![\"\"](\"resources\/2009_11_09_pieniadz_rezerw.jpg\")
<\/p>\n<\/p>\n
Najnowsze dane dotycz\u0105ce pieni\u0105dza rezerwowego pozwalaj\u0105 s\u0105dzi\u0107, \u017ce od jakiego\u015b czasu mamy do czynienia z ust\u0119powaniem stanu podwy\u017cszonej gotowo\u015bci na rachunkach bank\u00f3w i w kasach podmiot\u00f3w gospodarczych. Niestety nie mo\u017cna powiedzie\u0107, by przenosi\u0142o si\u0119 to na analogiczny wzrost zaufania na krajowym rynku depozyt\u00f3w mi\u0119dzybankowych. <\/font><\/p>\n W pa\u017adzierniku 2008, w obawie o zachowanie p\u0142ynno\u015bci, podmioty gospodarcze i gospodarstwa domowe podnios\u0142y stan got\u00f3wki poza kasami bank\u00f3w i niemal 8 mld z\u0142. W por\u00f3wnaniu ze stanami got\u00f3wki poza bankami w okresie czerwiec – wrzesie\u0144 2008 r. oznacza\u0142o to wzrost o ok. 9%. Do po\u0142owy bie\u017c\u0105cego roku, warto\u015b\u0107 \u015brodk\u00f3w poza kasami bank\u00f3w nadal ros\u0142a, chocia\u017c ju\u017c mniejszym stopniu. Od III kw, warto\u015b\u0107 got\u00f3wki poza kasami bank\u00f3w spad\u0142a o 2,6 mld z\u0142, czyli o 27% przyrostu z okresu X’08 – VI’09. Jest to jedno z wielu \u015bwiadectw i\u017c najgorsze (kryzys) ju\u017c za nami. Gwa\u0142towny wzrost zapotrzebowania na got\u00f3wk\u0119 pod koniec 2008 r., zmusi\u0142 oczywi\u015bcie banki do podniesienia got\u00f3wki w kasach. W IV kw 2008 stan got\u00f3wki podniesiono o 2,8 mld z\u0142. Od pocz\u0105tku tego roku do marca, stan got\u00f3wki zmala\u0142 o ponad 2 mld z\u0142. Analizuj\u0105c dane z raportu o pieni\u0105dzu rezerwowym, mo\u017cna dostrzec jak powoli mija strach i opadaj\u0105 emocje. Bior\u0105c pod uwag\u0119 warto\u015b\u0107 pieni\u0105dza w obiegu w relacji do PKB i jego zmiany na tle zmian koniunktury w minionych latach, nie nale\u017cy oczekiwa\u0107 powa\u017cniejszego spadku got\u00f3wki poza kasami bank\u00f3w. Podobnie rzecz ma si\u0119 z bankami, czyli got\u00f3wk\u0105 w bankach. <\/font><\/p>\n Mimo, \u017ce od decyzji o spadku stopy rezerw obowi\u0105zkowych min\u0119\u0142o ju\u017c 5 miesi\u0119cy, banki w zasadzie ograniczy\u0142y si\u0119 do jedynie do dostosowania si\u0119 do nowej sytuacji. Por\u00f3wnanie stopy rezerw na bazie relacji depozyt\u00f3w i stanu rachunk\u00f3w bank\u00f3w, wskazuj\u0105 \u017ce banki „utrzymuj\u0105” stop\u0119 rezerw o 0,5 pkt. za du\u017c\u0105. Niemal identycznie by\u0142o w chwili obci\u0119cia stopy rezerw w maju tego roku. Po odpowiednich u\u015brednieniach stan\u00f3w (by unikn\u0105\u0107 wp\u0142ywu miesi\u0119cznych, jednorazowych skok\u00f3w) mo\u017cna powiedzie\u0107, \u017ce spadek stopy rezerw „zwolni\u0142” bankom ok. 3,5 mld z\u0142. Stan rachunk\u00f3w bank\u00f3w z ostatnich 2-3 miesi\u0119cy, pozwala twierdzi\u0107 i\u017c banki b\u0119d\u0105 utrzymywa\u0107 min. dwa do trzech mld z\u0142. powy\u017cej kwoty wymaganej na rachunkach. Nie wynika to jednak z \u017cadnej konieczno\u015bci w rozumieniu rezerwy kr\u00f3tkiego pieni\u0105dza na wypadek kolejnej zawieruchy na rynku finansowym, lecz jest rezultatem polityki RPP i samych bank\u00f3w.<\/font><\/p>\n NBP organizuje sprzeda\u017c bon\u00f3w pieni\u0119\u017cnych, ale \u015bwiadomie nie anga\u017cuje wszystkich zg\u0142oszonych przez banki wolnych \u015brodk\u00f3w. Wspomniane wy\u017cej 3 mld z\u0142. to swego rodzaju forma kary pieni\u0119\u017cnej za kumulowanie ogromnych nadwy\u017cek. Dla tych \u015brodk\u00f3w pozostaje upychanie ich w depozytach jednodniowych lub nieco d\u0142u\u017cszych i lokata w NBP. To oznacza lokowanie \u015brodk\u00f3w po stawkach najcz\u0119\u015bciej z przedzia\u0142u 2,0%-3,0%. Banki nie mog\u0105 jednak narzeka\u0107 na NBP, poniewa\u017c ten z miesi\u0105ca na miesi\u0105c roluje w bonach pieni\u0119\u017cnych coraz wi\u0119cej wolnych \u015brodk\u00f3w bank\u00f3w. Na koniec pa\u017adziernika by\u0142o to ju\u017c 55 mld z\u0142. Od prze\u0142omu I i II kw tego roku wida\u0107 dynamiczny przyrost \u015brodk\u00f3w kumulowanych przez banki. Od tego czasu kwota \u015bci\u0105gana z rynku przez NBP uleg\u0142a potrojeniu. Na NBP nie mog\u0105 te\u017c narzeka\u0107 potrzebuj\u0105cy, czyli banki kt\u00f3rym brak dostatecznej ilo\u015bci wolnych \u015brodk\u00f3w ogranicza dzia\u0142alno\u015b\u0107. Po powolnym spadku zainteresowania operacjami repo, w pa\u017adzierniku mia\u0142 miejsce wzrost ich warto\u015bci do niemal 14 mld z\u0142. Brak pe\u0142nej i regularnej informacji na ten temat (szczeg\u00f3\u0142y operacji) nie pozwala mi na jednoznaczn\u0105 ocen\u0119, ale z poprawy w gospodarce i deklarowanych przez przedstawicieli NBP operacji (typy i terminy), mo\u017cna domniemywa\u0107, \u017ce te z bank\u00f3w kt\u00f3re mia\u0142y problemy ze swobodnym pozyskaniem pieni\u0105dza na rynku, nabra\u0142y wi\u0119cej odwagi do walki o pozycj\u0119 na rynku, przy wsparciu NBP. Oczywi\u015bcie operacje zasilaj\u0105ce rynek nie zast\u0105pi\u0105 naturalnych \u017ar\u00f3de\u0142 kapita\u0142u i nie jest to ich rola. Wydaje si\u0119 jednak, \u017ce NBP nie anga\u017cowa\u0142by si\u0119 w te operacje, gdyby nie widzia\u0142 symptom\u00f3w powrotu normalno\u015bci na rynku mi\u0119dzybankowym.<\/font><\/p>\n\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Czytaj dalej