![\"\"](\"resources\/2010_11_28_rentownosci.jpg\")
<\/p>\n<\/p>\n
A drgn\u0119\u0142o. Spojrza\u0142em na wyniki nak\u0142ad\u00f3w inwestycyjnych og\u00f3\u0142em i w podziale na dzia\u0142y gospodarki. Przypomn\u0119, \u017ce po pierwszym p\u00f3\u0142roczu, nak\u0142ady inwestycyjne spad\u0142y o 21% w por\u00f3wnaniu z I po\u0142 2009 r. i 25% w por\u00f3wnaniu z I po\u0142. 2008 r. mo\u017cna wi\u0119c powiedzie\u0107, \u017ce kryzys na \u015bwiecie, przyczyni\u0142 si\u0119 do ograniczenia nak\u0142ad\u00f3w inwestycyjnych o ponad 20%. Na tym tle, wyniki inwestycji w III kw tego roku, pozwalaj\u0105 jak najbardziej na rozbudzenie nadziei.\u00a0 <\/span><\/font><\/p>\n W III kw tego roku nak\u0142ady inwestycyjne wynios\u0142y 21,4 mld z\u0142. Najwa\u017cniejsza informacj\u0105 jest\u00a0 <\/span>to, \u017ce inwestycje przesta\u0142y spada\u0107. Formalnie podana warto\u015b\u0107 jest wi\u0119ksza o 3,4% od warto\u015bci z analogicznego okresu roku ubieg\u0142ego. Nie jest to wi\u0119c du\u017co i je\u017celi pami\u0119ta si\u0119 o tym, \u017ce do analizy inwestycji pod k\u0105tem dynamiki trzeba podchodzi\u0107 niezwykle ostro\u017cnie, to ten wynik nale\u017ca\u0142oby odbiera\u0107 z du\u017c\u0105 rezerw\u0105. Bior\u0105c wi\u0119c to pod uwag\u0119, ostatecznie mo\u017cna powiedzie\u0107, \u017ce najwa\u017cniejsze i\u017c nak\u0142ady inwestycyjne przesta\u0142y spada\u0107. Przyczyn\u0105 wzrostu by\u0142y wi\u0119ksze nak\u0142ady na maszyny i urz\u0105dzenia techniczne oraz pojazdy. Nak\u0142ady na budynki i budowle, pozosta\u0142y niemal bez zmian. Generalnie, nie jest to jeszcze prze\u0142om, ale na pewno mo\u017cna powiedzie\u0107, \u017ce przedsi\u0119biorstwa przesta\u0142y si\u0119 ba\u0107 inwestowania, co jest dobrym prognostykiem na najbli\u017csz\u0105 przysz\u0142o\u015b\u0107. <\/font><\/p>\n Poprawa w nak\u0142adach inwestycyjnych nie jest powszechna w ca\u0142ej gospodarce w rozumieniu dzia\u0142\u00f3w lub sekcji gospodarki. Inwestycje stale rosn\u0105 w sektorach us\u0142ug komunalnych, czyli energetyka, gaz, wodoci\u0105gi itd. Pozostali to: sektor spo\u017cywczy, producenci papieru i przetw\u00f3rcy drewna, cz\u0119\u015b\u0107 sektor\u00f3w nale\u017c\u0105cych do chemicznych, handel hurtowy i detaliczny oraz budownictwo. W tym ostatnim, wzrost wyni\u00f3s\u0142 ponad 50% (III kw 2010 do III kw 2009), a w\u00a0 <\/span>I p\u00f3\u0142. 2010 r. budownictwo nie odnotowa\u0142o spadku inwestycji. Przesuni\u0119cia czasowe (odk\u0142adane inwestycje z wcze\u015bniejszych kwarta\u0142\u00f3w) czy \u015bwiadectwo podpisywania nowych kontrakt\u00f3w? Zobaczymy. <\/font><\/p>\n Dobre s\u0105 r\u00f3wnie\u017c wyniki finansowe przedsi\u0119biorstw po III kw tego roku. Nominalnie, przychody ze sprzeda\u017cy w III kw s\u0105 wi\u0119ksze o ponad 6% od ubieg\u0142orocznych. W zale\u017cno\u015bci od przyj\u0119tego wska\u017anika cenowego, realnie przychody wzros\u0142y o 2,5% do 3% w uk\u0142adzie YoY. Nie jest to na pewno wynik ponadprzeci\u0119tny, ale niez\u0142y jak na obecn\u0105 chwil\u0119. Przyrost przychod\u00f3w, w ok. po\u0142owie zawdzi\u0119czamy eksportowi. Przychody krajowy rosn\u0105 w tempie nieco mniejszym ni\u017c przychody og\u00f3\u0142em, ale mo\u017cna dostrzec tu – na szcz\u0119\u015bci – stabilizacje z ma\u0142\u0105 tendencj\u0105 wzrostow\u0105.<\/font><\/p>\n W samym tylko III kw, tegoroczne wyniki s\u0105 minimalnie lepsze od ubieg\u0142orocznych. Tutaj wielkiego post\u0119pu nie nale\u017cy oczekiwa\u0107, poniewa\u017c kryzys \u015bwiatowy uderzy\u0142 w wyniki naszych firm wprawdzie mocno, ale przez do\u015b\u0107 kr\u00f3tki okres. W II po\u0142. ubieg\u0142ego roku, krajowe podmioty zacz\u0119\u0142y bardzo sprawnie poprawia\u0107 wyniki finansowe. Wska\u017aniki rentowno\u015bci przedstawione s\u0105 na ilustracji<\/i>. Trwa proces przyrostu got\u00f3wki na kontach przedsi\u0119biorstw. Pomimo kilkuprocentowego wzrostu przychod\u00f3w, od kilku kwarta\u0142\u00f3w got\u00f3wka (a dok\u0142adniej: inwestycje kr\u00f3tkoterminowe) ro\u015bnie w tempie 10%-15% procent YoY. Trwa niestety proces wzrostu zobowi\u0105za\u0144 z tytu\u0142u dostaw i us\u0142ug. Jeszcze w po\u0142owie 2008 cykl wynosi\u0142 42 dni w gospodarce. Od tamtego czasu cykl zobowi\u0105za\u0144 powoli ro\u015bnie, do 44 dni obecnie. nale\u017cy jednak zaznaczy\u0107, \u017ce nie jest to wzrost du\u017cy. Tendencja w zasadzie te\u017c nie powinna martwi\u0107. Wspomniane 42-43 dni, dotyczy\u0142o najlepszego okresu dla polskiej gospodarki, czyli lat 2005-2008. W latach 2000-2004 cykl oscylowa\u0142 w przedziale 45-50 dni. Tak wiec obecna tendencja nie powinna zaskakiwa\u0107 i nie powinna nadmiernie martwi\u0107. M\u00f3wi nam jedynie o tym, \u017ce w gospodarce s\u0105 podmioty kt\u00f3rym powodzi si\u0119 lepiej i tym, kt\u00f3rym jest gorzej.\u00a0 <\/span><\/font><\/p>\n Przedsi\u0119biorstwa nadal niech\u0119tnie bior\u0105 kredyty. W III kw nadal spada zainteresowanie finansowaniem kr\u00f3tkoterminowym. Warto\u015b\u0107 kredyt\u00f3w kr\u00f3tkoterminowych spad\u0142a o niemal 10% w por\u00f3wnaniu z ko\u0144cem III 2009 r. Kredyty d\u0142ugoterminowe wzros\u0142y zaledwie o 3%.<\/font><\/p>\n Jedn\u0105 z najmilszych informacji o sytuacji finansowej przedsi\u0119biorstw po III kw tego roku, jest niemal powszechno\u015b\u0107 poprawy przychod\u00f3w w dzia\u0142ach gospodarki, co powinno poprawi\u0107 nastroje w gospodarce i zach\u0119ci\u0107 do rozkr\u0119cenia inwestycji (czego delikatn\u0105 zapowiedzi\u0105 jest poprawa w inwestycjach w III kw tego roku). Cieszy te\u017c niemal powszechna poprawa wynik\u00f3w. Roczna\u00a0 <\/span>rentowno\u015b\u0107 netto, na koniec III kw, r\u00f3wnie\u017c poprawi\u0142a si\u0119 w przewa\u017caj\u0105cej wi\u0119kszo\u015bci dzia\u0142\u00f3w gospodarki. W\u015br\u00f3d tych, kt\u00f3rzy wynik\u00f3w nie poprawili jest budownictwo. Z 6% rent. netto, na koniec III kw tego roku, mamy 4,8%. Trzeba jednak pami\u0119ta\u0107 o tym, \u017ce kryzys do\u015b\u0107 \u0142agodnie (cho\u0107 wybi\u00f3rczo) obszed\u0142 si\u0119 z budownictwem. Tak wi\u0119c, 6% wynik jest rezultatem ponadprzeci\u0119tnym i na tym tle 4,8%, to wci\u0105\u017c dobry wynik. <\/font><\/p>\n\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Czytaj dalej