![\"\"](\"resources\/2009_03_24_wyn_finan.jpg\")
<\/p>\n <\/p>\n
Z du\u017cym zainteresowaniem czeka\u0142em na dane o sytuacji finansowej przedsi\u0119biorstw niefinansowych. Wprawdzie by\u0142oby lepiej poczeka\u0107 na pe\u0142n\u0105 informacj\u0119 z Biuletynu Statystycznego, ale mimo wszystko przedstawi\u0119 kilka wst\u0119pnych opinii. Przypomn\u0119 tylko, \u017ce GUS w pierwszym rzucie przedstawia podstawowe pozycje rachunku wynik\u00f3w dla przedsi\u0119biorstw og\u00f3\u0142em.<\/font><\/p>\n Zaczn\u0119 od g\u00f3ry, czyli od przychod\u00f3w i koszt\u00f3w. Przychody przypadaj\u0105ce tylko na IV kw by\u0142y wi\u0119ksze od przychod\u00f3w z IV k w2007 r. o 5% w uj\u0119ciu realnym. W trzech wcze\u015bniejszych kwarta\u0142ach dynamika kszta\u0142towa\u0142a si\u0119 nast\u0119puj\u0105co: 13%, 15%, 11%. Wiadomo by\u0142o, \u017ce w IV kw dynamika b\u0119dzie s\u0142absza, ale przypuszcza\u0142em i\u017c b\u0119dzie do bli\u017cej 10%. Drastyczny spadek zainteresowania naszymi eksportowanymi towarami musia\u0142 si\u0119 istotnie przenie\u015b\u0107 na wyniki. Wg statystyk NBP przychody eksportowe z IV kw wyra\u017cone w z\u0142otych spad\u0142y o ponad 6%\u00a0 <\/span>por\u00f3wnaniu z IV kw 2007. W cz\u0119\u015bci przypadaj\u0105cej na kraj, dynamika przychod\u00f3w wynios\u0142a nieco ponad 8%, co nale\u017cy uzna\u0107 za dobry wynik. Koszty wros\u0142y o 6,1% co oczywi\u015bcie oznacza, \u017ce pogorszy\u0142 si\u0119 wska\u017anik koszty\/przychody. Por\u00f3wnanie dynamik pozwala na ocen\u0119, jak sobie radz\u0105 z kosztami krajowe firmy w dobie kryzysu. Wydaje mi si\u0119, \u017ce jak na zaskoczenie sytuacj\u0105 w IV kw, przedsi\u0119biorstwa wykaza\u0142y si\u0119 pewnym refleksem, czy te\u017c spor\u0105 elastyczno\u015bci\u0105 w dostosowywaniu si\u0119 do nowych reali\u00f3w. <\/font><\/p>\n Konsekwencj\u0105 musia\u0142 by\u0107 oczywi\u015bcie s\u0142abszy wynik na sprzeda\u017cy. W IV wynik ten si\u0119gn\u0105\u0142 17,7 mld z\u0142 i mo\u017cna go uzna\u0107 za zadowalaj\u0105cy. Wynik operacyjny by\u0142 ujemny i wyni\u00f3s\u0142 -0,8 mld z\u0142. Niestety tak w tej pozycji, jak i na ni\u017cszych poziomach rachunku wynik\u00f3w, bardzo trudno poda\u0107 precyzyjnie przyczyn\u0119. Wysoka agregacja danych w rozumieniu braku szczeg\u00f3\u0142owo\u015bci pozycji i brak w tej chwili rozbicia na dzia\u0142y gospodarki, nie pozwala na postawienie precyzyjnej diagnozy. Pierwsza jaka si\u0119 nasuwa, to konsekwencja korekty warto\u015bci aktyw\u00f3w trwa\u0142ych, kt\u00f3ra skupi\u0142a si\u0119 w IV kw. Przypomn\u0119, ze podmioty gospodarcze mog\u0105 korekt\u0119 robi\u0107 raz do roku.\u00a0 <\/span>Z podobn\u0105 sytuacj\u0105 mieli\u015bmy do czynienia nieregularnie w latach wcze\u015bniejszych (np. 2004, 2005). <\/font><\/p>\n Istny kataklizm znajdujemy jednak na poziomie finansowym rachunku wynik\u00f3w. Przeszacowania pozycji bilansowych i nieszcz\u0119sne opcje zjad\u0142y praktycznie ca\u0142y wypracowany wynik na sprzeda\u017cy. Wynik brutto, to ledwie 0,5 mld z\u0142. W tabeli podaje obci\u0105\u017cenie wyniku brutto w pozornie zawy\u017conej warto\u015bci. Nale\u017cy jednak pami\u0119ta\u0107, \u017ce zestawienie jest sum\u0105 wynik\u00f3w wszystkich obj\u0119tych analiz\u0105 podmiot\u00f3w (ok. 17 tys. podmiot\u00f3w),\u00a0 <\/span>a wi\u0119c tych kt\u00f3re odnotowa\u0142y zysku brutto jak i tych kt\u00f3re odnotowa\u0142y strat\u0119. Swoj\u0105 drog\u0105 wida\u0107 jak bardzo zawirowania na rynku finansowym i pogorszenie koniunktury odbija si\u0119 na sytuacji bud\u017cetu pa\u0144stwa. W ok. 90% na pozycj\u0119 „obci\u0105\u017cenie wyniku brutto” sk\u0142ada si\u0119 podatek dochodowy od os\u00f3b prawnych.<\/font><\/p>\n Z czym\u015b takim nie mieli\u015bmy do czynienia, przynajmniej w okresie za jaki prowadz\u0119 tego typu analiz\u0119 (dane obejmuj\u0105ce okres od 1993 r.). Niewielkim chyba pocieszeniem jest to, i\u017c w latach 2002 i 2003, ujemna warto\u015b\u0107 tej pozycji si\u0119ga\u0142a 6 czy 7 mld z\u0142. Brak precyzyjnych informacji nie pozwala mi powiedzie\u0107, na ile s\u0105 to konsekwencje rozlicze\u0144, nazwijmy to, kasowych, a na ile jest to „papierowa” korekta danych. Nie wykluczam jednak, \u017ce b\u0119dziemy \u015bwiadkami korekty w drug\u0105 stron\u0119, kt\u00f3ra najp\u00f3\u017aniej b\u0119dzie widoczna na koniec roku o warto\u015bci przynajmniej 50% z pozycji saldo finansowe.<\/font><\/p>\n W kolejnych dw\u00f3ch kwarta\u0142ach dynamika przychod\u00f3w b\u0119dzie oscylowa\u0142a wok\u00f3\u0142 zera. Drastyczne ograniczenie popytu naszych g\u0142\u00f3wnych partner\u00f3w zagranicznych powa\u017cnie ograniczy sprzeda\u017c w jej cz\u0119\u015bci eksportowej. Najwi\u0119kszym problemem jest uj\u0119cie efektu os\u0142abionego z\u0142otego. Wyniki produkcji sprzedanej i eksportu, jak na razie nie wskazuj\u0105 by ewentualna konkurencyjno\u015b\u0107 cenowa polskich produkt\u00f3w mia\u0142a jakiekolwiek znaczenia. Wierz\u0119 jednak, ze o ile z\u0142oty nie zacznie si\u0119 szybko wzmacnia\u0107, to b\u0119dzie to (s\u0142aby z\u0142oty) skromny chocia\u017c atut na rzecz poprawy sprzeda\u017cy. W zwi\u0105zku z powy\u017cszym efekt kryzysu w cz\u0119\u015bci kraj\u00f3w UE i s\u0142abego z\u0142otego, rozci\u0105gam na ca\u0142y rok w r\u00f3\u017cnych proporcjach, co pozwala mi prognozowa\u0107 dodatnie roczne dynamiki sprzeda\u017cy w III lub najdalej w IV kw tego roku. Niestety raczej w przedziale 0%-5%. Najgorszy wariant to powa\u017cny kryzys w Zachodniej Europie w po\u0142\u0105czeniu ze s\u0142abym z\u0142otym kt\u00f3ry ci\u0105gnie w g\u00f3r\u0119 ceny na rynku krajowym.<\/font><\/p>\n\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Czytaj dalej