{"id":368,"date":"2011-08-15T23:19:50","date_gmt":"2011-08-15T21:19:50","guid":{"rendered":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/2011\/08\/15\/kilka-spontanicznych-refleksji-o-rynku\/"},"modified":"2011-08-15T23:19:50","modified_gmt":"2011-08-15T21:19:50","slug":"kilka-spontanicznych-refleksji-o-rynku","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/2011\/08\/15\/kilka-spontanicznych-refleksji-o-rynku\/","title":{"rendered":"Kilka spontanicznych refleksji o rynku"},"content":{"rendered":"

Ledwo wyjecha\u0142em na urlop i na rynkach finansowych t\u0105pn\u0119\u0142o. Po d\u0142ugiej nieobecno\u015bci, pozwol\u0119 sobie na gar\u015b\u0107 refleksji dotycz\u0105cych\u00a0 <\/span>wybranych fakt\u00f3w. Na szcz\u0119\u015bcie taki wynalazek jak WiFi pozwoli\u0142 mi podgl\u0105da\u0107 wieczorami sytuacj\u0119 rynkow\u0105. <\/font><\/p>\n

Zaczn\u0119 od gie\u0142dy. Czy korekta mog\u0142a zaskoczy\u0107? Niekoniecznie. Co najwy\u017cej jej nag\u0142e wyst\u0105pienie i skala w kr\u00f3tkim okresie czasu. To co w rynkach finansowych jest dra\u017cni\u0105ce, to gwa\u0142towne zmiany nastroj\u00f3w. Podwa\u017ca to wiarygodno\u015b\u0107 rynk\u00f3w, no ale taka ich specyfika i tyle. Zaznaczam, \u017ce nie nale\u017ca\u0142em do tych kt\u00f3rzy dok\u0142adnie przewidzieli to co si\u0119 sta\u0142o, ale zaproponuje spojrzenie, kt\u00f3re nieco uspokoi graczy gie\u0142dowych. Mniej wi\u0119cej od po\u0142owy ubieg\u0142ego roku, polska gie\u0142da porusza\u0142a si\u0119 na poziomach, kt\u00f3re mo\u017cna okre\u015bli\u0107 jako odpowiadaj\u0105ce poprawnej wycenie firm przy za\u0142o\u017ceniu prognoz tempa wzrostu dla Polski jakie dominowa\u0142y w mediach w II po\u0142owie ubieg\u0142ego roku. Wi\u0119kszo\u015b\u0107 by\u0142a skupiona wok\u00f3\u0142 4% PKB. W zasadzie taki b\u0142ogostan trwa\u0142 nawet od prze\u0142omu 2009\/2010 z przerw\u0105 na kr\u00f3tk\u0105 i skromn\u0105 przecen\u0119 w II kw 2010 r. Wspomniany b\u0142ogostan trwa\u0142 zbyt d\u0142ugo. Problemy finansowe kilku kraj\u00f3w UE (w tym Grecji) zdawa\u0142y si\u0119 nie porusza\u0107 specjalnie graczy gie\u0142dowych. Mo\u017ce dlatego, \u017ce wierzono w skuteczno\u015b\u0107 dzia\u0142a\u0144 organ\u00f3w UE, mo\u017ce dlatego \u017ce problemy z nadmiernym deficytem finans\u00f3w publicznych nie przek\u0142adaj\u0105 si\u0119 tak \u0142atwo i szybko na spadek koniunktury gospodarczej. Nawet doniesienia z USA o politycznych perturbacjach z podniesieniem limitu zad\u0142u\u017cenia by\u0142y do\u015b\u0107 d\u0142ugo ignorowane przez rynek. Nasza gie\u0142da zdawa\u0142a si\u0119 nie reagowa\u0107 nawet na rosn\u0105ce w\u0105tpliwo\u015bci co do utrzymania tempa PKB 4% w \u015brednim okresie jakie da\u0142o si\u0119 widzie\u0107 w komentarzach ekonomicznych od II kw tego roku. W takich okoliczno\u015bciach ros\u0142o ryzyko korekty. Wprawdzie incydentalnie i do\u015b\u0107 pobie\u017cnie korzystam z analizy technicznej, ale o ile dobrze pami\u0119tam to niedawno nawet i Wojciech Bia\u0142ek z CDM Pekao r\u00f3wnie\u017c wspomnia\u0142, \u017ce okres spokoju i powolnego wzrostu trwa\u0142 do\u015b\u0107 d\u0142ugo, co rodzi\u0142o ryzyko zmiany nastroj\u00f3w wobec wyczerpywania si\u0119 bod\u017ac\u00f3w do dalszego wzrostu. Tak wi\u0119c ryzyko powinno by\u0107 widoczne r\u00f3wnie\u017c poprzez analiz\u0119 techniczn\u0105. Generalnie wi\u0119c nasza gie\u0142da odbiega\u0142a w do\u015b\u0107 niewielkim stopniu od stanu r\u00f3wnowagi. Utrzymanie takiego stanu by\u0142oby poprawne, pod warunkiem \u017ce nasza gospodarka na pewno utrzyma\u0142by tempo wzrostu co najmniej 4% PKB a rysuj\u0105ce si\u0119 od kilku miesi\u0119cy ryzyka i w\u0105tpliwo\u015bci nie zmaterializowa\u0142yby si\u0119. <\/font><\/p>\n

Gdyby mnie kto\u015b zapyta\u0142 na przyk\u0142ad w maju czy czerwcu czy inwestowa\u0107 na gie\u0142dzie, pewnie odpowiedzia\u0142bym \u017ce jak na rozk\u0142ad ryzyk, gie\u0142da nieco lekcewa\u017cy zagro\u017cenia i odk\u0142ada „oczyszczaj\u0105c\u0105” korekt\u0119. Pisz\u0105c „korekt\u0119” mam na my\u015bli sk\u0142onno\u015b\u0107 rynk\u00f3w finansowych do odk\u0142adanej, a przez to gwa\u0142townej reakcji na negatywne wiadomo\u015bci\/poprawny rozk\u0142ad ryzyka. Na pewno nie wskaza\u0142bym dnia\/dni korekty ani jej gwa\u0142towno\u015bci. S\u0105dz\u0119, \u017ce wskaza\u0142bym co najmniej kilkumiesi\u0119czny okres trendu bocznego ze sk\u0142onno\u015bci\u0105 do emocjonalnych waha\u0144 w rytm nap\u0142ywaj\u0105cych wiadomo\u015bci gospodarczych, kt\u00f3re dadz\u0105 nam odpowied\u017a co z nasz\u0105 gospodark\u0105 i gospodarkami USA i UE. W efekcie rynek zdyskontowa\u0142by wiadomo\u015bci gospodarcze, ale stopniowo i niekoniecznie w takim stopniu jak to zrobi\u0142 w sierpniu. Dla inwestor\u00f3w oznacza\u0142oby to spowolnienia tempa lokowania w akcje czy fundusze akcyjne. <\/font><\/p>\n

Rynek zrobi\u0142 co zrobi\u0142. \u017be tak powiem, wzi\u0105\u0142 i z nadwy\u017ck\u0105 zdyskontowa\u0142 negatywne informacje. W efekcie stan obecny dla polskiej gie\u0142dy to dobry poziom do d\u0142ugoterminowego lokowania i \u00a0<\/span>– ze spor\u0105 doz\u0105 prawdopodobie\u0144stwa – do inwestowania \u015brednioterminowego. Nawet je\u015bli zrealizuj\u0105 si\u0119 prognozy pogorszenia tempa PKB do 2%-3%, to nie powinno brakowa\u0107 okazji do „wyj\u015bcia” z obecnej inwestycji bez straty. A co ja zrobi\u0142em? W ubieg\u0142ym tygodniu dokona\u0142em trzy solidne (jak na moje mo\u017cliwo\u015bci) wp\u0142aty. Zbyt d\u0142ugo czeka\u0142em na korekt\u0119 na rynku by straci\u0107 taka okazj\u0119. A lokuj\u0119 w jeden z funduszy inwestycyjnych akcji, poniewa\u017c nie mam czasu na indywidualny dob\u00f3r akcji do portfela. <\/font><\/p>\n

Podsumowuj\u0105c, nasza gie\u0142da z nadwy\u017ck\u0105 zdyskontowa\u0142a ryzyka jakie s\u0105 nam znane, a przynajmniej ich wi\u0119kszo\u015b\u0107. Zarysowana na wst\u0119pie pewna z\u0142o\u015b\u0107 na gwa\u0142town\u0105 reakcje indeks\u00f3w gie\u0142dowych w I po\u0142owie sierpnia, nie wynika bynajmniej z tego bym si\u0119 na rynek „pogniewa\u0142”. To nie to. Wiedzia\u0142em, \u017ce tej skali i gwa\u0142towno\u015bci korekty staj\u0105 si\u0119 przedmiotem zainteresowania medi\u00f3w, kt\u00f3re niepotrzebnie strasz\u0105 obywateli rynkiem finansowym. I nie pomyli\u0142em si\u0119. W nast\u0119pnych dniach przez media przesz\u0142y informacje jak\u017ce to emerycie stracili w OFE wskutek korekty. <\/font><\/p>\n

Dwa pozosta\u0142e krajowe rynki, czyli walutowy i d\u0142ugu, nie uleg\u0142y panice, co warto podkre\u015bli\u0107. Bior\u0105c pod uwag\u0119 wycen\u0119 z\u0142otego opart\u0105 na makroekonomicznych fundamentach, to obecnie z\u0142oty jest nadmiernie os\u0142abiony o jakie\u015b 10%. Przypominam, i\u017c bior\u0105c pod uwag\u0119 ograniczone mo\u017cliwo\u015bci takiego makroekonomicznego szacunku, nale\u017cy podan\u0105 skal\u0119 odchylenia traktowa\u0107 jak\u0105 warto\u015b\u0107 przybli\u017con\u0105. Spora cz\u0119\u015b\u0107 tego odchylenia mia\u0142a ju\u017c miejsce wcze\u015bniej i sierpniowe t\u0105pni\u0119cie na gie\u0142dach odpowiada za skal\u0119 os\u0142abienia, co najwy\u017cej w po\u0142owie, a wi\u0119c do\u015b\u0107 niewiele. Por\u00f3wnuj\u0105c zmiany na rynku walutowym do zachowania WIG czy WIG20, nie odnosz\u0119 wra\u017cenia by krajowy rynek walutowy chcia\u0142 dor\u00f3wnywa\u0107 skal\u0105 paniki naszej gie\u0142dzie. <\/font><\/p>\n

Odmiennym tematem jest CHF. Nie zamierzam dorabia\u0107 komentarza do tego co rynek zrobi\u0142 z CHF. Pocieszeniem si\u0119 jednak, \u017ce w pi\u0105tek gracze rynkowi chyba si\u0119 w ko\u0144cu zorientowali i\u017c CHF osi\u0105gn\u0105\u0142 absurdalny poziom, a by\u0107 mo\u017ce jest to reakcja jedynie na popraw\u0119 nastroj\u00f3w na \u015bwiatowych gie\u0142dach w czwartek i w pi\u0105tek. Kurs CHF (wg tabeli NBP) spad\u0142 z 3,96 w czwartek, do 3,79 w pi\u0105tek, czyli ok. \u00a0<\/span>4%. To sporo jak na jednodniow\u0105 zmian\u0119.<\/font><\/p>\n

Swoj\u0105 drog\u0105, lu\u017ano rzucony pomys\u0142 przez przedstawiciela banku centralnego Szwajcarii by powi\u0105za\u0107 kurs CHF z EUR jest wart rozwa\u017cenia, pomimo i\u017c by\u0142 rzucony w przestrze\u0144 medialn\u0105 na postrach. Przez d\u0142ugie lata relacja tych dw\u00f3ch walut by\u0142a do\u015b\u0107 stabilna i mi\u0119dzynarodowy rynek walutowy postanowi\u0142 to radykalnie zmieni\u0107 wci\u0105gu kilku miesi\u0119cy, nie kr\u0119puj\u0105c si\u0119 przy tym makroekonomicznymi realiami. Nie nale\u017c\u0119 do ekonomist\u00f3w, kt\u00f3rzy z uporem s\u0105 gotowi broni\u0107 rynkowych graczy, st\u0105d pomys\u0142 z powi\u0105zaniem walut wart b\u0119dzie rozwa\u017cenia w przypadku gdyby rynek mia\u0142 doprowadza\u0107 do takich anomalii cz\u0119\u015bciej.<\/font><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Czytaj dalej →<\/span><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[23],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/368"}],"collection":[{"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=368"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/368\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=368"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=368"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=368"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}