![\"\"](\"resources\/2009_01_16_inflacja_i_spor_PKB_CPI.jpg\")
<\/p>\n<\/p>\n
Wed\u0142ug GUS, inflacja roczna\u00a0 <\/span>w grudniu wynios\u0142a 3,3%. W ten spos\u00f3b minimalnie przebita zosta\u0142a g\u00f3rna granica przedzia\u0142u w jakim powinna si\u0119 wg za\u0142o\u017ce\u0144 polityki pieni\u0119\u017cnej porusza\u0107 inflacja. Ko\u0144c\u00f3wka roku okaza\u0142a si\u0119 dla inflacji bardzo pomy\u015blna. Na prze\u0142omie lat 2007\/2008 obawy o inflacj\u0119 by\u0142y bardzo powa\u017cne. Wpierw triumfy \u015bwi\u0119ci\u0142a teoria o d\u0142ugoterminowej tendencji do dro\u017cenia \u017cywno\u015bci wskutek b\u0142\u0119dnej rzekomo kalkulacji w skali globalnej poda\u017cy i popytu na \u017cywno\u015b\u0107. Na to nak\u0142ada\u0142y si\u0119 l\u0119ki o skutki popytu konsumpcyjnego. Przypomn\u0119, \u017ce niemal jeszcze do III kw istnia\u0142a obawa, \u017ce dynamika wzrostu gospodarczego os\u0142abnie, ale wolniej ni\u017c popytu konsumpcyjnego. St\u0105d banki centralne, czy te\u017c cia\u0142a odpowiedzialne za prowadzenie polityki pieni\u0119\u017cnej, obawia\u0142y si\u0119 \u017ce os\u0142abieniu tempa rozwoju towarzyszy\u0107 b\u0119dzie zagro\u017cenie utrzymywania si\u0119 relatywie wysokiej inflacji. W okresie letnim ci z ekonomist\u00f3w kt\u00f3rzy „obstawiali” 2-3 kwarta\u0142y wcze\u015bniej teori\u0119 z d\u0142ugoterminowym zagro\u017ceniem cenami \u017cywno\u015bci, zacz\u0119li j\u0105 porzuca\u0107. Koniec III i IV kwarta\u0142 minionego roku postawi\u0142 nas przed perspektyw\u0105 drastycznego spadku tempa wzrostu gospodarczego a nawet recesji w kilku rozwini\u0119tych gospodarczo krajach, w tym w USA. Przy za\u0142o\u017ceniu tak drastycznego spowolnienia gospodarczego, wiadomo \u017ce na og\u00f3\u0142 przej\u015bciowo powa\u017cnie spada zagro\u017cenie inflacj\u0105. <\/font><\/p>\n W Polsce koszty u\u017cytkowania mieszkania, \u017cywno\u015bci i czesiowo koszty transportu wzmacnia\u0142y inflacj\u0119 jeszcze w III kw. Wtedy roczna inflacja osi\u0105gn\u0119\u0142a najwy\u017csz\u0105 warto\u015b\u0107, czyli 4,8%. Od lipca zacz\u0119\u0142a spada\u0107 cena ropy i, co\u00a0 <\/span>za tym idzie, cena paliw do pojazd\u00f3w samochodowych. Rynek ropy, ci\u0105gni\u0119ty w g\u00f3r\u0119 d\u0142ugie miesi\u0105ce bardziej przez wizje graczy ni\u017c sens ekonomiczny w ko\u0144cu musia\u0142 kiedy\u015b si\u0119 prze\u0142ama\u0107. Dla inflacji by\u0142 to niezwykle sprzyjaj\u0105cy fakt. Od po\u0142owy ubieg\u0142ego roku do chwili obecnej, cena ropy spad\u0142a o ponad 60%. Ju\u017c jako ciekawostk\u0119, warto poda\u0107 \u017ce bez tych zmian inflacja na koniec roku przekracza\u0142aby 4%, co postawi\u0142oby RPP w wyj\u0105tkowo dyskomfortowej sytuacji. Z ca\u0142\u0105 pewno\u015bci\u0105 walce z inflacj\u0105 nie sprzyja\u0142 os\u0142abiaj\u0105cy si\u0119 z\u0142oty. Gdyby do chwili obecnej z\u0142oty utrzymywa\u0142 przyk\u0142adowo warto\u015b\u0107 z II kw to jest wielce prawdopodobne \u017ce CPI by\u0142by na poziomie 3% lub minimalnie ni\u017cszym. <\/font><\/p>\n Generalnie z makroekonomicznego punktu widzenia, rezultat grudniowy inflacji mo\u017ce cieszy\u0107, o ile pominie si\u0119 okoliczno\u015bci (kryzys na rynku finansowym i recesj\u0119). Z punktu widzenia gospodarstw domowych inflacja pewnie nie jest sukcesem. Dla tych kt\u00f3rzy nie posiadaj\u0105 samochod\u00f3w, spadek cen paliw nie ma bezpo\u015bredniego prze\u0142o\u017cenia na warunki \u017cycia. Ubieg\u0142oroczne kszta\u0142towanie si\u0119 indeks\u00f3w cenowych dla podstawowych grup koszyka inflacyjnego wskazuje, \u017ce d\u0142ugi okres wzrostu gospodarczego, spadku bezrobocia i d\u0142ugotrwa\u0142ego kilkuprocentowego realnego wzrostu p\u0142ac powoduje \u017ce dostawcy d\u00f3br i us\u0142ug zaczynaj\u0105 podnosi\u0107 ceny. Cz\u0119\u015b\u0107 obaw ekonomist\u00f3w, w tym moje, zd\u0105\u017cy\u0142y si\u0119 cz\u0119\u015bciowo zrealizowa\u0107. Rok ubieg\u0142y powinien by\u0107 nazwany rokiem wzrostu koszt\u00f3w mieszkania. Pozycja koszyka inflacyjnego „U\u017cytkowanie mieszkania i no\u015bniki energii” wzros\u0142y w relacji grudzie\u0144 do grudnia a\u017c o 11,3%. To co najmniej dwa razy silniej ni\u017c w latach 2003-2007. Jest wi\u0119c spora szansa, \u017ce znajdzie to odzwierciedlenie w zwi\u0119kszeniu udzia\u0142u tej pozycji w strukturze koszyka inflacyjnego jaki b\u0119dzie przyj\u0119ty dla 2009 roku. Niestety koszty mieszkania, w tym energii, d\u0142ugo b\u0119d\u0105 si\u0119 jeszcze zwi\u0119ksza\u0107. Jest jednak ma\u0142o prawdopodobne by w bie\u017c\u0105cym roku ponownie wzros\u0142y o tak\u0105 warto\u015b\u0107. <\/font><\/p>\n Prognozowanie inflacji na koniec tego roku jest wyj\u0105tkowo trudne. Jednym z dylemat\u00f3w jakiego ju\u017c jeste\u015bmy \u015bwiadkami jest sp\u00f3r o to co jest wa\u017cniejsze: PKB czy CPI? O ile w okresie d\u0142ugoterminowym (kilka lat) wi\u0119kszo\u015b\u0107 ekonomist\u00f3w wska\u017ce na CPI, to w kr\u00f3tkim terminie ju\u017c niekoniecznie.<\/b> Zwracam na to uwag\u0119, poniewa\u017c rzadko kiedy mo\u017cna „na \u017cywo” obserwowa\u0107 ten dylemat i by\u0107 \u015bwiadkiem spor\u00f3w i ciekawych dyskusji jakich mniemam, \u017ce b\u0119dziemy obserwatorami. Obecnie jeste\u015bmy w tak trudnym spo\u0142ecznie i gospodarczo momencie, \u017ce walka o unikniecie recesji lub bardzo niskiego wzrostu PKB jest priorytetem dla wi\u0119kszo\u015bci kraj\u00f3w, wi\u0119c inflacja schodzi na dalszy plan i trudno si\u0119 z tym nie zgodzi\u0107. Zreszt\u0105 wyniki inflacji w Polsce i w innych krajach wskazuj\u0105 i\u017c w najbli\u017cszych miesi\u0105cach inflacja nie powinna by\u0107 problemem. Pierwsze krajowe i zagraniczne dane za miesi\u0105ce IV kwarta\u0142u ka\u017c\u0105 si\u0119 liczy\u0107 z zagro\u017ceniem, \u017ce podmioty gospodarcze i gospodarstwa domowe mog\u0105 tak gwa\u0142townie zmieni\u0107 swoj\u0105 postaw\u0119, i\u017c wiara we wzgl\u0119dnie stabilny krajowy popyt konsumpcyjny nieco spada. W zwi\u0105zku z tym RPP zacz\u0119\u0142a akcj\u0119 obni\u017cania st\u00f3p w listopadzie i na tle nap\u0142ywaj\u0105cych informacji, robi\u0142a to bez paniki. Przypuszczam, \u017ce w miesi\u0105cach I kw podstawowym wyzwaniem b\u0119dzie wyj\u015bcie naprzeciw s\u0142abn\u0105cej gospodarce. Ale najp\u00f3\u017aniej\u00a0 <\/span>w III kw pojawi si\u0119 sp\u00f3r o gradacj\u0119 cel\u00f3w: PKB czy CPI. Prognozuj\u0105c wynik g\u0142osowa\u0144 RPP oraz inflacj\u0119, nale\u017cy pami\u0119ta\u0107 o z\u0142otym. Jego si\u0142a w przyczynianiu si\u0119 do utrzymywaniu wysokiej inflacji b\u0119dzie zale\u017ca\u0142a od skali i czasu trwania dekoniunktury w naszym otoczeniu makroekonomicznym czy utrzymywaniu si\u0119 niepewno\u015bci na wszystkich segmentach rynku finansowego i zmiany postrzegania naszego rynku. W\u0105tpi\u0119 jednak by z\u0142otemu dane by\u0142o szybko rozpocz\u0105\u0107 silny trend wzmacniaj\u0105cy. <\/font><\/p>\n Znaczny wachlarz scenariuszy powoduje, \u017ce rozk\u0142ad prognozy inflacji na koniec bie\u017c\u0105cego roku jest do\u015b\u0107 p\u0142aski i szeroki. Przyj\u0105\u0142bym roboczo, \u017ce na koniec tego roku inflacja mo\u017ce by\u0107 w przedziale 2,5%-3,5%.<\/font><\/p>\n\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Czytaj dalej