![\"\"](\"resources\/2007_12_oszczed_III_kw.jpg\")
<\/p>\n<\/p>\n
Niedawno firma analityczna Analizy Online przedstawi\u0142a zestawienie zbiorcze oszcz\u0119dno\u015bci Polak\u00f3w na koniec wrze\u015bnia. Takie uj\u0119cie oszcz\u0119dno\u015bci publikowane kwartalnie wydaje si\u0119 nie oddawa\u0107 emocji jakie towarzysz\u0105 analizie gie\u0142dy i rynku TFI. W pierwszej chwili analiza danych wr\u0119cz wydaje si\u0119 ma\u0142o intryguj\u0105ca czy nawet nudna. Niemniej zawsze z du\u017c\u0105 ciekawo\u015bci\u0105 przygl\u0105dam si\u0119 ka\u017cdej nowej publikacji danych, poniewa\u017c oddaje g\u0142\u00f3wne kierunki zmian w wielko\u015bci i strukturze naszych oszcz\u0119dno\u015bci. Takie globalne spojrzenie pozwala tez na przypomnienie, \u017ce emocje gie\u0142dowe i wzrost indeks\u00f3w w ostatnich latach dotycz\u0105 mniejszej cz\u0119\u015bci spo\u0142ecze\u0144stwa. G\u0142\u00f3wnie tej cz\u0119\u015bci, kt\u00f3ra jest w stanie gromadzi\u0107 oszcz\u0119dno\u015bci i ma (poszukuje) dost\u0119p do informacji o mo\u017cliwo\u015bciach ich pomna\u017cania. Przypomn\u0119 przy tej okazji, \u017ce w wzrost os\u00f3b oszcz\u0119dzaj\u0105cych\/inwestuj\u0105cych (ka\u017cdy z tych termin\u00f3w tak naprawd\u0119 oznacza co innego!) za po\u015brednictwem TFI wzr\u00f3s\u0142 w okresie od III kw 2006 do III kw 2007 szacowany jest na ponad 0,6 mln os\u00f3b, czyli o 30%. To imponuj\u0105cy wynik, \u015bwiadcz\u0105cy o tym jak szybko potrafi\u0105 si\u0119 rozchodzi\u0107 w\u015br\u00f3d Polak\u00f3w wie\u015bci o tym \u017ce jest takie miejsce, takie instytucje, kt\u00f3re potrafi\u0105 b\u0142yskawicznie pomna\u017ca\u0107 pieni\u0105dze. Wskazywa\u0142em w poprzednich tekstach, \u017ce wi\u0119kszo\u015b\u0107 pieni\u0119dzy kierowana by\u0142a do funduszy akcyjnych lub inwestuj\u0105cych znaczn\u0105 cz\u0119\u015b\u0107 portfela na rynku akcji. Wi\u0119kszo\u015b\u0107 tych inwestor\u00f3w chyba dopiero teraz u\u015bwiadamia sobie, \u017ce weszli zbyt agresywnie na przegrzany rynek. To niestety druga strona stadnego zachowania. <\/font><\/p>\n Opublikowane dane oddaj\u0105, co wy\u017cej wspomnia\u0142em, stan na koniec III kw. Ale przestaje ju\u017c narzeka\u0107 oraz filozofowa\u0107 i przechodz\u0119 do komentarza. No.., mo\u017ce troch\u0119 „pozastanawiania si\u0119” nad OFE. Za ka\u017cdym razem kiedy przyst\u0119puj\u0119 do analizy oszcz\u0119dno\u015bci mam pewne w\u0105tpliwo\u015bci czy bra\u0107 pod uwag\u0119 nasze oszcz\u0119dno\u015bci emerytalne w OFE. Mo\u017cna t\u0105 pozycj\u0119 nazywa\u0107 i traktowa\u0107 jak oszcz\u0119dno\u015bci, ale w rzeczywisto\u015bci to nasze dawne sk\u0142adki emerytalne.<\/u><\/b> Teraz odk\u0142adane na indywidualne konta, kt\u00f3rymi – poza przeniesieniem do innego OFE – praktycznie nie mo\u017cemy dysponowa\u0107. W takim razie te „oszcz\u0119dno\u015bci” nie spe\u0142niaj\u0105 kilku istotnych cech. Nie mo\u017cemy nimi swobodnie dysponowa\u0107<\/b>, wycofywa\u0107 na rachunek bankowy, da\u0107 firmie typu asset management w zarz\u0105dzanie czy po prostu wyda\u0107 na samoch\u00f3d. Nie mo\u017cemy te\u017c poniecha\u0107 wp\u0142at w przypadku niezale\u017cnych od nas problem\u00f3w finansowych. Mo\u017cna r\u00f3wnie\u017c posun\u0105\u0107 rozmy\u015blania w drugim kierunku, tzn. skoro ujmujemy II filar to dlaczego nie szacowa\u0107 i podawa\u0107 warto\u015bci I filara. By\u0142oby to trudne, ale nie niemo\u017cliwe. Chyba tylko fakt i\u017c by\u0142by to „szacunek” a nie precyzyjne wyliczenie, uzasadnia i\u017c faktycznie pozbawione jest to sensu. Postanowi\u0142em jednak pozostawi\u0107 ta pozycj\u0119 (OFE), chocia\u017cby tylko po to by budowa\u0107 nasz\u0105 \u015bwiadomo\u015b\u0107 odk\u0142adania na tzw. jesie\u0144 \u017cycia i zach\u0119ca\u0107 do dodatkowego systematycznego oszcz\u0119dzania na okres po zako\u0144czeniu aktywno\u015bci zawodowej czy na wypadek utraty zdolno\u015bci do pracy lub je\u017celi „rynek” uzna \u017ce nie jest ju\u017c zainteresowany naszymi umiej\u0119tno\u015bciami<\/u>.<\/font><\/p>\n \u0141\u0105czna warto\u015b\u0107 naszych inwestycji, oszcz\u0119dno\u015bci i got\u00f3wki w portfelu oszacowana zosta\u0142a na 684,4 mld z\u0142. Do 36,1% wzr\u00f3s\u0142 udzia\u0142 oszcz\u0119dno\u015bci zgromadzonych na kontach bankowych. W ci\u0105gi III kwarta\u0142u ich warto\u015b\u0107 nominalnie wzros\u0142a o 3,2%, czyli do\u015b\u0107 du\u017co. Standardem na og\u00f3\u0142, w ostatnich kwarta\u0142ach by\u0142 wzrost o 1,5%-1,9%. W uj\u0119ciu rocznym warto\u015bc depozyt\u00f3w wzros\u0142a o niemal 7%. PO odj\u0119ciu inflacji, daje to ok. 5%. Jak na dynamik notowane do niedawna na gie\u0142dzie to skromnie, ale trzeba pami\u0119ta\u0107, \u017ce m\u00f3wimy o ogromnej masie pieni\u0119dzy na kt\u00f3r\u0105 sk\u0142adaj\u0105 si\u0119 mozolnie powi\u0119kszane skromne oszcz\u0119dno\u015bci Polak\u00f3w. Mo\u017cna tez by\u0107 z\u0142o\u015bliwym i przypomnie\u0107, znacznie szybciej rosn\u0105 nasze wynagrodzenia, kt\u00f3rych \u0142\u0105czna warto\u015b\u0107 wzros\u0142a o 14% w ci\u0105gu roku przy nominalnych wzro\u015bcie \u015bredniego wynagrodzenia w gospodarce o 10%. Cz\u0119\u015b\u0107 z nas by\u0107 mo\u017ce wci\u0105\u017c nie ma jeszcze z czego odk\u0142ada\u0107, ale chyba wi\u0119ksz\u0105 przeszkod\u0105 jest ch\u0119\u0107 poprawy jako\u015bci \u017cycia. Przy pewnym uproszczeniu, mo\u017cna zaryzykowa\u0107 twierdzenie \u017ce w III kw na gie\u0142d\u0119 czy do TFI nie trafi\u0142o ok. 3 mld z\u0142. Ale te pieni\u0105dze nie zosta\u0142y te\u017c ulokowane w obligacje czy bony skarbowe. Przypominam o bardzo atrakcyjnych obligacjach trzyletnich. Taka alternatywa nie musi by\u0107 najlepsza dla du\u017cych graczy. Dla nich banki maj\u0105 bardzo konkurencyjn\u0105 ofert\u0119 depozytow\u0105. Warto przy tej okazji przypomnie\u0107 o tzw. strukturach dla kt\u00f3rych nasta\u0142y dobre czasy. Og\u0142osze\u0144 o nowych produktach z tej grupy zdaje si\u0119 by\u0107 wyra\u017anie wi\u0119cej ni\u017c og\u0142osze\u0144 TFI o nowych funduszach. A skoro o d\u0142u\u017cnych papierach warto\u015bciowych, to w III kw ich warto\u015bc w naszych portfelach spad\u0142a o 3,5%, czyli stosunkowo ma\u0142o. Niezwykle niski wzrost odnowi\u0142y OFE. Ich warto\u015bc wzros\u0142a tylko o 0,7% do 139,3 mld z\u0142.. To ciekawy przyczynek do dyskusji o limitach inwestycyjnych dla OFE jaka toczy si\u0119 w prasie finansowej i na forach internetowych od kilku miesi\u0119cy. Tak niski wzrost to konsekwencja spadk\u00f3w na gie\u0142dzie. Niekt\u00f3re media by przyci\u0105gn\u0105\u0107 uwag\u0119, kusz\u0105 tytu\u0142ami typu „kiepski rok OFE”, co budzi z\u0142o\u015b\u0107 ma\u0142o zorientowanych w problematyce inwestycyjnej obywateli. OFE natomiast z ca\u0142\u0105 pewno\u015bci\u0105 nie mo\u017cna ocenia\u0107 po wynikach jednego roku, a po znacznie d\u0142u\u017cszych okresach. <\/font><\/p>\n Warto\u015b\u0107 funduszy inwestycyjnych spad\u0142a w minimalnym stopniu (0,4%) w ci\u0105gu III kw. Wp\u0142ywy, chocia\u017c mniejsze ni\u017c we wcze\u015bniejszych kwarta\u0142ach, r\u00f3wnowa\u017cy\u0142y spadek warto\u015bci funduszy. Po raz pierwszy firma Analizy Online poda\u0142a warto\u015b\u0107 funduszy w rozbiciu na krajowe i zagraniczne. Zagraniczne, tzn. niemaj\u0105ce siedziby w Polsce, ale posiadaj\u0105ce wymagane zezwolenia na dystrybucje na terenie kraju. W ci\u0105gu zaledwie kwarta\u0142u ich warto\u015b\u0107 skoczy\u0142a o ok. 21%, do 2,3 mld z\u0142. Wzrost o 0,4 mld z\u0142, do tej pory wymaga\u0142 dw\u00f3ch kwarta\u0142\u00f3w. S\u0105dz\u0119, \u017ce to nie tyle efekt skuteczno\u015bci dystrybutor\u00f3w, co bardziej atrakcyjno\u015bc oferty, gor\u0105czkowe poszukiwanie alternatywy dla krajowej gie\u0142dy oraz przejaw znacznej wiedzy i aktywno\u015bci wi\u0119kszych inwestor\u00f3w.<\/font><\/p>\n\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Czytaj dalej