\u0105ce pot\u0119\u017cne i negatywne skutki dla innych uczestnik\u00f3w gospodarki wolnorynkowej, a \u00a0<\/span>potem apeluj\u0105 o wsparcie rz\u0105dy swoich kraj\u00f3w pieni\u0119dzmi podatnik\u00f3w, to trudno si\u0119 dziwi\u0107. <\/font><\/p>\n

PS. Analizowa\u0142em niedawno wska\u017aniki gospodarcze Grecji. Ju\u017c od kilku lat \u017cadna powa\u017cna instytucja finansowa nie powinna by\u0142a kupowa\u0107 papier\u00f3w d\u0142u\u017cnych tego kraju albo przynajmniej radykalnie zakupy te ograniczy\u0107. Czy odpowiedzialni za te zakupy w tych\u017ce instytucjach managerowie brali premie? <\/font><\/p>\n

\n

\u00a0<\/font><\/p><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Czytaj dalej →<\/span><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[19],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/362"}],"collection":[{"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=362"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/362\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=362"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=362"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=362"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}