{"id":532,"date":"2008-10-23T01:31:41","date_gmt":"2008-10-22T23:31:41","guid":{"rendered":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/2008\/10\/23\/nasz-fajny-zloty\/"},"modified":"2008-10-23T01:31:41","modified_gmt":"2008-10-22T23:31:41","slug":"nasz-fajny-zloty","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/2008\/10\/23\/nasz-fajny-zloty\/","title":{"rendered":"Nasz fajny z\u0142oty"},"content":{"rendered":"

Z\u0142oty zachowuje si\u0119 ostatnio jak nasza gie\u0142da, czyli nieco absurdalnie. Takie okre\u015blenie jest oczywi\u015bcie wysoce nieeleganckie, je\u017celi przyjmiemy wolnorynkow\u0105 zasad\u0119, \u017ce je\u017celi jakakolwiek cena na dobro czy us\u0142ug\u0119 jest ustalana przez nieskr\u0119powany popyt i poda\u017c, to taka cena jest cen\u0105 rzeteln\u0105. Oczywi\u015bcie moja ocena tych fakt\u00f3w to jedna rzecz, a wycena dokonana przez rynek – druga. Zgadza\u0107 si\u0119 z rynkiem nie musz\u0119,\u00a0 <\/span>ale zapewniam \u017ce jego werdykty szanuje i jestem got\u00f3w by\u0107 mo\u017ce nawet ich broni\u0107. To co si\u0119 dzia\u0142o w ostatnich dniach i dzisiaj ze z\u0142otym jest na tyle intryguj\u0105ce, \u017ce warto zwr\u00f3ci\u0107 uwag\u0119 na kilka ciekawostek, poniewa\u017c jeste\u015bmy \u015bwiadkami wyj\u0105tkowych wydarze\u0144 oraz ogromnych zmian na rynku walutowym.<\/font><\/p>\n

Skala zmiany warto\u015bci krajowej waluty jaka dokona\u0142a si\u0119 od ko\u0144ca lipca do wczorajszego dnia, jest najwi\u0119ksza z jak\u0105 mieli\u015bmy do czynienia w ostatnich kilkunastu latach. I wcale nie mam na my\u015bli zmiany nominalnej, a przede wszystkim zmian\u0119 z\u0142otego w uj\u0119ciu realnym. Z\u0142o\u017cy\u0142o si\u0119 na to kilka zjawisk. Po raz kolejny przypomn\u0119, \u017ce na swojej stronie zwraca\u0142em uwag\u0119 \u017ce szczeg\u00f3lnie od drugiego kwarta\u0142u tego roku z\u0142oty stawa\u0142 si\u0119 coraz bardziej przewarto\u015bciowany. Rynek jakby na przek\u00f3r wszystkiemu zaryzykowa\u0142 w czerwcu dalsze wzmocnienie. Po co ? Trudno to racjonalnie wyt\u0142umaczy\u0107. O ile pami\u0119tam atmosfer\u0119 tamtych dni, to nie wykluczam nawet zadzia\u0142ania samonap\u0119dzaj\u0105cego si\u0119 mechanizmu. Pod koniec II kw coraz silniej stawiano pytanie o ile z\u0142oty si\u0119 jeszcze wzmocni. Rynek szed\u0142 jakby w \u015blad za najbardziej agresywnymi prognozami i po ich zrealizowaniu, z\u0142oty odbi\u0142 si\u0119 w przeciwn\u0105 stron\u0119. Na pocz\u0105tku wrze\u015bnia rynek zatrzyma\u0142 si\u0119 na poziomie z prze\u0142omu I i II kw, kiedy to warto\u015b\u0107 z\u0142otego zacz\u0119\u0142a si\u0119 odrywa\u0107 od \u00a0<\/span>ceny jeszcze mniej wi\u0119cej uzasadnionej fundamentalnie. \u00a0<\/span>Oczywi\u015bcie szacowanie poziom\u00f3w z\u0142otego, przy kt\u00f3rym mo\u017cna powiedzie\u0107 \u017ce jest uzasadniony fundamentalnie zawsze wzbudza sporo kontrowersji, ale mimo rozbie\u017cno\u015bci w podawanych w mediach wyliczeniach, poziomy jakie z\u0142oty osi\u0105gn\u0105\u0142 w lipcu by\u0142y nie do obrony nawet dla najbardziej liberalnych makroekonomist\u00f3w. W takiej sytuacji gwa\u0142towna reakcja nie powinna dziwi\u0107. <\/font><\/p>\n

Poziomy wyceny naszej waluty z wrze\u015bnia to tzw. pierwsze hamowanie. Potem mo\u017cna by\u0142o oczekiwa\u0107, a przynajmniej nie mog\u0142o to by\u0107 wi\u0119kszym zaskoczeniem, \u017ce wobec przesadnego wzmocnienia z\u0142otego w okresie letnim i oczekiwanego spowolnienia gospodarczego w Polsce i na \u015bwiecie oraz kryzysu na rynku finansowym, z\u0142oty odreaguje kr\u00f3tkotrwa\u0142ym nadmiernym os\u0142abieniem w uj\u0119ciu fundamentalnym. Za poziom takiej reakcji mo\u017cna uzna\u0107 notowania z\u0142otego z prze\u0142omu I i II dekady pa\u017adziernika. Takie wskazanie wynikaj\u0105 z moich oblicze\u0144. Niestety z natury rzeczy precyzyjne obliczenia kursu kt\u00f3ry by\u0142by rzetelnym odzwierciedleniem sytuacji gospodarki krajowej na tle makrootoczenia, s\u0105 w zasadzie niemo\u017cliwe. Niemniej warto to robi\u0107, bo szukanie poziom\u00f3w r\u00f3wnowagi przy wsparciu analizy technicznej nie ma sensu. Kolejnym problemem jest rozk\u0142ad zmian z\u0142otego, czy nominalnych a nawet realnych zmian kurs\u00f3w walut\u00a0 <\/span>w og\u00f3le. Ale problem rozk\u0142adu zmian kurs\u00f3w i kszta\u0142t rozk\u0142adu, to ju\u017c temat na osobne opracowanie.<\/font><\/p>\n

To co si\u0119 dzieje na krajowym rynku walutowym w tym tygodniu to ju\u017c panika, chocia\u017c tutaj punkt widzenia zale\u017cy od punktu siedzenia. Z makroekonomicznego (krajowego) punktu widzenia, rynek przesadnie os\u0142abi\u0142 z\u0142otego o kilkana\u015bcie procent wg notowa\u0144 z tabeli NBP z dnia wczorajszego. Bior\u0105c jednak pod uwag\u0119 panik\u0105 wywo\u0142an\u0105 przez rynek w\u0119gierski i og\u00f3lny kiepski klimat na \u015bwiatowych rynkach plus wzrost popytu na dolara, mo\u017cna tylko roz\u0142o\u017cy\u0107 r\u0119ce i czeka\u0107 a\u017c si\u0119 to ca\u0142e zamieszanie sko\u0144czy. W tym tygodniu jeste\u015bmy \u015bwiadkami negatywnej strony globalizacji na rynku finansowym. Mam na my\u015bli asymetri\u0119 pomi\u0119dzy wiedz\u0105 graczy rynkowych o sytuacji makroekonomicznej Polski i naszego regionu, a skutkami wywo\u0142anymi decyzjami tych\u017ce graczy rynkowych. \u00a0<\/span>Dla nas to o tyle istotne, \u017ce notowania WIG20 czy rynek obligacji (rentowno\u015bci powy\u017cej 7%) wskazuj\u0105 i\u017c W\u0119grzy wywo\u0142ali tak silny strach, \u017ce najwi\u0119ksi zagraniczni inwestorzy na krajowym rynku nie tyle wycofuj\u0105 si\u0119 co wr\u0119cz w panice uciekaj\u0105. Z punktu widzenia zagranicznego inwestora, to redukcja pozycji w obliczu zagro\u017cenia. W takiej sytuacji, inwestora zagranicznego makroekonomiczne fundamenty ka\u017cdego kraju z osobna, kompletnie nie interesuj\u0105. Trzeba si\u0119 z tym pogodzi\u0107 i ju\u017c. Nie pierwsza to taka sytuacja na naszym rynku. <\/font><\/p>\n

Jak wskaza\u0142em, na ruchy z\u0142otego w okresie czerwiec-pa\u017adziernik wp\u0142yn\u0119\u0142o kilka czynnik\u00f3w, doprowadzaj\u0105c w ten spos\u00f3b do bezprecedensowej na naszym rynku zmiany wyceny z\u0142otego. Zaznaczam, \u017ce bior\u0119 tu pod uwag\u0119 skal\u0119 zmiany oraz kr\u00f3tki okres w jakim si\u0119 wydarzy\u0142a.<\/font><\/p>\n

Na zako\u0144czenie i pocieszenie zwr\u00f3c\u0119 uwag\u0119 na dwa wa\u017cne fakty. Z\u0142oty os\u0142abi\u0142 si\u0119 tak powa\u017cnie i przesadnie, \u017ce osoby zainteresowane kredytem w walucie powinny trzyma\u0107 r\u0119k\u0119 na pulsie i jak tylko sytuacja na \u00a0\u00a0<\/span>\u015bwiatowym i krajowym rynku finansowym si\u0119 uspokoi, biec do banku po kredyt hipoteczny. Mamy do czynienia z sytuacj\u0105 jaka zdarza si\u0119 raz na kilka lat na polskim rynku. Ostatnio by\u0142o to na prze\u0142omie 2003 i 2004. Druga mila wiadomo\u015b\u0107, to fakt i\u017c nasza gie\u0142da sta\u0142a si\u0119 niezwykle atrakcyjna dla zagranicznych graczy. Indeksy gie\u0142dowe s\u0105 na niezwykle niskich poziomach, a z\u0142oty zach\u0119ca do inwestowania. Wpierw oczywi\u015bcie musi min\u0105\u0107 panika, a potem musimy uzbroi\u0107 si\u0119 w cierpliwo\u015b\u0107 kiedy zagraniczni gracze przypomn\u0105 sobie o peryferyjnym dla nich rynku.<\/font><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Czytaj dalej →<\/span><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[20],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/532"}],"collection":[{"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=532"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/532\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=532"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=532"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=532"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}