![\"\"](\"resources\/2009_08_27_TFI_rynek.jpg\")
<\/p>\n<\/p>\n
Poprawa atmosfery na gie\u0142dach skutkuj\u0105ca dynamicznym wzrostem akcji, natychmiast prze\u0142o\u017cy\u0142a si\u0119 na wyniki funduszy inwestycyjnych. W lutym warto\u015b\u0107 aktyw\u00f3w wynosi\u0142a 67,3 mld z\u0142. Pi\u0119\u0107 miesi\u0119cy p\u00f3\u017aniej, w lipcu, warto\u015b\u0107 aktyw\u00f3w si\u0119gn\u0119\u0142a niemal 83 mld z\u0142. Oznacza to wzrost o 22%. W tym czasie indeksy krajowe (WIG, WIG20) wzros\u0142y o ok. 60%. Na pozosta\u0142ych rynkach, indeksy zmienia\u0142y si\u0119 w tym okresie od 20% (Wielka Brytania) do niemal 90% (Rosja). Inwestowanie na zagranicznych rynkach zawiera ryzyko walutowe, a w tym okresie z\u0142oty akurat si\u0119 wzmacnia\u0142. <\/font><\/p>\n Wzrost aktyw\u00f3w TFI w okresie luty-lipiec o 14,7 mld z\u0142, to przede wszystkim konsekwencja wzrost\u00f3w gie\u0142dowych, kt\u00f3re prze\u0142o\u017cy\u0142y si\u0119 na wzrost warto\u015bci jednostek w funduszach zawieraj\u0105cych w swoich portfelach akcje. Bilans wyp\u0142at i wp\u0142at do TFI w analizowanym okresie, by\u0142 dodatni ale do\u015b\u0107 ma\u0142y, bo zaledwie ok. 0,4 mld z\u0142. Tak wi\u0119c dodatni bilans przep\u0142yw\u00f3w odpowiada jedynie za 3% wzrostu warto\u015bci aktyw\u00f3w.<\/font><\/p>\n Zatrzymam si\u0119 na chwil\u0119 przy saldzie przep\u0142yw\u00f3w, czyli wp\u0142atach i wyp\u0142atach z TFI, dokonywanych przez ich klient\u00f3w. W ostatnich tygodniach w prasie zacz\u0119\u0142y si\u0119 pojawia\u0107 opinie, \u017ce w spo\u0142ecze\u0144stwie wraca zainteresowanie lokowaniem w jednostki funduszy inwestycyjnych. Analiza przep\u0142yw\u00f3w z ostatnich trzech miesi\u0119cy nie u\u0142atwia jednak wyprowadzenia prostych wniosk\u00f3w, m.in. o powrocie Polak\u00f3w do lokowania oszcz\u0119dno\u015bci w funduszach. Przypomn\u0119, \u017ce z ujemnym miesi\u0119cznym saldem (r\u00f3\u017cnica wp\u0142at do TFI i wyp\u0142at) mamy do czynienia od listopada 2007 r. \u015awiadomie pomijam listopad i grudzie\u0144 2008, kiedy saldo by\u0142o dodatnie (odpowiednio: 1,0 i 1,9 mld z\u0142), gdy\u017c by\u0142o to wynikiem zmian w grupie Aviva (dawniej Commercial Union). W tym roku widoczny by\u0142 trend zmniejszania si\u0119 sald ujemnego i od maja mamy do czynienia z saldem dodatnim. W maju zaledwie 0,1 mld z\u0142, ale w dw\u00f3ch kolejnych miesi\u0105cach by\u0142y to ju\u017c kwoty rz\u0119du 0,6 mld z\u0142. Bior\u0105c pod uwag\u0119 \u015bredni dodatni bilans wp\u0142at z okresie stycze\u0144 2005 – pa\u017adziernik 2007, kt\u00f3ry wynosi\u0142 2,7 mld z\u0142, kwoty z czerwca i lipca tego roku nie s\u0105 zbyt du\u017ce. Oczywi\u015bcie z jednej strony trudni oczekiwa\u0107 pot\u0119\u017cnych wp\u0142at, bior\u0105c pod uwag\u0119 kataklizm jakiego do\u015bwiadczyli inwestorzy w ci\u0105gu ostatnich dw\u00f3ch lat. Ale z drugiej strony, kiedy zauwa\u017cy si\u0119 \u017ce od kilku miesi\u0119cy niskie indeksy gie\u0142dowy a\u017c si\u0119 prosz\u0119 \u017ceby zacz\u0105\u0107 inwestowa\u0107, reakcja Polak\u00f3w wydaje si\u0119 troch\u0119 op\u00f3\u017aniona. Wida\u0107 \u017ce w instytucjach paraj\u0105cych si\u0119 doradztwem finansowym (czyli od bank\u00f3w po ma\u0142e firmy), nadal panuje nadmierny l\u0119k i niepewno\u015b\u0107. Czy\u017cby a\u017c tak silny by\u0142 parali\u017c po wpadkach z 2007 roku, czy te\u017c uwaga przenios\u0142a si\u0119 na rynek „struktur”. Przykro powiedzie\u0107, ale nadal w instytucjach finansowych patrzy si\u0119 na klienta jako \u017ar\u00f3d\u0142o dochod\u00f3w, a dopiero na drugim planie jest satysfakcja. Kiedy\u015b zarabia\u0142o si\u0119 na prowizji od funduszy,\u00a0 <\/span>a teraz na prowizji zawartej (ukrytej?) w „strukturach”. No… i nale\u017cy doda\u0107 \u017ce uwaga bankowc\u00f3w skierowana jest te\u017c na lokaty. <\/font><\/p>\n \u0141\u0105czne saldo w okresie maj-lipiec wynios\u0142o ponad 1,3 mld z\u0142 z czego tylko 40% to szeroko rozumiane fundusze akcyjne. Faktycznie wida\u0107 tu systematyczny wzrost w ci\u0105gu trzech ostatnich miesi\u0119cy. S\u0105 to kwoty (ca\u0142y czas mowa o saldzie) od 0,1 w maju mld z\u0142 do 0,24 w lipcu. Zastanawiam si\u0119 czy to efekt doradztwa czy te\u017c – jak zwykle – przyst\u0119pujemy do inwestowania kiedy ostro wzrasta i m\u00f3wi\u0105 o tym w telewizji. Ca\u0142e szcz\u0119\u015bcie, \u017ce w d\u0142u\u017cszej perspektywie klienci niemal z ca\u0142\u0105 pewno\u015bci\u0105 zyskaj\u0105 stop\u0119 zwrotu, przekraczaj\u0105c\u0105 zysk z lokat bankowych. Pozosta\u0142e 60% przypada na fundusze o bezpieczniejszym profilu inwestowania. G\u0142ownie w fundusze pieni\u0119\u017cne i papier\u00f3w d\u0142u\u017cnych. Brak informacji kto dok\u0142adnie stoi za tymi ruchami, pozwala jedynie domniemywa\u0107 \u017ce to podmioty gospodarcze zarz\u0105dzaj\u0105 p\u0142ynno\u015bci\u0105, a mo\u017ce niekt\u00f3rzy chc\u0105 si\u0119 ochroni\u0107 przez zapowiadanym od d\u0142u\u017cszego czasu spadkiem (korekt\u0105) na rynkach akcji. Teorii mo\u017cna dopisa\u0107 jeszcze z kilka (jak np. dzia\u0142ania jednego czy kilku inwestor\u00f3w instytucjonalnych lub nowy produkt rynkowy) . Nieco mniej rozumiem, tych kt\u00f3rzy nabyli jednostki funduszy papier\u00f3w d\u0142u\u017cnych. Tu r\u00f3wnie\u017c mo\u017cna poda\u0107 powody jak przy funduszach RPP (tzw. pieni\u0119\u017cne). „Wchodzenie” w fundusze papier\u00f3w d\u0142u\u017cnych na ko\u0144cu cyklu obni\u017cania st\u00f3p procentowych na \u015bwiecie i w Polsce jest do\u015b\u0107 dziwne. <\/font><\/p>\n Bie\u017c\u0105cy wpis zako\u0144cz\u0119 ciekawostk\u0105 „a kto najwi\u0119cej zyska\u0142”? Ot\u00f3\u017c najwi\u0119ksze fundusze. Mowa o Pioneerze, BZ WBK AIG, ING czy PKO BP. A\u017c 55% wzrostu aktyw\u00f3w w okresie luty-lipiec przypad\u0142o na te firmy, przy 46% udziale w rynku w lutym. Nie wnikaj\u0105c w szczeg\u00f3\u0142y, to efekt struktury portfela funduszy, sieci dystrybucji i marki. Pozwoli\u0142o to w lipcu tym funduszom podnie\u0107 udzia\u0142 w rynku do 48%. Jednak czasy kiedy mia\u0142y razem 65% rynku (np. lata 2004 o 2005) ju\u017c nie wr\u00f3c\u0105.\u00a0 <\/span>Wysyp nowych funduszy i korekta na gie\u0142dzie, ujawni\u0142y si\u0142\u0119 konkurencji.<\/font><\/p>\n\n \u00a0<\/font><\/p>\n\n\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Czytaj dalej