![\"\"](\"resources\/image001.png\")
<\/p>\n<\/p>\n
Wynik PKB za I kw 2009 r. jest mi\u0142\u0105 niespodziank\u0105. By\u0107 mo\u017ce nie tyle nawet sam PKB, czyli wzrost o 0,8% rok do roku, ale czynniki kt\u00f3re ten wzrost wywo\u0142a\u0142y. By unikn\u0105\u0107 wysokiej zmienno\u015bci czynnik\u00f3w w swojej analizie opieram ocenie wp\u0142ywu poszczeg\u00f3lnych czynnik\u00f3w w uk\u0142adzie rocznym, czyli w tym przypadku por\u00f3wnuje dane z okresu od I kw 2009 do II kw 2008 z okresem o rok wcze\u015bniejszym. <\/font><\/p>\n Pierwsze pojrzenie po opublikowaniu wynik\u00f3w skierowa\u0142em na nak\u0142ady brutto na \u015brodki trwa\u0142e. Jest wzrost o 1,2%. Mo\u017ce i symboliczny, ale jednak jest. Wi\u0119kszo\u015b\u0107 prognoz zapowiadaj\u0105cych ujemne tempo PKB na ten rok opiera\u0142a w cz\u0119\u015bci na za\u0142o\u017ceniu, \u017ce dynamika nak\u0142ad\u00f3w b\u0119dzie ujemna. Wprawdzie nie mo\u017cna tego wykluczy\u0107 w II i III kw, to dodatni wynik po I kw mo\u017cna uzna\u0107 za ma\u0142y sukces. Specyfika prezentacji danych o nak\u0142adach inwestycyjnych nie pozwala odpowiedzie\u0107 na bardzo istotne pytanie, czy pozytywny wynik inwestycji to ci\u0105gni\u0119te i rozpoczynane si\u0142\u0105 bezw\u0142adno\u015bci (rozpoczynanie kontrakt\u00f3w, kt\u00f3rych nie mo\u017cna by\u0142a zatrzyma\u0107) inwestycje, czy te\u017c przejaw si\u0142y polskiej gospodarki i wiary kadry zarz\u0105dzaj\u0105cej przedsi\u0119biorstw w szybk\u0105 popraw\u0119 koniunktury. Drugi z prezentowanych przez GUS sk\u0142adnik\u00f3w akumulacji brutto, czyli przyrost rzeczowych \u015brodk\u00f3w obrotowych (prso), odnotowa\u0142 ponad 4 miliardow\u0105 korekt\u0119. Po raz wi\u0119c drugi z rz\u0119du, ujemny prso, przyczyni\u0142 si\u0119 do ujemnej rocznej dynamiki akumulacji brutto. W IV kw 2008 by\u0142o to -4,6%, a w I kw tego roku a\u017c -23,8%. Ta wielko\u015b\u0107, w czasie silnych zmian koniunktury potrafi nawet w 20% poczyni\u0107 si\u0119 do wzrostu (okresy przyspieszenia) i spadku (okresy silnej korekty tempa) PKB.\u00a0 <\/span>Niemniej tym razem, udzia\u0142 zmiany prso mia\u0142 a\u017c ok. 30% ujemny wp\u0142yw na przyrost. To do tej pory – wg podanej wy\u017cej przeze mnie metodologii liczenia – warto\u015b\u0107 rekordowa. Moim zdaniem, warto tej informacji nada\u0107 pozytywne znaczenie. Silna korekta prso mo\u017ce wskazywa\u0107, \u017ce podmioty gospodarcze wykaza\u0142y si\u0119 siln\u0105 elastyczno\u015bci\u0105 i odwag\u0105 w decyzjach gospodarczych. M\u00f3wi\u0105c inaczej, podmioty gospodarcze b\u0142yskawicznie dostosowuj\u0105 si\u0119 do zmieniaj\u0105cych si\u0119 reali\u00f3w gospodarczych i redukuj\u0105 posiadane zasoby gospodarcze do wielko\u015bci niezb\u0119dnych. Skala zmiany prso pozwala te\u017c wierzy\u0107, \u017ce proces ten skupi\u0142 si\u0119 w I kw i w 2 – 3 kolejnych nie b\u0119dzie ju\u017c mia\u0142 takiej si\u0142y, i co za tym idzie, nie b\u0119dzie wywiera\u0142 silnego ujemnego wp\u0142ywu na przyrost PKB. <\/font><\/p>\n Skoro ujemna zmiana prso ogranicza przyrost PKB, to co nam pomog\u0142o? Ju\u017c drugi kwarta\u0142 z rz\u0119du za przyrost PKB\u00a0 <\/span>w ok. 70% odpowiada spo\u017cycie indywidualne. Wprawdzie PKB w uj\u0119ciu rok do roku wzr\u00f3s\u0142 tylko o 0,8%, to to i\u017c nie by\u0142 ujemny zawdzi\u0119czamy wzgl\u0119dnie stabilnemu popytowi gospodarstw domowych. W rozumieniu dynamiki rocznej, spo\u017cycie wzros\u0142o o 3,3%. Dynamika mo\u017ce w kolejnych kwarta\u0142ach ulec przej\u015bciowemu zmniejszeniu, ale dane za dwa ostatnie kwarta\u0142y pozwalaj\u0105 wierzy\u0107, \u017ce nie b\u0119dziemy mieli do czynienia z gwa\u0142townym spadkiem. <\/font><\/p>\n Kolejnym czynnikiem kt\u00f3ry sprawi\u0142 niespodziank\u0119 by\u0142o saldo obrot\u00f3w zagranicznych. Po gwa\u0142townym spadku importu i eksportu od ko\u0144ca ubieg\u0142ego roku, splot spadku koniunktury i os\u0142abiony z\u0142oty, przyczyni\u0142 si\u0119 do pozytywnego wp\u0142ywu salda obrot\u00f3w na PKB. Niespodziewanie osi\u0105gn\u0119li\u015bmy nadwy\u017ck\u0119 w I kw, co w por\u00f3wnaniu z niekorzystnym I kwarta\u0142em ubieg\u0142ego roku, spowodowa\u0142o zniwelowanie ujemnego wp\u0142ywu salda obrot\u00f3w na PKB. Przypomn\u0119 tylko, \u017ce od kilku kwarta\u0142\u00f3w, ujemne saldo obrot\u00f3w w strukturze przyrostu mia\u0142a warto\u015b\u0107 od -15% do -12%. W I kw udzia\u0142 salda w strukturze przyrostu PKB wyni\u00f3s\u0142 2%.<\/font><\/p>\n Wprawdzie w wielu komentarzach s\u0142usznie zwraca si\u0119 uwag\u0119 na to, \u017ce wynik I kw (zreszt\u0105 jak i wcze\u015bniejsze) mo\u017ce ulec korekcie ( mo\u017ce i in minus), to na tle wynik\u00f3w kraj\u00f3w europejskich w uj\u0119ciu I kw 2009 do IV 2008 nasz rezultat jest w grupie najlepszych. Pewnym zaskoczeniem mo\u017ce by\u0107 struktura czynnik\u00f3w, kt\u00f3re przyczyni\u0142y si\u0119 do wyniku PKB w I kw. Nie neguje to jednak podstawowego wniosku z analizy wynik\u00f3w po I kw, \u017ce z du\u017cym prawdopodobie\u0144stwem unikniemy losu kraj\u00f3w, kt\u00f3re do\u015bwiadcz\u0105 w tym roku powa\u017cnej recesji.<\/font><\/p>\n\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Czytaj dalej