![\"\"](\"resources\/2008_03_PKB_w_IV_kw_2007.jpg\")
<\/p>\n<\/p>\n
Najnowsze wyniki PKB nie wzbudzi\u0142y powa\u017cniejszych komentarzy w mediach. Pewnie dlatego, \u017ce wi\u0119kszo\u015b\u0107 danych mie\u015bci\u0142a si\u0119 w zakresach przewidywa\u0144 oraz wst\u0119pne wyniki za ca\u0142y ubieg\u0142y rok by\u0142y publikowane nieco wcze\u015bniej. PKB w IV 2007 wzr\u00f3s\u0142 o 6,1% wobec IV 2007 r. i za ca\u0142y ubieg\u0142y rok zosta\u0142 wyliczony na 6,5%. Jak na nasz\u0105 gospodark\u0119, to warto\u015b\u0107 wysoka i w przesz\u0142o\u015bci jedynie w latach 1995-1997 i 2006 osi\u0105gali\u015bmy wyniki zbli\u017cone. Poniewa\u017c tak wysoka dynamika to zjawisko wyj\u0105tkowe w naszej gospodarce, to trudno si\u0119 dziwi\u0107 \u017ce makroekonomi\u015bci w 2006 przedstawiali skromniejsze prognozy. Tym bardziej, \u017ce by\u0142 to ju\u017c 4 rok korzystnej koniunktury. Latem 2006 r. Ministerswo Finans\u00f3w prognozowa\u0142o wzrost PKB w 2007 r. na 4,6% a Merrill Lynch na 5,2%. Prognoza MFW r\u00f3wnie\u017c z tego okresu, pokrywa\u0142a si\u0119 prognozami MF. Generalnie w prognozach z po\u0142owy 2006 roku wida\u0107, \u017ce nie przewidziano i\u017c od II po\u0142. 2006 r. do ko\u0144ca 2007 r. gospodarka wejdzie na szybsze obroty. <\/font><\/p>\n Ca\u0142y rok potwierdzi\u0142 trendy kt\u00f3re by\u0142y widoczne ju\u017c w 2006 r. Mam na my\u015bli to co powodowa\u0142o nasz wzrost. Do do\u015b\u0107 stabilnego udzia\u0142u spo\u017cycia indywidualne w przyro\u015bcie PKB (ok. 50%) do\u0142\u0105czy\u0142 coraz wi\u0119kszy udzia\u0142 nak\u0142ad\u00f3w brutto na \u015brodki trwa\u0142e.\u00a0 <\/span>Ta druga pozycja przyczyni\u0142a si\u0119 do wzrostu PKB w prawie 50%. Warto na to zwr\u00f3ci\u0107 uwag\u0119. W okresie od 2004 do ko\u0144ca 2007 r. udzia\u0142 spo\u017cycia indywidualnego we wzro\u015bcie PKB mie\u015bci\u0142 si\u0119 w przedziale od 40% do 50% z siln\u0105 tendencj\u0105 do si\u0119gania g\u00f3rnego pu\u0142apu. \u015aredni udzia\u0142 tej pozycji w PKB za dziesi\u0119\u0107 wcze\u015bniejszych lat to prawie 63%. Taka sytuacja (tzn. udzia\u0142 w przyro\u015bcie PKB mniejszy ni\u017c udzia\u0142 w PKB) musia\u0142a oczywi\u015bci doprowadzi\u0107 do niewielkiego spadku udzia\u0142u spo\u017cycia indywidualnego w PKB. O ile udzia\u0142 ten\u00a0 <\/span>2004 r. przekracza\u0142 63%, to w ubieg\u0142ym roku spad\u0142 do 60%. Zwracam na to uwag\u0119, poniewa\u017c to jedna z najistotniejszych r\u00f3\u017cnic pomi\u0119dzy czynnikami wzrostu w latach naszego boomu gospodarczego z lat 90-tych a obecn\u0105 sytuacj\u0105. <\/font><\/p>\n W IV kw 2007 r. spo\u017cycie indywidualne wzros\u0142o w por\u00f3wnaniu z IV kw 2006 r. o 3,8% a za ca\u0142y rok 2007 o 5,3%. Ta warto\u015b\u0107 (wynik IV kw) wobec innych czynnik\u00f3w potwierdzaj\u0105cych wzrost popytu, stanowi ma\u0142e zaskoczenie pomieszane z zaciekawieniem. Bior\u0105c pod uwag\u0119 poziom agregacji danych, trudno tu o bardziej wnikliwa analiz\u0119, ale nie ukrywam pewnego niedosytu w wyja\u015bnieniu nieco niskiego wzrostu. Stosunkowo s\u0142aby wynik popytu zacz\u0105\u0142 budzi\u0107 w\u015br\u00f3d kliku komentator\u00f3w obawy o dalszy wzrost gospodarczy w kraju, a dok\u0142adnie to czy wzrost 5%-5.5% b\u0119dzie do osi\u0105gni\u0119cia w 2008. Niemniej w tych\u017ce komentarzach wskazywano, \u017ce na razie to czysta spekulacja. Ja by\u0142bym jeszcze ostro\u017cny z sugerowaniem, \u017ce popyt indywidualny nas rozczaruje. Proponuje nieco inne spojrzenie. Patrz\u0105c na przyrost PKB z perspektywy popytu krajowego, to obecna struktura przyczyn wzrostu (50%\/50%) podzielona pomi\u0119dzy spo\u017cycie indywidualne i nak\u0142ady brutto na \u015brodki trwa\u0142e mo\u017ce by\u0107 sygna\u0142em, \u017ce w \u015brednim terminie nie grozi nam pojawienie si\u0119 nier\u00f3wnowago gospodarczej w stopniu kt\u00f3ry m\u00f3g\u0142by skutkowa\u0107 w ostateczno\u015bci powa\u017cniejszym hamowaniem. <\/font><\/p>\n Nak\u0142ady brutto na \u015brodki trwa\u0142e wzros\u0142y w IV kw 2007 o prawie 19%, a w ca\u0142ym 2007 roku o 21% (15% w 2006 r.). Udzia\u0142 nak\u0142ad\u00f3w w PKB si\u0119gn\u0105\u0142 22% i do rekordu z 1999 r. (24,4%) brakuje ju\u017c niewiele. IV kwarta\u0142 przyni\u00f3s\u0142 spadek pozycji „przyrost rzeczowych \u015brodk\u00f3w obrotowych”. Pozycja ta by\u0142a o 2% mniejsza od wyniku III kw i o ponad 40% mniejsza o wyniku z IV kw 2006 r. Przy poprzednim omawianiu wynik\u00f3w tej pozycji zwr\u00f3ci\u0142em uwag\u0119 na zbyt szybki jej wzrost, sugeruj\u0105cy przeszacowanie wzrostu gospodarki w podmiotach gospodarczych. W IV kw 2007 pozycja „przyrost…” jest ju\u017c mniejsza, ale relatywnie wci\u0105\u017c znaczna. Wyniki tej pozycji w IV kw odebra\u0142em jednak jako zapowied\u017a, i\u017c decydenci w podmiotach gospodarczych nie zatracili jeszcze zdolno\u015bci w miar\u0119 szybkiego reagowania na sygna\u0142y z rynku, a to dobry prognostyk na najbli\u017csz\u0105 przysz\u0142o\u015b\u0107.<\/font><\/p>\n Na zako\u0144czenie, ceny. Deflator PKB w IV kw utrzyma\u0142 si\u0119 na poziomie 3,3%. Skoczy\u0142 natomiast wska\u017anik cenowy dla popytu indywidualnego, do 3,3% z 2% w III kw i wzr\u00f3s\u0142 r\u00f3znie\u017c z 3,6% w III kw do 5% w IV kw wska\u017anik cenowy dla nak\u0142ad\u00f3w brutto na \u015brodki trwa\u0142e. W sumie nie powinno to by\u0107 zaskoczeniem, bior\u0105c pod uwag\u0119 to co si\u0119 ostatnio dzieje z cenami. Jest to z ca\u0142\u0105 pewno\u015bci\u0105 potwierdzenie, \u017ce RPP nie mo\u017ce lekcewa\u017cy\u0107 zagro\u017ce\u0144 cenowych w gospodarce.<\/font><\/p>\n\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Czytaj dalej