{"id":570,"date":"2008-05-17T09:51:34","date_gmt":"2008-05-17T07:51:34","guid":{"rendered":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/2008\/05\/17\/tfi-w-okresie-luty-kwiecien\/"},"modified":"2008-05-17T09:51:34","modified_gmt":"2008-05-17T07:51:34","slug":"tfi-w-okresie-luty-kwiecien","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/2008\/05\/17\/tfi-w-okresie-luty-kwiecien\/","title":{"rendered":"TFI w okresie luty-kwiecie\u0144"},"content":{"rendered":"

\u00a0<\/span>Kwiecie\u0144 by\u0142 sz\u00f3stym miesi\u0105cem z rz\u0119du spadku aktyw\u00f3w TFI. W uj\u0119ciu miesi\u0119cznym by\u0142o to ok. 2,5%, wi\u0119c nie by\u0142 to spadek drastyczny. W uj\u0119ciu rocznym aktywa spad\u0142y zaledwie o 14%, ale to efekt odniesienia do kwietnia 2007, kiedy to fundusze inwestycyjne zacz\u0119\u0142y zdobywa\u0107 wyj\u0105tkow\u0105 popularno\u015b\u0107. W por\u00f3wnaniu z pa\u017adziernikiem 2007, aktywa TFI by\u0142y mniejsze a\u017c o 27%. Opisywany przedzia\u0142 czasowy, to ju\u017c okres wyp\u0142at z funduszy (mowa o saldzie zakup\u00f3w i umorze\u0144 jednostek funduszy), kt\u00f3ry to proces trwa nieprzerwanie do dzisiaj. Spadek warto\u015bci aktyw\u00f3w TFI w okresie pa\u017adziernik 07-kwiecie\u0144 08 w 50% by\u0142 spowodowany spadkiem notowa\u0144 jednostek w wyniku zmian sytuacji rynkowej i z 50% umorzeniami jednostek. W drugim przypadku ucieczka inwestor\u00f3w dotkn\u0119\u0142a przede wszystkim fundusze akcyjne i tzw. mieszane. <\/font><\/p>\n

W niniejszym wpisie chcia\u0142bym przede wszystkim odnie\u015b\u0107 do minionych trzech miesi\u0119cy czyli kresu luty-kwiecie\u0144. Po burzliwym styczniu rynek si\u0119 uspokoi\u0142 i wida\u0107 po osi\u0105gach funduszy jak kto sobie radzi w czasach kiedy brak silnego trendu. Niemniej, jak wida\u0107 wy\u017cej, ch\u0119tnie b\u0119d\u0119 si\u0119 odnosi\u0142 do okresu rocznego oraz do pa\u017adziernika ubieg\u0142ego roku. <\/font><\/p>\n

Wracaj\u0105c do salda wp\u0142at i umorze\u0144, w minionych trzech miesi\u0105cach pojawi\u0142a si\u0119 niekorzystna tendencja. Ot\u00f3\u017c za 2\/3 spadku warto\u015bci aktyw\u00f3w TFI odpowiadaj\u0105 umorzenia. Co gorsza, w kwietniu dotkn\u0119\u0142y one niemal wszystkich podstawowych grup funduszy. Blisko 1 mld z\u0142, „odp\u0142yn\u0105\u0142” z funduszy okre\u015blanych jako bezpieczne, czyli pieni\u0119\u017cnych, papier\u00f3w d\u0142u\u017cnych i ochrony kapita\u0142u. Analiza przep\u0142yw\u00f3w wskazuje, \u017ce \u015brodki w znacznym stopniu wysz\u0142y one poza rynek TFI. S\u0105dz\u0119, \u017ce w\u015br\u00f3d inwestor\u00f3w jest silna tendencja do wychodzenia z funduszy. Dlaczego dopiero teraz? Mieszaj\u0105 si\u0119 tu dwie grupy inwestor\u00f3w: ci kt\u00f3rzy liczyli na odbicie i zmniejszenie strat oraz ci kt\u00f3rzy rzadko obserwuj\u0105 rynek i z op\u00f3\u017anieniem reaguj\u0105 na zmiany kt\u00f3re zasz\u0142y w ostatnich miesi\u0105cach. Warto jednak zwr\u00f3ci\u0107 uwag\u0119, \u017ce \u015brednie saldo wp\u0142at i umorze\u0144 za ostatnie trzy miesi\u0105ce wynios\u0142o 1,6 mld z\u0142 (w kwietniu 1,9 mld z\u0142). Nie jest to wi\u0119c panika. Cz\u0119\u015b\u0107 z tych inwestor\u00f3w przechodzi pewnie do produkt\u00f3w strukturyzowanych lub zajmuje pozycj\u0119 wyczekuj\u0105c\u0105 poza rynkiem TFI.<\/font><\/p>\n

Pewn\u0105 ciekawostk\u0105 kwietnia by\u0142a przewaga wp\u0142at nad wyp\u0142atami do krajowych funduszy akcyjnych. By\u0142o to wprawdzie zaledwie 100 mln z\u0142, ale zawsze. W lutym przep\u0142yw netto wyni\u00f3s\u0142 +600 mln z\u0142 dla tej klasy funduszy. Ju\u017c w marcu wywo\u0142a\u0142o to sporo komentarzy, ale bardzo rozbie\u017cnych. Twierdzono, \u017ce to dzie\u0142o frustrat\u00f3w kt\u00f3rzy chc\u0105 odbi\u0107 straty lub spekulanci. We frustrat\u00f3w trudno mi uwierzy\u0107, a spekulowanie na gie\u0142dzie za po\u015brednictwem funduszy w kr\u00f3tkim okresie na rynku. kt\u00f3ry nie mia\u0142 szans na powr\u00f3t hossy, te\u017c uwierzy\u0107 nie spos\u00f3b. Moim zdaniem jednostki funduszy akcyjnych kupowali ci kt\u00f3rzy uwa\u017cali ten okres za dobry do zaj\u0119cia pozycji minimum na rok. Kr\u00f3tko m\u00f3wi\u0105c na rynku pojawiali si\u0119 pierwsi odwa\u017cni, kt\u00f3rzy nie czekali na gromadne zach\u0119cenie przez analityk\u00f3w do kupowania oraz ci kt\u00f3rzy wierz\u0105 – s\u0142usznie moim zdaniem\u00a0 <\/span>– \u017ce o ile rynek b\u0119dzie chcia\u0142 potestowa\u0107 dno ze stycznia, to tylko na kr\u00f3tko.<\/font><\/p>\n

Spadek aktyw\u00f3w dotkn\u0105\u0142 niemal ca\u0142y rynek, zar\u00f3wno w por\u00f3wnania pa\u017adziernikiem jak i styczniem. Niekt\u00f3re du\u017ce i \u015brednie TFI straci\u0142y od pa\u017adziernika 1\/3 warto\u015bci aktyw\u00f3w, a ostatnich trzech miesi\u0105cach od 6% do 10%. W obydwu\u00a0 <\/span>uj\u0119ciach oznacza to strat\u0119 nieco wi\u0119ksz\u0105 ni\u017c rynek. W\u015br\u00f3d ma\u0142ych TFI spadek aktyw\u00f3w by\u0142 wi\u0119kszy od \u015bredniego dla rynku (27% od pa\u017adziernika) lub znacznie mniejszy. K\u0142ania si\u0119 wi\u0119c jako\u015b\u0107 oferty i w\u0142a\u015bciwe okre\u015blenie grupy docelowej. Potwierdza to analiza zmian aktyw\u00f3w za ostatnie trzy miesi\u0105ce. \u015arednia dla rynku to minus 6%, ale a\u017c osiem \u015brednich i ma\u0142ych TFI odnotowa\u0142o wzrost aktyw\u00f3w. Zale\u017cnie od towarzystwa, by\u0142y to zmiany o kilku do kilkudziesi\u0119ciu milion\u00f3w na plus. <\/font><\/p>\n

Nawet kr\u00f3tkie spojrzenie na tabel\u0119 wskazuje, \u017ce uchroni\u0107 si\u0119 przed spadkiem ceny jednostek funduszy nie by\u0142o \u0142atwo. Niemniej ciekawe pere\u0142ki znale\u017a\u0107 mo\u017cna, a na pewno warto wybiera\u0107 gdy\u017c fundusze bardzo reagowa\u0142y na zamian\u0119 sytuacji rynkowej. <\/font><\/p>\n

W funduszach krajowych akcyjnych \u015brednio, wi\u0119ksze straty ponosi\u0142y fundusze ma\u0142ych i \u015brednic firm. 40% w 12 m-cy straci\u0142 jeden z funduszy uniwersalnych akcji i niestety w ka\u017cdym przedziale czasowym analizy wynik bliski jest warto\u015bci minimum. Jedynie kilka funduszy w okresie trzech ostatnich miesi\u0119cy osi\u0105gn\u0119\u0142o wynik nieco lepszy od WIG lub WIG20 (odpowiednio: -2,2%,- 1,0%). Trzeba jednak obiektywnie przyzna\u0107, \u017ce w tak kr\u00f3tkim okresie i przy takich nastrojach, osi\u0105gni\u0119cie warto\u015bci \u015brednich w okresach 1 i 3 m-ce to i tak spory sukces.<\/font><\/p>\n

Zagraniczne fundusze akcyjne z obszaru europy zachodniej i USA to generalnie straty. I to bynajmniej nie z powodu (nie g\u0142\u00f3wnie z powodu) wzmocnienia naszej waluty. Zdarza\u0142y si\u0119 natomiast fundusze z rynk\u00f3w wschodz\u0105cych czy azjatyckich, kt\u00f3rych wyniki przekracza\u0142y \u015bredni\u0105. Zaznaczam jednak \u017ce nie jest to zasad\u0105 i warto dok\u0142adnie przejrze\u0107 ofert\u0119, bo i w\u015br\u00f3d tej ma\u0142ej grupy dobre wyniki by\u0142y skutkiem wzrost\u00f3w z kwietnia na przyk\u0142ad na rynkach azjatyckich.<\/font><\/p>\n

Fundusze nieruchomo\u015bci (uwaga na klasyfikacj\u0119, bo znajduj\u0105 si\u0119 w r\u00f3\u017cnych grupach) potrafi\u0105 w niekt\u00f3rych przypadkach da\u0107 \u0142adne stopy zwrotu. Wyboru jednak absolutnie nie mo\u017cna dokonywa\u0107 na \u015blepo. Na wynikach grupy zawa\u017cy\u0142 jeden z funduszy.\u00a0 <\/span><\/font><\/p>\n

Fundusze ochrony kapita\u0142u, jak na razie pokaza\u0142y …… ochron\u0119 kapita\u0142u i na razie niewiele wi\u0119cej. Niemniej na tle wynik\u00f3w kilku innych grup (szczeg\u00f3lnie funduszy z udzia\u0142em akcji) fakt utrzymania warto\u015bci jest sporym atutem.<\/font><\/p>\n

Ciekawe wyniki odnotowuj\u0105 fundusze z rodziny mieszanych zagranicznych, gdzie bardzo cz\u0119sto w portfelach s\u0105 niestandardowe aktywa, czyli inne ni\u017c akcje czy papiery d\u0142u\u017cne. \u0141adne wyniki osi\u0105gn\u0119\u0142y za okresy 3 i 12 m-cy fundusze z Superfund TFI.<\/font><\/p>\n

Na potwierdzenie i\u017c warto dok\u0142adnie przejrze\u0107 wyniki funduszy wspomn\u0119 o funduszach papier\u00f3w d\u0142u\u017cnych. Fundusze te na og\u00f3\u0142, z racji instrument\u00f3w kt\u00f3re nabywaj\u0105, maja s\u0142abe wyniki, a zagraniczne – bardzo s\u0142abe. Niemniej w\u015br\u00f3d polskich funduszy a\u017c cztery osi\u0105gn\u0119\u0142y roczny wynik z przedzia\u0142y 6%-8%. To warto\u015b\u0107 wyj\u0105tkowo wysoka. Przypomn\u0119, \u017ce niekt\u00f3re fundusze z tej rodziny w niewielkim stopniu uzupe\u0142niaj\u0105 portfel instrumentami innymi ni\u017c papiery d\u0142u\u017cne, b\u0105d\u017a\u00a0 <\/span>nie koncentruj\u0105 si\u0119 tylko na papierach rz\u0105dowych. Przy inteligentnym zarz\u0105dzaniu daje to czasami interesuj\u0105ce efekty.<\/font><\/p>\n

\"\"<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Czytaj dalej →<\/span><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[22],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/570"}],"collection":[{"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=570"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/570\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=570"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=570"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=570"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}