{"id":538,"date":"2008-10-06T01:30:46","date_gmt":"2008-10-05T23:30:46","guid":{"rendered":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/2008\/10\/06\/gielda-i-rynek-walutowy-we-wrzesniu\/"},"modified":"2008-10-06T01:30:46","modified_gmt":"2008-10-05T23:30:46","slug":"gielda-i-rynek-walutowy-we-wrzesniu","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/2008\/10\/06\/gielda-i-rynek-walutowy-we-wrzesniu\/","title":{"rendered":"Gie\u0142da i rynek walutowy we wrze\u015bniu"},"content":{"rendered":"

Troch\u0119 \u015bmia\u0107 mi si\u0119 chcia\u0142o, kiedy w wiadomo\u015bciach podano informacj\u0119 o k\u0142opotach Hypo Real Estate. Ju\u017c pisze dlaczego. Oczywi\u015bcie wiem, \u017ce to \u017caden pow\u00f3d do \u015bmiechu, bo sam tez inwestuj\u0119 na gie\u0142dzie. Dos\u0142ownie kilka dni temu, przygotowuj\u0105c si\u0119 do tekstu o krajowym rynku nieruchomo\u015bci i finansowania budowy mieszka\u0144, czyta\u0142em tekst o niemieckiej bankowo\u015bci hipotecznej. \u017be tradycyjna, \u017ce odpowiedzialna. Konserwatywna w dobrym tego s\u0142owa znaczeniu. A tu prosz\u0119, jakiego psikusa los mi sp\u0142ata\u0142. Oczywi\u015bcie w rzeczywisto\u015bci \u015bmia\u0107 si\u0119 nie ma z czego, bo finansowy \u015bwiat jeszcze nie sko\u0144czy\u0142 martwic si\u0119 o USA a ju\u017c musi si\u0119 powa\u017cnie zacz\u0105\u0107 martwic o Europ\u0119, kt\u00f3ra powinna jednak \u0142agodniej przej\u015b\u0107 finansowy kryzys. Takiego pocz\u0105tku wpisu nie przewidywa\u0142em. Chcia\u0142em zacz\u0105\u0107 od przyj\u0119cia, a tak ju\u017c w zasadzie mo\u017cna m\u00f3wi\u0107, tzw. planu Paulsona, a tu prosz\u0119. Inwestorzy zaczn\u0105 w minorowych nastrojach. <\/font><\/p>\n

W styczniu, po dramatycznych spadkach, w komentarzach (w tym i moim) sygnalizowano i\u017c rynek si\u0119gn\u0105\u0142 poziomu przy kt\u00f3rym mo\u017cna m\u00f3wi\u0107 o mocnym wsparciu. Dalszy spadek nie by\u0142 wykluczany, ale ju\u017c z mniejszym prawdopodobie\u0144stwem i przy za\u0142o\u017ceniu powod\u00f3w do paniki. Rynek dosta\u0142 te powody, a wrzesie\u0144 wydawa\u0142 si\u0119 wyj\u0105tkowo w nie obfituj\u0105cy. W por\u00f3wnaniu z ko\u0144cem stycznia WIG i WIG20 spad\u0142y od 20%, do 23%. W przypadku naszych indeks\u00f3w, sam tylko wrzesie\u0144 przyczyni\u0142 si\u0119 w ok. 40% do tego spadku. W naszym przypadku, rynek doszed\u0142 do poziom\u00f3w wskazywanych w styczniu jako absolutna granica spadku. Potwierdzam to w\u0142asnymi wyliczeniami. Skal\u0119 spadku, rozumian\u0105 jako wycen\u0119 przez gie\u0142d\u0119 sytuacji makroekonomicznej, rynek przypomina koniec lata 1998\/99, 2001 i 2004. Ten ostatni przypadek, mo\u017ce dziwi\u0107, ale wtedy gie\u0142da mimo wzrostu, mocno nie docenia\u0142a proces\u00f3w jakie si\u0119 dzia\u0142y gospodarce. Problem w tym, \u017ce fundamentalnie wytracili\u015bmy niemal wszystkie argumenty do spadku, ale na rynku nie rz\u0105dzi ju\u017c ani fundament czy dobra analiza techniczna, a emocje. Akceptuj\u0105c to czym jest gie\u0142da (mieszanka rzetelnej analizy z emocjami i rz\u0105dz\u0105 zarobku) sytuacja nie jest zbyt mi\u0142a. Akurat wtedy kiedy powinni\u015bmy si\u0119 troch\u0119 opanowywa\u0107, przez media przelewaj\u0105 si\u0119 dramatyczne doniesienia o problemach kolejnych finansowych gigant\u00f3w. Uchwalania planu Paulsona trwa\u0142o wprawdzie tylko tydzie\u0144, ale dla rynku by\u0142 to „a\u017c tydzie\u0144”. Oczywi\u015bcie by\u0142o wiadomo \u017ce plan zostanie przyj\u0119ty w takiej czy innej postaci, i chyba dlatego uwaga rynku zacz\u0119\u0142a si\u0119 przenosi\u0107 na doniesienia z Europy i kolejne niekorzystne doniesienia makroekonomiczne z USA. Nie mo\u017cna wiec wykluczy\u0107 i\u017c w pa\u017adzierniku b\u0119dziemy obserwowa\u0107 spadki g\u0142\u00f3wnych \u015bwiatowych indeks\u00f3w o kilka procent. Zwracam jednak uwag\u0119, \u017ce i w komentarzach gie\u0142dowych coraz cz\u0119\u015bciej m\u00f3wi si\u0119 o atrakcyjno\u015bci obecnych poziom\u00f3w cen akcji. Z drugiej jednak strony nie widz\u0119 oznak optymizmu w\u015br\u00f3d analityk\u00f3w technicznych kt\u00f3rym pa\u017adziernik mo\u017ce nie pom\u00f3c znale\u017a\u0107 poziomu silnego wsparcia. O zainteresowanie gie\u0142d\u0105 czy akcyjnymi funduszami przeci\u0119tnego Polaka nie b\u0119dzie \u0142atwo. Musz\u0119 przyzna\u0107, \u017ce media potrafi\u0105 stworzy\u0107 teatr strachu i zw\u0105tpienia w wolny rynek. Mo\u017ce zawodzi mnie pami\u0119\u0107, ale takiego show medialnego jeszcze nie widzia\u0142em. Ludzie nie zdaj\u0105 sobie nawet sprawy i\u017c obecny poziom WIGu, nawet bez kryzysu sektora finansowego i tak m\u00f3g\u0142 mie\u0107 miejsce, bior\u0105c pod uwag\u0119 przesadzone wzrosty w roku ubieg\u0142ym i przy za\u0142o\u017ceniu paniki w okresie korekty. <\/font><\/p>\n

To \u017ce rynkiem kieruj\u0105 ju\u017c g\u0142\u00f3wnie emocje wida\u0107 po wyj\u0105tkowo silnych jednodniowych skokach indeks\u00f3w. W drugi i pi\u0105tym tygodniu wrze\u015bnia by\u0142y dni kiedy indeksy na czo\u0142owych gie\u0142dach skaka\u0142y po 4%-5% (w USA 8% w poniedzia\u0142ek).<\/font><\/p>\n

Na zako\u0144czenie przyznam \u017ce warto powi\u0119ksza\u0107 akcyjny portfel i – przyk\u0142adowo – w perspektywie roku nie widz\u0105 powa\u017cniejszych przeszk\u00f3d by stopa zwrotu mia\u0142a by\u0107 wi\u0119ksza od tzw. „pozbawionej ryzyka” czyli papier\u00f3w d\u0142u\u017cnych Skarbu Pa\u0144stwa. <\/font><\/p>\n

Drugim rynkiem kt\u00f3ry wpad\u0142 w zak\u0142opotanie, co dalej, jest krajowy rynek walutowy. Generalnie z\u0142oty\u00a0 <\/span>we wrze\u015bniu os\u0142abi\u0142 si\u0119 o 2,8%, z czego dolar o 4,5%. Po 9 IX z poziom\u00f3w 2,45 za dolara i 3,47 za euro, rynek wzmocni\u0142 z\u0142otego o ok. ponad 6%, do poziom\u00f3w 2,248 i 3,275. To po\u0142owa zmiany j\u0105ka zaliczy\u0142 z\u0142oty w okresie koniec lipca – pocz\u0105tek wrze\u015bnia, czyli os\u0142abienie. Od 22 wrze\u015bnia, zwrot. O tyle o ile rynek wzmocni\u0142 z\u0142otego, a o tyle os\u0142abi\u0142. Taka skala waha\u0144 w ci\u0105gu jednego miesi\u0105ca to ewenement. Oczywi\u015bcie nie bez znaczenia by\u0142y tu wydarzenia z rynk\u00f3w innych instrument\u00f3w, ale mnie ta sytuacja fantastycznie wpisuje si\u0119 w makroekonomiczne realia Polski. Z\u0142oty by\u0142 z makroekonomicznego punktu widzenia, ewidentnie przewarto\u015bciowany. Testowanie granic wzmocnienia i wytrzyma\u0142o\u015bci nerwowej rynku z lipca, przyczyni\u0142o si\u0119 do rozhu\u015btania nastroj\u00f3w, co ma swoje dobre strony, poniewa\u017c w ostatnich dniach tak naprawd\u0119 z\u0142oty zbli\u017cy\u0142 si\u0119 do poziom\u00f3w uzasadnionych fundamentalnie w rozumieniu historycznym. Teraz rynek musi poszukiwa\u0107 odpowiedzi na pytanie co na najbli\u017csze miesi\u0105ce. Jaka ideologia wyznaczy kierunki. Pewnie zabrzmi to zaskakuj\u0105co, ale w\u0142a\u015bnie z powodu si\u0119gni\u0119cia poziomu r\u00f3wnowagi, rynek b\u0119dzie testowa\u0142 przyj\u0119cie kierunku zmian kt\u00f3re uzna za dyskontowanie najbli\u017cszej przysz\u0142o\u015bci. Dla mnie wariant podstawowy, to stabilizowanie si\u0119 ceny za dolara wok\u00f3\u0142 2,3, a euro w najbli\u017cszych kilku miesi\u0105cach powinno zmierza\u0107 w stron\u0119 3,2. To oczywi\u015bcie swego rodzaju trend liniowy dla walut na bazie analizy makroekonomicznej. Problem w tym \u017ce rynek walutowy nie utrzymuje takich stabilnych trend\u00f3w w perspektywie dw\u00f3ch-trzech kwarta\u0142\u00f3w. Obecnie sama tylko analiza techniczna mocno wyhamuje os\u0142abienie z\u0142otego. Nast\u0119pne czynniki to postrzeganie Polski, a w tym deficyt obrot\u00f3w bie\u017c\u0105cych. O ile na najbli\u017cszy miesi\u0105c zagranie na wzmocnienie z\u0142otego mo\u017ce by\u0107 op\u0142acalne, to nie zaryzykowa\u0142bym w terminie na przyk\u0142ad 2-3 miesi\u0119cy. S\u0105dz\u0119, \u017c granica wzmocnienia jest mocno wyznaczono 22 wrze\u015bnia, ale co do os\u0142abienia to rynek musi to sobie protestowa\u0107. Wydaje si\u0119 to \u015bmieszne, ale kiedy spojrzy si\u0119 na z\u0142otego w okresie 2003\/2004, to trudno znale\u017a\u0107 racjonalne argumenty do tak silnego i trwa\u0142ego os\u0142abienia z\u0142otego w tamtym okresie.<\/font><\/p>\n

\n

\u00a0<\/font><\/p><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Czytaj dalej →<\/span><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[23],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/538"}],"collection":[{"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=538"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/538\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=538"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=538"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=538"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}