{"id":379,"date":"2011-04-22T00:01:08","date_gmt":"2011-04-21T22:01:08","guid":{"rendered":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/2011\/04\/22\/oswiadczenie-o-operacjach-walutowych-mf-i-nbp-prezentuja-rynkowi-kolejna-bron-ze-swojego-arsenalu\/"},"modified":"2011-04-22T00:01:08","modified_gmt":"2011-04-21T22:01:08","slug":"oswiadczenie-o-operacjach-walutowych-mf-i-nbp-prezentuja-rynkowi-kolejna-bron-ze-swojego-arsenalu","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/2011\/04\/22\/oswiadczenie-o-operacjach-walutowych-mf-i-nbp-prezentuja-rynkowi-kolejna-bron-ze-swojego-arsenalu\/","title":{"rendered":"O\u015bwiadczenie o operacjach walutowych – MF i NBP prezentuj\u0105 rynkowi kolejn\u0105 bro\u0144 ze swojego arsena\u0142u."},"content":{"rendered":"

Pomys\u0142 ministra finans\u00f3w i prezesa\u00a0 <\/span>NBP na wymian\u0119 \u015brodk\u00f3w unijnych poprzez rynek, to przyk\u0142ad dobrego wsp\u00f3\u0142dzia\u0142ania dw\u00f3ch najwa\u017cniejszych instytucji. O\u015bwiadczenie wiceministra finans\u00f3w ma wszelkie cechy interwencji walutowej i wyra\u017anego sygna\u0142u dla podmiot\u00f3w gospodarczych (niekoniecznie tylko graczy z rynku finansowego) \u00a0<\/span>i \u00a0<\/span>na tym aspekcie chce si\u0119 skupi\u0107. O\u015bwiadczenie jest efektem spotkaniu jego zwierzchnika z prezesem NBP, na kt\u00f3rym dyskutowano o sytuacji gospodarczej. <\/font><\/p>\n

Je\u017celi patrze\u0107 na o\u015bwiadczenie jak na interwencj\u0119, to \u00a0<\/span>sama idea nie jest nowo\u015bci\u0105. Now\u0105 jako\u015bci\u0105 jest wysoko\u015b\u0107 kwoty i deklaracja czasu trwania operacji. W roku bie\u017c\u0105cym i przysz\u0142ym ma by\u0107 to kwota ok. 17 mld euro. Z czego w tym roku wymieniono na rynku ju\u017c 2,7 mld euro w I kw. Trzeba zaznaczy\u0107, \u017ce podkre\u015blono i\u017c minister finans\u00f3w mo\u017ce skorzysta\u0107 (czyli nie musi) z wymiany za po\u015brednictwem rynku i \u017ce rynek nie b\u0119dzie o tych operacjach informowany. Dok\u0142adniej, ….\u017ce rynek nie b\u0119dzie informowany na bie\u017c\u0105co. Wg o\u015bwiadczenia wiceministra finans\u00f3w, oficjalne dane o operacjach za dany rok, b\u0119d\u0105 podane w II kw roku kolejnego. Graczom rynkowym pozostan\u0105 wi\u0119c domniemania i pilna obserwacja dzia\u0142a\u0144 Banku Gospodarstwa Krajowego na rynku walutowym. Mamy wi\u0119c do czynienia z mieszanin\u0105 interwencji ustnej i faktycznego \u00a0<\/span>dzia\u0142ania na rynku. Oczywi\u015bcie teoretycznie nie mo\u017cna mie\u0107 pewno\u015bci, \u017ce dojdzie do sprzeda\u017cy poprzez rynek. Niemniej w o\u015bwiadczeniu przyznano i\u017c w I kw dokonano ju\u017c takiej sprzeda\u017cy i to na niema\u0142\u0105 kwot\u0119 (wy\u017cej). \u00a0<\/span>Bior\u0105c wi\u0119c pod uwag\u0119 sytuacj\u0119 rynkow\u0105 i makroekonomiczn\u0105 oraz kwot\u0119 dotychczasowej wymiany, mo\u017cna z du\u017c\u0105 doz\u0105 prawdopodobie\u0144stwa powiedzie\u0107, \u017ce wspomniane 2,7 mld euro to nie koniec. <\/font><\/p>\n

Ju\u017c tylko w celach edukacyjnych warto podkre\u015bli\u0107, co zreszt\u0105 wynika z tekstu, \u017ce interweniujemy na rynku \u00a0<\/span>nie wykorzystuj\u0105c przy tym \u015brodk\u00f3w z zasob\u00f3w zarz\u0105dzanych przez NBP. <\/font><\/p>\n

Zainteresowane skuteczno\u015bci\u0105 swego rodzaju interwencji s\u0105 obydwie strony spotkania po kt\u00f3rym wydano o\u015bwiadczenie, a tak generalnie to my wszyscy. <\/font><\/p>\n

Ministerstwo finans\u00f3w nie jest zainteresowane zwi\u0119kszaj\u0105c\u0105 si\u0119 inflacj\u0105. Pompowanie dochod\u00f3w bud\u017cetowych za pomoc\u0105 inflacji ma kr\u00f3tkie nogi i w d\u0142u\u017cszym terminie mog\u0142oby to zagrozi\u0107 wzrostowi gospodarczemu. By\u0107 mo\u017ce nie powinienem nawet o tym wspomina\u0107, ale zdarza si\u0119 \u017ce co bardziej z\u0142o\u015bliwy komentator wydarze\u0144 ekonomicznych pos\u0105dza ministerstwo finans\u00f3w przy okazji publikowania za\u0142o\u017ce\u0144 dla bud\u017cetu na kolejny rok o tego typu dzia\u0142ania. O\u015bwiadczenie wiceministra finans\u00f3w powinno ostudzi\u0107 tych kt\u00f3rzy, maj\u0105 ewentualnie ochot\u0119 na przerzucanie na odbiorc\u00f3w wzrost swoich koszt\u00f3w<\/font><\/p>\n

Z punktu widzenia banku centralnego mamy ciekawy mix instrument\u00f3w kt\u00f3re maj\u0105 powstrzyma\u0107 ewentualnych dalszy wzrost inflacji. <\/font><\/p>\n

RPP stan\u0119\u0142a w obliczu dylematu co robi\u0107 w obecnych okoliczno\u015bciach. Z jednej strony wzrost inflacji powy\u017cej celu, a z drugiej brak pewno\u015bci co do si\u0142y i trwa\u0142o\u015bci wzrostu gospodarczego. Oczywi\u015bcie formalnie podstawowym wyzwaniem dla RPP jest inflacja i jej utrzymanie w granicach celu, czyli pomi\u0119dzy 1,5% a 3,5%. Przy czym nie oznacza to wcale, \u017ce pozosta\u0142e parametry makroekonomiczne (w tym tempo PKB) s\u0105 Radzie oboj\u0119tne. W ci\u0105gu ostatnich kilku lat r\u00f3\u017cnica pomi\u0119dzy stop\u0105 interwencyjn\u0105 a inflacj\u0105 spada\u0142a do zera. St\u0105d dynamiczne podnoszenie stopy referencyjnej w kr\u00f3tkim terminie mo\u017ce by\u0107 ma\u0142o strawne dla podmiot\u00f3w gospodarczych. Oczywi\u015bcie jak zajdzie konieczno\u015b\u0107 silnego podniesienia stopy referencyjnej to nie w\u0105tpi\u0119, \u017ce RPP to zrobi. Naturalnym sprzymierze\u0144cem w d\u0105\u017ceniu do celu RPP mo\u017ce by\u0107 z\u0142oty. Bywa\u0142y ju\u017c okresy kiedy to mocny z\u0142oty trzyma\u0142 w ryzach inflacj\u0119. <\/font><\/p>\n

S\u0105dz\u0119 \u017ce o\u015bwiadczenie po spotkaniu ministra finans\u00f3w i prezesa NBP nie by\u0142o podyktowane tylko trosk\u0105 o inflacj\u0119 czy pomys\u0142em na pewien mix walutowo-procentowy dla wygody RPP. Jest i druga strona medalu i kto wie czy aby nie najwa\u017cniejsza. Niepewno\u015b\u0107 co do zachowania graczy rynkowych w obliczu naszego deficytu finans\u00f3w publicznych i problemy finansowe kilku innych kraj\u00f3w europejskich, rodz\u0105 ryzyko ucieczki inwestor\u00f3w z naszego rynku i gry na os\u0142abienie naszej waluty. O\u015bwiadczenie jest wi\u0119c pokazaniem rynkowi jednej z broni z arsena\u0142u jakim dysponuje Polska. <\/font><\/p>\n

I tu dochodzimy do pytania o skuteczno\u015b\u0107 tej broni. Z\u0142oty utrzymuje si\u0119 w pa\u015bmie poprawnej wyceny w rozumieniu sytuacji makroekonomicznej, ze sk\u0142onno\u015bci\u0105 do trzymania si\u0119 g\u00f3rnej granicy. Z punktu widzenia wsparcia RPP w jej walce z inflacj\u0105, o\u015bwiadczenie wskazuje, \u017ce ministerstwo finans\u00f3w i NBP b\u0119d\u0105 broni\u0142y gospodark\u0119 przed wzrostem inflacji w cz\u0119\u015bci w jakiej mo\u017ce si\u0119 do tego przyczyni\u0107 os\u0142abienie z\u0142otego. Wymuszanie na rynku wzmocnienia z\u0142otego nie wchodzi w rachub\u0119, ze wzgl\u0119du na nieskuteczno\u015b\u0107 takiej akcji. M.in. dlatego, \u017ce obecny poziom z\u0142otego nale\u017cy uzna\u0107 za poprawny czy pogarszanie si\u0119 deficyt\u00f3w obrot\u00f3w bie\u017c\u0105cych. O wzmocnieniu musi zdecydowa\u0107 rynek. Relacja deficytu obrot\u00f3w bie\u017c\u0105cych do PKB szybko zbli\u017ca si\u0119 do 4% i na tym poziomie si\u0119 nie zatrzyma.<\/font><\/p>\n

Z punktu widzenia obrony przed os\u0142abieniem z\u0142otego, zaprezentowane w o\u015bwiadczeniu dzia\u0142ania to bro\u0144 o ograniczonej skuteczno\u015bci. Jej skuteczno\u015b\u0107 zale\u017cy od poprawiania si\u0119 naszej sytuacji makroekonomicznej i skuteczno\u015bci w walce z deficytem finans\u00f3w publicznych i zad\u0142u\u017ceniem. <\/font><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Czytaj dalej →<\/span><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[23],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/379"}],"collection":[{"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=379"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/379\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=379"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=379"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=379"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}