![\"\"](\"resources\/2009_04_06_gielda.jpg\")
<\/p>\n<\/p>\n
Miniony tydzie\u0144 na gie\u0142dzie postawi\u0142 przed analitykami pytanie, czy mamy do czynienia z now\u0105 jako\u015bci\u0105, punktem zwrotnym. Daleki jestem od twierdzenie, \u017ce w ci\u0105gu jednego dnia czy tygodnia co\u015b w \u015bwiadomo\u015bci inwestor\u00f3w mo\u017ce ulec diametralnej zmianie. Niemniej od ko\u0144ca ubieg\u0142ego roku rynek zmaga\u0142 si\u0119 z poszukiwaniem odpowiedzi na pytanie czy to ju\u017c dno i czy czas na stabilizacje. Wielokrotnie pisa\u0142em, \u017ce w okoliczno\u015bciach takich jak obecne, rynek ma ogromny problem z rzeteln\u0105 ocen\u0105 stanu gospodarki. Nie ma te\u017c co ukrywa\u0107, \u017ce rynek ma sk\u0142onno\u015bci do gwa\u0142townych emocjonalnych zachowa\u0144. Gdzie\u015b od ostatnich tygodni ubieg\u0142ego roku, gracze rynkowi u\u015bwiadamiali sobie, \u017ce nie mo\u017cna ci\u0105gle idiotycznie zani\u017ca\u0107 indeks\u00f3w tylko na podstawie strachu. Trzeba jednak przyzna\u0107, \u017ce nawet je\u017celi kto\u015b wypracowa\u0142 rzeteln\u0105 diagnoz\u0119 sytuacji makroekonomicznej i wynika\u0142o z niej, \u017ce warto powoli i systematycznie inwestowa\u0107, to pozostawa\u0142 dylemat czy walczy\u0107 z rynkiem, kt\u00f3ry wykazywa\u0142 sk\u0142onno\u015b\u0107 do reakcji g\u0142\u00f3wnie na z\u0142e informacje. Akcje przecie\u017c powinno si\u0119 kupowa\u0107 jak najtaniej.<\/font><\/p>\n W naszej sytuacji dochodzi problem postrzegania nas jako rynek wschodz\u0105cy, kt\u00f3ry na dodatek musi ( wg zagranicznych obserwator\u00f3w) wykazywa\u0107 przynajmniej cze\u015b\u0107 schorze\u0144, na jakie cierpi\u0105 kraje s\u0105siednie. Os\u0142abienie z\u0142otego przy jednoczesnym spadku krajowych indeks\u00f3w gie\u0142dowych, uczyni\u0142o z nas wyj\u0105tkowo atrakcyjny rynek dla inwestor\u00f3w zagranicznych, z pewnego rodzaju nawisem optymizmu, kt\u00f3ry jak lawina mo\u017ce si\u0119 uaktywnia\u0107. Nie wierze mo\u017ce w rozpocz\u0119cie tendencji wzrostowej, ale miniony tydzie\u0144 oceniam jako powa\u017cny symptom zmiany mentalno\u015bci inwestor\u00f3w. Obserwuj\u0105c zachowanie rynku finansowego w Polsce, mo\u017cna odnie\u015b\u0107 wra\u017cenie, \u017ce wszyscy maj\u0105 \u015bwiadomo\u015b\u0107 i\u017c warto rozpocz\u0105\u0107 tworzenie portfela, ale ma\u0142o kto wychodzi\u0142 poza obserwowanie innych. Nikt nie chcia\u0142 by\u0107 pierwszy, skoro by\u0107 mo\u017ce akcje mog\u0105 by\u0107 jeszcze ta\u0144sze. \u015awietnie to wida\u0107 po komentarzach analityk\u00f3w opieraj\u0105cych si\u0119 na analizie technicznej. \u015aledz\u0105c je, nie potrafi\u0142bym powiedzie\u0107 co robi\u0107, tym bardziej \u017ce przewa\u017ca w nich pesymizm i dystans do pozytywnych sygna\u0142\u00f3w.<\/font><\/p>\n S\u0105dz\u0119 \u017ce miniony tydzie\u0144 mo\u017cna interpretowa\u0107 jako zmian\u0119 podej\u015bcia do naszego rynku. Zaczynamy by\u0107 dostrzegani przez inwestor\u00f3w zagranicznych, kt\u00f3rzy zmienili na stawienie z „ucieka\u0107 i trzyma\u0107 si\u0119 z daleka” na „warto bywa\u0107”. Inwestorzy s\u0105 wyposzczeni i \u017c\u0105dni zysk\u00f3w, wi\u0119c taka gratka jak nasz rynek nie mog\u0142a uj\u015b\u0107 uwadze. Od 17 lutego, kiedy to WIG, czy WIG20 notowa\u0142y najni\u017csze od kilku lat warto\u015bci, indeksy wzros\u0142y o ponad 20%. W tym czasie z\u0142oty (waluta referencyjna) wzmocni\u0142 si\u0119 o blisko 10%. Warto jednak zwr\u00f3ci\u0107 uwag\u0119, \u017ce poprzednie zainteresowanie zagranicznych na pocz\u0105tku I i II dekady marca dotyczy\u0142o r\u00f3wnie\u017c rynku polskich obligacji. Tym razem zainteresowanie zagranicznych inwestor\u00f3w skupi\u0142o si\u0119 na rynku kapita\u0142owym, co wskazuje \u017ce ubieg\u0142otygodniowe zainteresowanie krajowym rynkiem akcji, nie oznacza trwa\u0142ej zmiany postrzegania Polski przez zagranicznych kapita\u0142.<\/font><\/p>\n Pozostaje pytanie, dlaczego akurat teraz wyst\u0105pi\u0142 taki skok optymizmu, skoro nie mo\u017cna jeszcze powiedzie\u0107, by dane makroekonomiczne zapowiada\u0142y jednoznacznie \u017ce wiemy gdzie jest dno dekoniunktury w USA, UE. W najlepszym wypadku, tak USA czy krajach UE jak i w Polsce, pojawiaj\u0105 si\u0119 dane makroekonomiczne, kt\u00f3re mo\u017cna interpretowa\u0107 jako daj\u0105ce nadziej\u0119 na popraw\u0119 sytuacji gospodarczej. Spore wra\u017cenie zrobi\u0142 na inwestorach szczyt G20, w tym m.in. obiecane pieni\u0105dza dla MFW. Ja jednak szczeg\u00f3ln\u0105 uwag\u0119 zwr\u00f3ci\u0142em na wska\u017aniki wyprzedzaj\u0105ce koniunktury, kt\u00f3re dla kilku najwi\u0119kszych kraj\u00f3w oraz dla Polski, zacz\u0119\u0142y wskazywa\u0107 i\u017c mamy do czynienia z pocz\u0105tkiem ko\u0144ca kurczenia si\u0119 gospodarek. Pozostawiam na boku rozwa\u017cania, czy wska\u017aniki makroekonomiczne pozwalaj\u0105 dostrzec \u015bwiate\u0142ko w tunelu czy nie. Rynek powoli ma ju\u017c do\u015b\u0107 pesymizmu i zaczyna chcie\u0107 reagowa\u0107 pozytywnie. Inwestorzy zaczynaj\u0105 sobie powoli u\u015bwiadamia\u0107, jak drastycznie zani\u017cyli warto\u015b\u0107 indeks\u00f3w na krajowej gie\u0142dzie. Warto te\u017c zwr\u00f3ci\u0107 uwag\u0119 na obroty i to nie tylko na te z czwartku i pi\u0105tku, kt\u00f3re przypomina\u0142y najlepsze dni polskiej gie\u0142dy. Na tle obrot\u00f3w od ko\u0144ca grudnia do po\u0142owy marca, II po\u0142owa marca i pocz\u0105tek kwietnia pozwalaj\u0105 przypuszcza\u0107, \u017ce w\u015br\u00f3d inwestor\u00f3w powoli pojawiaj\u0105 si\u0119 pierwsi odwa\u017cni, kt\u00f3rzy przyst\u0119puj\u0105 do zwi\u0119kszania udzia\u0142u akcji w swoich portfelach, boj\u0105c si\u0119 przegapi\u0107 dobry moment do rozpocz\u0119cia zakup\u00f3w.<\/font><\/p>\n\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Czytaj dalej