![\"\"](\"resources\/2007_IV_2_CA_nbp.gif\")
<\/p>\n
<\/p>\n
Deficyt obrot\u00f3w bie\u017c\u0105cych w marcu si\u0119gn\u0105\u0142 w EUR 540 mln i
\nby\u0142 wi\u0119kszy od ubieg\u0142orocznego o ok. 200 mln UER. To potwierdzenie tendencji z
\nostatnich miesi\u0119cy, czyli powi\u0119kszania si\u0119 w relacji do PKB deficytu rachunku
\nbie\u017c\u0105cego. Przez niemal ca\u0142y 2006 rok, deficyt rachunku bie\u017c\u0105cego oscylowa\u0142
\nna poziomie 2% PKB<\/u>. W zimie jego warto\u015b\u0107 pogorszy\u0142a si\u0119 do blisko 2,5%
\nPKB i do ko\u0144ca marca jest na tym poziomie<\/u>. W poprzednim opracowaniu mog\u0142em
\npodawa\u0107 nieco ni\u017csz\u0105 warto\u015b\u0107. Zmiana jest konsekwencj\u0105 sta\u0142ych aktualizacji
\ndokonywanych przez NBP. Stabilizacj\u0119 deficytu zapewnia\u0142a r\u00f3wnowag\u0119 jak\u0105 dawa\u0142o
\nsaldo operacji handlowych oraz operacji pozosta\u0142ych. Kiedy jednak przyjrze\u0107 si\u0119
\npodstawowym pozycjom rachunku bie\u017c\u0105cego, to obraz nie jest ju\u017c tak jednolity.
\nOd drugiej po\u0142owy ubieg\u0142ego roku deficyt handlowy powoli si\u0119 pogarsza. Z blisko
\n1% PKB, do chwili obecnej pogorszy\u0142 si\u0119 do 1,8% PKB. To oczywista konsekwencja
\nzmian w dynamikach importu i eksportu. Od III kw 2006 dynamika eksportu (w EUR)
\ns\u0142abnie bardziej ni\u017c dynamik importu. W tym roku r\u00f3\u017cnica w rocznych dynamikach
\nto ok. 4%. W I kw tego roku dynamika obrot\u00f3w handlowych powoli s\u0142ab\u0142a. Z ponad
\n20 % w ubieg\u0142ym roku, teraz jest to ok. 16%. Wyniki z marca sugeruj\u0105 popraw\u0119,
\nale tradycyjnie wol\u0119 poczeka\u0107 na 1-2 kolejne miesi\u0105ce, by os\u0105dzi\u0107, czy dynamika
\neksportu i importu wraca na dawne tory, czyli wzrost roczny importu i eksportu
\nw przedziale 20% – 25%. Warto mo\u017ce zwr\u00f3ci\u0107 uwag\u0119, \u017ce dane o obrotach handlowych
\nwg GUS, nie potwierdzaj\u0105 sygna\u0142u poprawy w obrotach handlowych w ostatnim
\nczasie.<\/p>\n
W ubieg\u0142ym roku saldo dochod\u00f3w po
\npogorszeniu si\u0119 (operuj\u0119 sumami rocznymi krocz\u0105cymi) w 2004 r. znowu zacz\u0119\u0142o
\npsu\u0107 nam humory. Z 11 mld EUR na koniec 2005, obecnie (tzn. na koniec marca)
\njest to ju\u017c 14 mld EUR. Pogorszenie salda dochod\u00f3w rekompensowa\u0142y salda us\u0142ug i
\ntransfer\u00f3w. Od oko\u0142o dw\u00f3ch lat salda dochod\u00f3w, us\u0142ug i transfer\u00f3w r\u00f3wnowa\u017c\u0105 si\u0119
\ni zbiorczo utrzymuj\u0105 deficyt na poziomie rz\u0119du 1% PKB. Niestety pogorszenie
\nsalda wymiany handlowej, jak wspomnia\u0142em, zacz\u0119\u0142o si\u0119 pogarsza\u0107 i \u0142ama\u0107 kruch\u0105
\nr\u00f3wnowag\u0119 rachunku bie\u017c\u0105cego. <\/p>\n
By\u0107 mo\u017ce powoli ulega wygaszeniu
\nefekt akcesji do UE przy dobrej \u015bwiatowej koniunkturze gospodarczej i tendencja
\ndo realnego wzmocnienia z\u0142otego staje si\u0119 balastem. Z drugiej strony nie mo\u017cemy
\nmie\u0107 pretensji, \u017ce przy s\u0142abn\u0105cej (ale z dobrego poziomu) dynamice obrot\u00f3w
\nhandlowych, nabieraj\u0105cy rozp\u0119du popyt krajowy kieruje si\u0119 cz\u0119\u015bciowo w stron\u0119
\natrakcyjnego cenowo importu.<\/p>\n
Wyniki obrot\u00f3w bie\u017c\u0105cych, to
\njedna z tych danych, kt\u00f3re ekonomi\u015bci obserwuj\u0105 z – jak s\u0105dz\u0119 – lekkim niepokojem.
\nNo, mo\u017ce troch\u0119 przesadzi\u0142em. Na tle szeregu danych o sytuacji
\nmakroekonomicznej, ta informacje mo\u017ce nam lekko psu\u0107 humory. Lekko, bo nie
\ns\u0105dz\u0119 by kogo\u015b zaskakiwa\u0142a, a pod drugie zmiana jest niewielka i nie wydaje si\u0119
\nby mia\u0142a si\u0119 gwa\u0142townie powi\u0119ksza\u0107.<\/p>\n
Marek \u017beli\u0144\u015bki, maj 2007
<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Czytaj dalej