![\"\"](\"resources\/2009_12_19_inflacja.jpg\")
<\/p>\n<\/p>\n
Najnowsze dane o inflacji przypominaj\u0105, \u017ce inflacja to wypadkowa nak\u0142adania si\u0119 na siebie szeregu proces\u00f3w makroekonomicznych. Nie przywi\u0105zywa\u0142bym uwagi do tego, \u017ce w listopadzie zar\u00f3wno \u017cywno\u015bciowa jak nie\u017cywno\u015bciowa cz\u0119\u015b\u0107 koszyka inflacyjnego, przyczyni\u0142y si\u0119 do wzrostu inflacji. Wzrost miesi\u0119czny inflacji o 0,7% w por\u00f3wnaniu z pa\u017adziernikiem, to efekt na\u0142o\u017cenia si\u0119 na siebie wzrostu cen paliw oraz wybranych artyku\u0142\u00f3w \u017cywno\u015bciowych jak warzywa i owoce oraz tzw. nabia\u0142u. <\/font><\/p>\n Wska\u017anik roczny inflacji wzr\u00f3s\u0142 z 3,1% w pa\u017adzierniku, do 3,3% w listopadzie. W bie\u017c\u0105cym roku, roczna inflacja oscyluje w przedziale od 3% do 4%. Pomimo spadku tempa koniunktury w ci\u0105gu minionych kilku kwarta\u0142\u00f3w, inflacja wcale nie zamierza spada\u0107 tak jak to jest dajmy na to w krajach strefy euro. Na nasze szcz\u0119\u015bcie nie do\u015bwiadczyli\u015bmy recesji, a posiadanie w\u0142asnej waluty okaza\u0142o si\u0119 niezwykle przydatne. Za\u0142amanie nie uleg\u0142 tez popyt wewn\u0119trzny. W por\u00f3wnaniu z latami\u00a0 <\/span>2002-2008, obecny poziom inflacji jest stosunkowo wysoki, je\u017celi we\u017amie si\u0119 pod uwag\u0119 otoczenie makroekonomiczne. W podanym okresie, \u015bredni roczny wska\u017anik inflacji wyni\u00f3s\u0142 2,3%, przy warto\u015bciach skrajnych: 0,3% i 4,8%. Os\u0142abiony z\u0142oty, kt\u00f3ry tak bardzo pom\u00f3g\u0142 odetchn\u0105\u0107 polskim eksporterom, nie jest jednak jedynym wyt\u0142umaczeniem obecnych poziom\u00f3w inflacji. Swoje pi\u0119tno odcisn\u0119\u0142y ceny \u017cywno\u015bci oraz alkohol i wyroby tytoniowe. Obydwie grupy towar\u00f3w w 45% odpowiadaj\u0105 za poziom inflacji w ci\u0105gu prawie dw\u00f3ch ostatnich lat, przy oko\u0142o 30% udziale w koszyku inflacyjnym. Najwi\u0119kszy jednak wp\u0142yw na poziom inflacji ma grupa d\u00f3br i us\u0142ug okre\u015blanych jako u\u017cytkowanie mieszkania i no\u015bniki energii. Przy udziale w koszyku nieco ponad 19%, wp\u0142yw tej grupy na inflacj\u0119 w 2009 r. si\u0119gn\u0105\u0142 niemal 50% i 41% w 2008 r. , g\u0142\u00f3wnie wskutek rynkowych i administracyjnych wzrost\u00f3w cen czynnik\u00f3w energii.\u00a0 <\/span>Podobnie rzecz si\u0119 mia\u0142a ze zmianami cen w grupie towar\u00f3w obejmuj\u0105cych wyroby tytoniowe i alkohol. Nie chc\u0105c by\u0107 \u017ale zrozumianym, przez udzia\u0142 pa\u0144stwa rozumiem nie tylko wzrost podatk\u00f3w (np. akcyza)\u00a0 <\/span>jakimi ob\u0142o\u017cone s\u0105 niekt\u00f3re wyroby, ale te\u017c udzia\u0142 czynnika administracyjnego w ustalaniu cen dla odbiorc\u00f3w. Mam na my\u015bli m.in. URE kt\u00f3ry staraj\u0105c si\u0119 broni\u0107 krajowych konsument\u00f3w np. energii elektrycznej czy ciep\u0142a, musi te\u017c jednak akceptowa\u0107 potrzeby przedsi\u0119biorstw przed kt\u00f3rymi stoj\u0105 powa\u017cne wyzwania inwestycyjne. Inaczej m\u00f3wi\u0105c, na \u015bwiecie i w Polsce mo\u017ce by\u0107 dekoniunktura, ale ceny energii elektrycznej czy ciep\u0142a i tak b\u0119d\u0105 ros\u0142y i to nawet przy spadk\u00f3w cen surowc\u00f3w do ich produkcji. <\/font><\/p>\n Z punktu widzenia RPP, inflacja od niedawna utrzymuje si\u0119 pod g\u00f3rn\u0105 granic\u0105 pasma celu inflacyjnego (od 1,5% do 3,5%). Analiza czynnik\u00f3w makroekonomicznych wp\u0142ywaj\u0105cych na inflacj\u0119, wskazuje i\u017c nasz CPI w ci\u0105gu najbli\u017cszego roku powinien zmierza\u0107 w kierunku \u015brodka celu RPP (czyli 2,5%) lub nawet ni\u017cej na koniec przysz\u0142ego roku, po wcze\u015bniejszym zaliczeniu ni\u017cszych poziom\u00f3w wynikaj\u0105cych cz\u0119\u015bciowo z efektu bazy. Pom\u00f3c w tym powinien, wzmacniaj\u0105cy si\u0119 z\u0142oty i do\u015b\u0107 powolne przyspieszenie tempa wzrostu gospodarczego. To scenariusz podstawowy. Nale\u017cy pami\u0119ta\u0107, \u017ce kryzys finans\u00f3w publicznych mo\u017ce wywo\u0142a\u0107 d\u0142ugotrwa\u0142e utrzymywanie si\u0119 warto\u015bci z\u0142otego po jego s\u0142abej stronie. Waluta to tylko jeden z element\u00f3w makroekonomicznej uk\u0142adanki. <\/font><\/p>\n Stosunkowo wysoka inflacja by\u0142a i jest jednym z wa\u017cniejszych czynnik\u00f3w powstrzymuj\u0105cych RPP przed dalszymi obni\u017ckami stopy referencyjnej. Stopa procentowa odnosi si\u0119 wprawdzie do okres\u00f3w przysz\u0142ych, ale inflacja bie\u017c\u0105ca niesie ze sob\u0105 informacj\u0119 o trendach na najbli\u017csze miesi\u0105ce i tak te\u017c jest odbierana przez rynek. Obecna stopa (3,5%) to efekt kompromisu pomi\u0119dzy pobudzeniem gospodarki do rozwoju a utrzymaniem panowania nad inflacj\u0105. Oczywi\u015bcie kompromis nie dla wszystkich. O ile znaczn\u0105 pewno\u015b\u0107 co do spadku inflacji w ci\u0105gu najbli\u017cszego roku potwierdzaj\u0105 dwie ostatnie projekcje NBP wg modelu NECMOD, to poziom inflacji w prognozie na 2011 jest ju\u017c wy\u017cszy w projekcji pa\u017adziernikowej. Niepewno\u015b\u0107 RPP co do kierunku zmian inflacji od prze\u0142omu 2010\/2011 najlepiej wida\u0107 po projekcji inflacji bazowej. Wskutek tego i\u017c nie obejmuje ona m.in. cen \u017cywno\u015bci i no\u015bnik\u00f3w energii, pozwala lepiej pozna\u0107 trendy w zmianie inflacji. Wg projekcji pa\u017adziernikowej, ju\u017c od przysz\u0142ej zimy inflacja bazowa z poziomu bliskiemu 2,5%, stosunkowo szybko zmierza w kierunki 3% (osi\u0105gnie po ok. trzech kwarta\u0142ach). Wg projekcji czerwcowej, w pierwszych dw\u00f3ch kwarta\u0142ach 2011 poziom inflacji bazowej by\u0142 stabilny. <\/font><\/p>\n Wydaje si\u0119 wi\u0119c, \u017ce inflacja w pierwszych trzech kwarta\u0142ach przysz\u0142ego roku nie b\u0119dzie najwa\u017cniejszym zmartwieniem RPP. Problemem tradycyjnie pozostaje przysz\u0142o\u015b\u0107, a w naszym przypadku przysz\u0142o\u015b\u0107 mierzona od IV kw 2010 r. Jej kszta\u0142t decyduje si\u0119 ju\u017c teraz, bior\u0105c pod uwag\u0119 op\u00f3\u017anienie w dzia\u0142aniu st\u00f3p liczone w kwarta\u0142ach. Bior\u0105c pod uwag\u0119, \u017ce polska gospodarka b\u0119dzie z roku na rok przyspiesza\u0107, to warto ju\u017c chyba my\u015ble\u0107 o powolnym podnoszeniu stopy referencyjnej w uj\u0119ciu realnym. O ile w skutek spadku inflacji, ten proces samorzutnie trwa, to w przysz\u0142ym roku RPP b\u0119dzie ju\u017c musia\u0142a podnie\u015b\u0107 stop\u0119 procentow\u0105 rz\u0119du 50 pkt. baz., przy czym „punkt ci\u0119\u017cko\u015bci” tych podwy\u017cek b\u0119dzie przypada\u0142 na II po\u0142. roku. Czas i tempo b\u0119dzie oczywi\u015bcie zale\u017ce\u0107 od dynamiki zjawisk makroekonomicznych. <\/font><\/p>\n\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Czytaj dalej