![\"\"](\"resources\/2009_11_22_wyniki_przed_po_III_kw.jpg\")
<\/p>\n<\/p>\n
Dane przedstawiaj\u0105ce wyniki finansowe przedsi\u0119biorstw niefinansowych za III kw, potwierdzaj\u0105 \u017ce kryzys obszed\u0142 si\u0119 z Polsk\u0105 do\u015b\u0107 \u0142agodnie. Przychody ze sprzeda\u017cy, w uj\u0119ciu realnym, by\u0142y jedynie o 1,6% mniejsze ni\u017c w III kw ubieg\u0142ego roku. W kwartale I i II by\u0142o to odpowiednio: -3% i niemal -6%. Analiza sezonowo\u015bci przychod\u00f3w i dotychczasowe ich kszta\u0142towanie, wskazuj\u0105 \u017ce w IV kw mo\u017cemy by\u0107 \u015bwiadkami nawet dynamiki rocznej dodatniej, niemniej warto\u015b\u0107 ta b\u0119dzie do\u015b\u0107 ma\u0142a. <\/font><\/p>\n Bior\u0105c pod uwag\u0119 proporcj\u0119 przychod\u00f3w z eksportu i sprzeda\u017cy krajowej w przychodach og\u00f3\u0142em, to nie ma co ukrywa\u0107 \u017ce krajowe przedsi\u0119biorstwa wiele zawdzi\u0119czaj\u0105 os\u0142abionemu z\u0142otemu. Wg NBP, eksport (dok\u0142adniej: przych\u00f3d z eksportu) wyra\u017cony w z\u0142, by\u0142 o ponad 2% wi\u0119kszy III kw tego roku od warto\u015bci z III kw roku ubieg\u0142ego. Do tego popyt krajowy, podobnie jak w II kw, praktycznie utrzyma\u0142 si\u0119 nominalnie w III kw na poziomie roku ubieg\u0142ego. To bardzo dobra informacja, wskazuj\u0105ca na to i\u017c popyt nie uleg\u0142 i nie uleganie za\u0142amaniu w kolejnych kwarta\u0142ach. Zmiany b\u0119d\u0105 si\u0119 odbywa\u0142y p\u0142ynnie, co ju\u017c samo w sobie jest warto\u015bci\u0105 dla przedsi\u0119biorstw, poniewa\u017c oznacza \u017ce prognozy b\u0119d\u0105 obarczone mniejszym b\u0142\u0119dem. Mo\u017cna wi\u0119c powiedzie\u0107, \u017ce istotnie spada niepewno\u015b\u0107, kt\u00f3ra jest jednym z najwi\u0119kszych wrog\u00f3w decyzji inwestycyjnych. <\/font><\/p>\n Nie ma co jednak ukrywa\u0107, \u017ce nadchodz\u0105ce kwarta\u0142y nie b\u0119d\u0105 \u0142atwe dla przedsi\u0119biorstw. Bior\u0105c pod uwag\u0119 popyt gospodarstw domowych i nak\u0142ady inwestycyjne, nie nale\u017cy oczekiwa\u0107 radykalnego wzrostu sprzeda\u017cy. Do tego w perspektywie rocznej z\u0142oty powinien utrzyma\u0107 powolny trend wzrostowy. Tak wiec przez najbli\u017csze 2-3 kwarta\u0142y roczna dynamika przychod\u00f3w b\u0119dzie balansowa\u0107 wok\u00f3\u0142 zera, by w II po\u0142owie rozpocz\u0105\u0107 bardzo powolny trend wzrostowy. <\/font><\/p>\n Nieustannie od po\u0142owy 2007 r. trwa proces bardzo powolnego pogorszenia rocznego wyniku ze sprzeda\u017cy. Z 5,7% do chwili obecnej wynik ten spad\u0142 do 4,7%. Zmian\u0119 oczywi\u015bcie trudno uzna\u0107 za szokuj\u0105co du\u017c\u0105, szczeg\u00f3lnie je\u017celi we\u017amie si\u0119 pod uwag\u0119 czas i to \u017ce kryzys \u015bwiatowy tylko w niewielkim stopniu przyspieszy\u0142 ten proces. Do tej pory skutki kryzysu w niewielkim stopniu odbi\u0142y si\u0119 na saldzie operacyjnym przedsi\u0119biorstw i niezwykle silnie (negatywnie) na saldzie finansowym rachunku wynik\u00f3w. Pogorszenie wyniku ze sprzeda\u017cy, to m.in. konsekwencja problem\u00f3w z redukcj\u0105 koszt\u00f3w. W I po\u0142. 2008 r. skoczy\u0142 si\u0119 okres poprawy wynik\u00f3w poprzez dynamiczny wzrost sprzeda\u017cy. Okres, kiedy na wzrost koszt\u00f3w mo\u017cna by\u0142o przymkn\u0105\u0107 oko min\u0105\u0142 i teraz wyniki przedsi\u0119biorstw w wi\u0119kszym stopniu zale\u017ce\u0107 b\u0119d\u0105 od umiej\u0119tno\u015bci redukcji koszt\u00f3w. To mo\u017ce paradoks, ale powolne dostosowywanie koszt\u00f3w ma i swoj\u0105 zalet\u0105. Dzi\u0119ki temu gospodarka nie prze\u017cywa szoku i podmioty gospodarcze maj\u0105 wi\u0119cej czasu na dostosowanie si\u0119 do zmieniaj\u0105cych si\u0119 warunk\u00f3w makroekonomicznych. <\/font><\/p>\n Drugi kwarta\u0142 z rz\u0119du wyniki brutto i netto liczone odr\u0119bnie dla kwarta\u0142\u00f3w, s\u0105 bardzo korzystne. W III kwartale, wynik brutto i netto wynios\u0142y (w nawiasach warto\u015bci dla III kw 2008): 5,9% (5,2%) i 4,9% (4,1%). Dzi\u0119ki temu poprawie uleg\u0142y wska\u017aniki liczone dla warto\u015bci rocznych. Pozornie wydaje si\u0119 wi\u0119c, \u017ce gospodarka dopiero dotkn\u0119\u0142a dna a wyniki brutto i netto zaczynaj\u0105 gwa\u0142town\u0105 popraw\u0119. Oczywi\u015bcie na wyniki liczone na bazie rocznej, negatywnie rzutuj\u0105 fatalne dane z IV kw 2008 i s\u0142abe wyniki z I kw 2009. Nale\u017cy jednak pami\u0119ta\u0107, \u017ce w wynikach dw\u00f3ch ostatnich kwarta\u0142\u00f3w wida\u0107 przeliczenie warto\u015bci bilansowych w drug\u0105 stron\u0119. To efekt tego, \u017ce przechodzimy okres cz\u0119stych przeszacowa\u0144 warto\u015bci bilansowych, co m.in. rzutuje na rachunek wynik\u00f3w. Jego wi\u0119c warto\u015b\u0107 informacyjna od IV kw ubieg\u0142ego roku jest do\u015b\u0107 okraczony, je\u017celi rozumie\u0107 przez to faktyczne wyniki finansowe i kierunek ich zmian. Zwracam te\u017c uwag\u0119 na to \u017ce wg informacji GUS, zwi\u0119kszy\u0142a si\u0119 strata netto o 45% w por\u00f3wnaniu z trzema kwarta\u0142ami ubieg\u0142ego roku. Tego skoku nie wida\u0107 wobec znacznego zysku netto innych przedsi\u0119biorstw. Mo\u017ce to jednak oznacza\u0107, \u017ce wzrasta zr\u00f3\u017cnicowanie sytuacji w\u015br\u00f3d przedsi\u0119biorstw.\u00a0 <\/span>Na potwierdzenie tego, trzeba jednak poczeka\u0107 do publikacji pe\u0142nych danych, czyli jeszcze kilka dni.<\/font><\/p>\n\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Czytaj dalej