![\"\"](\"resources\/2008_10_15_inflacja_koszyki.jpg\")
<\/p>\n<\/p>\n
W ca\u0142ym zgie\u0142ku zwi\u0105zanym z sytuacj\u0105 na rynku finansowym mo\u017ce nam uciec ciekawy temat, czyli nasza krajowa inflacja. GUS poda\u0142 w\u0142a\u015bnie wyniki i przez rynek powinna by\u0107 ona przyj\u0119ta pozytywnie. Powinna poniewa\u017c potwierdzony jest spadek inflacji z 4,8% (wska\u017anik roczny) w lipcu i sierpniu do 4,5% we wrze\u015bniu. Ten wyra\u017any spadek jest konsekwencj\u0105 silnego spadku wska\u017anika rocznego dla cen \u017cywno\u015bci. Przypomn\u0119 tylko, \u017ce od listopada ubieg\u0142ego roku do sierpnia roczny wska\u017anik cen \u017cywno\u015bci, kt\u00f3re w koszyku stanowi\u0105 prawie 26%, utrzymywa\u0142 si\u0119 w przedziale 6,8%-7,9%, czyli na bardzo wysokim poziomie. W tej dekadzie wprawdzie mia\u0142o to miejsce ju\u017c po raz trzeci, ale w dw\u00f3ch wcze\u015bniejszych przypadkach sytuacja taka trwa\u0142a znacznie kr\u00f3cej. Znaczny spadek wska\u017anika cen \u017cywno\u015bci wynika\u0142 z wy\u0142\u0105czenia z wylicze\u0144 gwa\u0142townego miesi\u0119cznego skoku cen \u017cywno\u015bci z wrze\u015bnia ubieg\u0142ego roku (2,4%). To g\u0142\u00f3wnie dzi\u0119ki temu roczny wska\u017anik cen \u017cywno\u015bci obni\u017cy\u0142 si\u0119 do 5,1% w ubieg\u0142ym miesi\u0105ce.<\/font><\/p>\n Na zamieszczonym wykresie wida\u0107 jak koszyk \u017cywno\u015bci silnie wp\u0142ywa na zmiany inflacji w Polsce. W przedstawionym okresie udzia\u0142 koszyka \u017cywno\u015bci w koszyku inflacji og\u00f3\u0142em spad\u0142 w z niemal 40% do 26% obecnie. Zwracam uwag\u0119 na silny wp\u0142yw cen \u017cywno\u015bci na inflacj\u0119 pomimo znacznego spadku jej udzia\u0142u. Zwracam jednak r\u00f3wnie\u017c uwag\u0119 na fakt i\u017c zmiany w produkcji rolnej w kraju i zagranic\u0105 wywiera\u0142y wprawdzie wp\u0142yw na inflacj\u0119, ale okres oddzia\u0142ywania by\u0142 i jest ograniczony. Zwracam na to uwag\u0119, gdy\u017c pod koniec ubieg\u0142ego roku cz\u0119\u015b\u0107 makroekonomist\u00f3w „zainwestowa\u0142a” w teori\u0119 o czekaj\u0105cym nas d\u0142ugotrwa\u0142ym niedopasowaniu popytu na \u017cywno\u015b\u0107 z jej poda\u017c\u0105. Prasa zacz\u0119\u0142a si\u0119 o tym rozpisywa\u0107 niemal tak jak dzisiaj o zmianach jakie ma wywo\u0142a\u0107 kryzys finansowy na \u015bwiecie. Zjawisko sta\u0142o si\u0119 tak g\u0142o\u015bne, \u017ce nawet niekt\u00f3re krajowe podmioty zajmuj\u0105ce si\u0119 konstruowaniem produkt\u00f3w inwestycyjnych (lokaty strukturyzowane) wymy\u015bla\u0142y struktury oparte na cenach aktyw\u00f3w maj\u0105cych cokolwiek wsp\u00f3lnego z rynkiem \u017cywno\u015bci. <\/font><\/p>\n Na dodatek reakcja ta by\u0142a troch\u0119 sp\u00f3\u017aniona, gdy\u017c wysokie ceny \u017cywno\u015bci zacz\u0119\u0142y nam doskwiera\u0107 troch\u0119 wcze\u015bniej i w po\u0142owie 2007 zwraca\u0142em uwag\u0119, \u017ce \u017cywno\u015b\u0107 przysporzy nam problem\u00f3w. Przyznam jednak, \u017ce nie s\u0105dzi\u0142em \u017ce a\u017c tak du\u017cych. Jednak w medialnym kreowaniu strachu przed globalnych i wieloletnim niedopasowaniu na rynku \u017cywno\u015bci, zaskakiwa\u0142a mnie niewiara w dopasowanie popytu i poda\u017cy rynku rolnego i przetw\u00f3rstwa spo\u017cywczego oraz\u00a0 <\/span>lekcewa\u017cenie innych zjawisk makroekonomicznych kt\u00f3re maj\u0105 wp\u0142yw na poda\u017c czy popyt na artyku\u0142y \u017cywno\u015bciowe. Ot chocia\u017cby os\u0142abienie popytu, czy wskutek ograniczenia tempa rozwoju gospodarczego. Nie s\u0105dz\u0119, by to co w\u0142a\u015bnie do\u015bwiadczali\u015bmy na rynku \u017cywno\u015bci mia\u0142o mie\u0107 skutki trwalsze ni\u017c podobne procesy do\u015bwiadczane w przesz\u0142o\u015bci. <\/font><\/p>\n Obecnie staje pytanie, co dalej z inflacj\u0105 i co b\u0119dzie jej si\u0142a nap\u0119dow\u0105. Najbardziej intryguj\u0105ce jest to, i\u017c w\u0142a\u015bnie jeste\u015bmy w momencie kiedy wci\u0105\u017c mo\u017cemy wierzy\u0107 i\u017c inflacja spadnie do poziomu g\u00f3rnej granicy pasma, czyli 3,5%. RPP staje obecnie przed nie\u0142atwym wyzwaniem. Najnowsza projekcja inflacji przygotowywana przez NBP b\u0119dzie mia\u0142a ograniczon\u0105 warto\u015b\u0107 predykcyjn\u0105 dla cz\u0142onk\u00f3w RPP i nie jest to wina analityk\u00f3w z naszego banku centralnego. Jeste\u015bmy w\u0142a\u015bnie po powa\u017cnym os\u0142abieniu z\u0142otego. Wobec kryzysu finansowego, nie spos\u00f3b powiedzie\u0107 czy z\u0142oty powr\u00f3ci do poziom\u00f3w z II kw czy nie. Jednak wobec niepewno\u015bci na rynkach i publikowanych niemal codziennie korekt PKB dla r\u00f3\u017cnych region\u00f3w \u015bwiata i dla Polski, w\u0105tpi\u0119 by rynek mia\u0142 odwag\u0119 do trwa\u0142ego powrotu na poziomy kurs\u00f3w z II kw. To b\u0119dzie mia\u0142o przeniesienie na inflacj\u0119. W tej chwili trudno o rzetelne prognozy makroekonomiczne, gdy\u017c trudno oddzieli\u0107 trwa\u0142e niekorzystne skutki kryzysu dla \u015bwiatowej gospodarki od ewidentnego strachu kt\u00f3ry sparali\u017cowa\u0142 rynki finansowe i ograniczy\u0142 p\u0142ynno\u015b\u0107 na rynku mi\u0119dzybankowym. RPP stoi w obliczu dylematu czy kierowa\u0107 si\u0119 tylko profesjonalnie przygotowywanymi prognozami czy te\u017c ujmowa\u0107 w swoich decyzjach dzia\u0142ania o charakterze psychologicznym by zapobiec dalszemu pogarszaniu si\u0119 nastroj\u00f3w na rynku. Do tego dochodzi brak precyzyjnego i uzgodnionego przez wszystkie zainteresowane instytucje terminarza wprowadzenia euro. W obecnych okoliczno\u015bciach spore w\u0105tpliwo\u015bci budzi\u0107 b\u0119dzie prognozowanie popytu krajowego. Istnieje mo\u017cliwo\u015b\u0107 dalszych obni\u017cek st\u00f3p referencyjnych na \u015bwiecie, czyli kontynuowanie akcji z poprzedniego tygodnia. Nie spos\u00f3b precyzyjnie odczyta\u0107 jakie s\u0105 oczekiwania rynku miedzybankowego gdy\u017c obecne ceny pieni\u0105dza uniemo\u017cliwiaj\u0105 dokonanie rzetelnych szacunk\u00f3w krzywej rentowno\u015bci. Itd. itd.<\/font><\/p>\n Mo\u017cna wi\u0119c zapomnie\u0107 o podwy\u017ckach st\u00f3p w tym roku i zaryzykowa\u0107 twierdzenie, \u017ce cykl podwy\u017cek mamy ju\u017c za sob\u0105. Przypuszczam, \u017ce cz\u0142onkowie RPP o tzw. go\u0142\u0119bim nastawieniu mog\u0105 podj\u0105\u0107 pr\u00f3b\u0119 obni\u017cenia st\u00f3p ju\u017c w tym roku. Inaczej m\u00f3wi\u0105c, RPP b\u0119dzie zmuszona do czasu kolejnej projekcji i wiarygodnych prognoz, prowadzi\u0107 co\u015b w rodzaju polityki „prowizorycznej” z elementami psychologicznymi. <\/font><\/p>\n \n \u00a0<\/font><\/p>\n<\/p>\n\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Czytaj dalej