![\"\"](\"resources\/2009_08_pien_rzerwowy_w_VII.jpg\")
<\/p>\n<\/p>\n
Najnowsze dane o pieni\u0105dzu rezerwowym potwierdzaj\u0105 wcze\u015bniejsze oczekiwania dotycz\u0105ce zasilenia bank\u00f3w w p\u0142ynno\u015b\u0107 pochodz\u0105c\u0105 ze zmniejszenia rezerwy obowi\u0105zkowej. Przypomn\u0119, \u017ce pod koniec maja RPP obni\u017cy\u0142a stop\u0119 rezerwy obowi\u0105zkowej z 3,5% do 3,0%, a miesi\u0105c p\u00f3\u017aniej – stop\u0119 referencyjn\u0105 z 3,75% na 3,5%. Na bazie warto\u015bci depozyt\u00f3w, w maju szacowa\u0142em uwolnione przez RPP (w lipcu) \u015brodki na niemal 3 mld z\u0142. Z punktu widzenia teoretycznych potrzeb rynku (teoretycznych!) nie jest to mo\u017ce kwota nadmiernie du\u017ca, ale\u00a0 <\/span>po zachowaniu bank\u00f3w w ci\u0105gu minionego p\u00f3\u0142rocza, i tak by\u0142o wiadomo \u017ce na pewno nie b\u0119dzie obecnie wykorzystana. <\/font><\/p>\n NBP od dziesi\u0119ciu miesi\u0119cy zasila banki w pieni\u0105dz (operacje z pozycji repo). Jednak od grudnia warto\u015b\u0107 ta powoli spada. \u015awiadomie nie bior\u0119 pod uwag\u0119 warto\u015bci operacji repo z ko\u0144ca kwietnia. Najprawdopodobniej konkurencja bon\u00f3w skarbowych spowodowa\u0142a susz\u0119 na rynku mi\u0119dzybankowym, co prze\u0142o\u017cy\u0142o si\u0119 na skokowy wzrost warto\u015bci operacji repo do niemal 14,9 mld z\u0142. W zale\u017cno\u015bci od przyj\u0119tej metody liczenia, warto\u015b\u0107 operacji repo spada o ponad 0,5 mld z\u0142 miesi\u0119cznie od ko\u0144ca ubieg\u0142ego roku. Tymczasem banki, kt\u00f3re maj\u0105 kr\u00f3tkoterminow\u0105 nadp\u0142ynno\u015b\u0107 zwi\u0119kszaj\u0105 warto\u015b\u0107 przetrzymywanych w bonach NBP pieni\u0119dzy o ok. 3,5 mld z\u0142 miesi\u0119cznie. Na koniec grudnia w bonach pieni\u0119\u017cnych by\u0142o 10,2 mld z\u0142, a na koniec lipca – dok\u0142adnie 35 mld z\u0142. <\/font><\/p>\n Mimo tego wp\u0142yw kr\u00f3tkoterminowej nadp\u0142ynno\u015bci na stawki WIBOR jest mizerny. Od rozpocz\u0119cia cyklu redukcji stopy referencyjnej w Polsce (koniec listopada), warto\u015b\u0107 st\u00f3p WIBOR dla depozyt\u00f3w od 3M do 12M spad\u0142a o warto\u015b\u0107 niewiele mniejsz\u0105 od warto\u015bci spadku stopy referencyjnej, czyli ok. 240 pkt. bazowych.<\/font><\/p>\n Spadek tempa wzrostu gospodarczego spowodowa\u0142 mniejszy przyrost g\u0142\u00f3wnej pozycji pieni\u0105dza rezerwowego, czyli pieni\u0105dza got\u00f3wkowego w obiegu \u0142\u0105cznie z kasami bank\u00f3w. Opr\u00f3cz tego trzeba pami\u0119ta\u0107, \u017ce warto\u015b\u0107 pieni\u0105dza got\u00f3wkowego wraca do normalnych rozmiar\u00f3w z III kw 2008 r. po skoku z ok. 7,5% warto\u015bci PKB do 8,3%. Obecnie warto\u015b\u0107 pieni\u0105dza got\u00f3wkowego w relacji do PKB, wynosi ok. 7,8%. <\/font><\/p>\n Wzros\u0142a warto\u015b\u0107 pieni\u0119dzy jakie banki przetrzymuj\u0105 na rachunkach w NBP. Pomimo spadku poziomu rezerw, na bankowych rachunkach by\u0142o \u0142\u0105cznie niemal 7 mld z\u0142 ponad potrzeby. W efekcie pomimo spadku stopy rezerwy obowi\u0105zkowej do 3%, jej teoretyczna warto\u015b\u0107\u00a0 <\/span>– w zale\u017cno\u015bci od skali precyzji\u00a0 <\/span>wylicze\u0144 – wynosi od 4,1% do 4,3%. <\/font><\/p>\n Podsumowuj\u0105c: bior\u0105c pod uwag\u0119 stawki na rynku mi\u0119dzybankowym oraz przytoczone wy\u017cej dane, mo\u017cna powiedzie\u0107 \u017ce w sektorze bankowym wci\u0105\u017c utrzymuje si\u0119 brak zaufania. RPP zrobi\u0142a co do pory co do niej nale\u017ca\u0142o, czyli obni\u017cy\u0142a stopy i zasili\u0142a sektor bankowy w p\u0142ynno\u015b\u0107. Teraz pozostaje czeka\u0107 na efekty.<\/font><\/p>\n\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Czytaj dalej