![\"\"](\"resources\/2007_IV_3_gpw_1.gif\")
<\/p>\n
<\/p>\n
Na gie\u0142dzie nadal rekordy. Od pocz\u0105tki kwietnia WIG Por\u00f3wnuj\u0105c WIG z innymi Patrz\u0105c na sezonowy rozk\u0142ad Dyskusja o inflacji i W stan permanentnego Z perspektywy indeks\u00f3w bran\u017cowych, liderem by\u0142o A co dalej z gie\u0142d\u0105. Dynamiki Na zako\u0144czenie dywagacji o gie\u0142dzie, przypominam za mediami, \u017ce w kwietniu Ciekawie by\u0142o te\u017c na rynku
\nkontynuowa\u0142 wzrost zapocz\u0105tkowany po kilkudniowej korekcie na prze\u0142omie lutego
\ni marca. Jednak <\/span>w kwietniu wzrost by\u0142 o
\npo\u0142ow\u0119 wolniejszy. WIG sko\u0144czy\u0142 marzec na poziomie 57,5 tys. pkt. i w ci\u0105gu
\nkolejnego miesi\u0105ca wzr\u00f3s\u0142 o 3,2%. Jak na warunki \u015bwiatowe, to \u015bredni wynik. Kwiecie\u0144
\nto by\u0142o pasmo bicia rekord\u00f3w. Rekord pad\u0142 20 kwietnia z wynikiem 60,3 tys.
\npkt., co oznacza\u0142o wzrost o 4,8% w por\u00f3wnaniu z ko\u0144cem marca<\/u>. W kolejnych
\ndniach, a\u017c do ko\u0144ca miesi\u0105ca, WIG spada\u0142 dziennie o ok. 0,3%. <\/p>\n
\nnajwi\u0119kszymi gie\u0142dami, nasza gie\u0142da mknie i odrywa si\u0119 troch\u0119 od reszty \u015bwiata.
\nGie\u0142da nadal tkwi w stanie pomi\u0119dzy na\u015bladowaniem rynk\u00f3w \u015bwiatowych a
\nrozmy\u015blaniem jak wysokie b\u0119dzie tempo rozwoju gospodarczego w Polsce. Wyniki
\ngospodarcze I kw tego roku nie pozostawiaj\u0105 w\u0105tpliwo\u015bci, \u017ce musi si\u0119 to
\nprze\u0142o\u017cy\u0107 na wyniki sp\u00f3\u0142ek gie\u0142dowych. Rynek jest jakby w stanie
\npermanentnego dyskontowania coraz lepiej postrzeganej przysz\u0142o\u015bci<\/b>. Niemal
\nco miesi\u0105c, ta czy inna instytucja finansowa czy makroekonomista, delikatnie
\npodnosi <\/span>prognozy PKB. Informacje
\nhistoryczne (\u015bwietne wyniki po ka\u017cdym kolejnym kwartale) tylko utwierdzaj\u0105
\ngraczy gie\u0142dowych w takim przekonaniu<\/u>. I trudno si\u0119 dziwi\u0107, bo efekt
\nciep\u0142ej zimy na\u0142o\u017cy\u0142 si\u0119 dodatkowo na \u015bwietn\u0105 koniunktur\u0119. Dzisiaj (tekst pisz\u0119
\n8 maja) media poda\u0142y korekt\u0119 (w g\u00f3r\u0119!) prognoz PKB Komisji Europejskiej dla
\nPolski, a w pasku informacyjnym TVN 24 co chwil\u0119 pojawia si\u0119 wypowied\u017a Minister
\nFinans\u00f3w, \u017ce czeka nas 6 lat dobrej koniunktury. No i jak tu nie inwetowa\u0107.<\/p>\n
\nWIGu, maj cz\u0119sto by\u0142 miesi\u0105cem refleksji po wzrostach na prze\u0142omie I i II kw.<\/u>
\nObecnie, szczeg\u00f3lnie bior\u0105c pod uwag\u0119 skal\u0119 wzrost\u00f3w, jest po czym odpoczywa\u0107.
\nA czy tak b\u0119dzie? Mam mieszane uczucia, bo wyniki za I kw powinny by\u0107
\nwyj\u0105tkowe. A mo\u017ce jednak, bo przypuszczam \u017ce wyniki za I kw powinny by\u0107
\nprzynajmniej w cz\u0119\u015bci zdyskontowane.<\/p>\n
\nzachowaniu RPP nie ma w zasadzie \u017cadnego znaczenia dla gie\u0142dy<\/u>. Mog\u0142oby tak
\nby\u0107 jedynie gdyby RPP zaskoczy\u0142a rynek podwy\u017ck\u0105 0,5%. Chocia\u017c i tu mam
\nwra\u017cenie, \u017ce nie mia\u0142oby to wi\u0119kszego znaczenia. Dla rynku to \u017ce ceny prac
\nbudowlano-monta\u017cowych i materia\u0142\u00f3w budowlanych rosn\u0105 jest w gruncie rzeczy
\npozytywn\u0105 informacj\u0105, bo oznacza i\u017c sektor ma siln\u0105 pozycj\u0119 rynkow\u0105 i jeszcze
\nd\u0142ugo b\u0119dzie w z tego tytu\u0142u czerpa\u0142 korzy\u015bci, czyli znaczne zyski. <\/p>\n
\ndyskontowania przysz\u0142o\u015bci \u015bwietnie wpisa\u0142a si\u0119 wiadomo\u015b\u0107 o przyznaniu Polsce i
\nUkrainie organizacji Mistrzostw Europy w pi\u0142ce no\u017cnej<\/u>. Od tego czasu
\nzwi\u0119kszy\u0142 si\u0119 ruch na gie\u0142dzie w sektorze budowlanych. Ciekawie to wygl\u0105da\u0142o na
\nprzyk\u0142ad na stronie internetowej Pulsu Biznesu po\u015bwi\u0119conej gie\u0142dzie. W rubryce
\n„Obroty na rynkach” budownictwo nale\u017ca\u0142o do \u015bcis\u0142ych lider\u00f3w. <\/p>\n
\nbudownictwo z wzrostem a\u017c o 18,3% (wg stan\u00f3w na koniec miesi\u0105ca). Tu\u017c za nim
\ncz\u0119\u015b\u0107 handlu i us\u0142ug, a dalej producenci materia\u0142\u00f3w budowlanych (wzrost o 16%).<\/p>\n
\nroczne \u015bwiatowych indeks\u00f3w, na og\u00f3\u0142 s\u0142absze od WIG, zwalniaj\u0105 lub utrzymuj\u0105
\nwzgl\u0119dnie stabilne tempo wzrostu. Roczna dynamika WIGu schodzi powoli poni\u017cej
\n40%, by na koniec roku zej\u015b\u0107 do 20%-25% (warto\u015b\u0107 maksymalna), jak s\u0105dz\u0119. Daje
\nto warto\u015b\u0107 WIGu maksymaln\u0105 na koniec roku w przedziale 62 – 63 tys. pkt. Wynik
\nb\u0119dzie lepszy je\u017celi polska gospodarka wejdzie na szybsz\u0105 \u015bcie\u017ck\u0119 wzrostu
\ngospodarczego.<\/p>\n
\nmin\u0119\u0142y 16-te urodziny GPW<\/b>. Nie b\u0119d\u0119 si\u0119 ju\u017c rozwodzi\u0142 o historii, ale za
\nto ilustracje w tym odcinku s\u0105 po\u015bwi\u0119cone tej rocznicy. Ilustracje m\u00f3wi\u0105 same
\nza siebie, szczeg\u00f3lnie poziom kapitalizacji w relacji do PKB<\/u>.<\/p>\n![\"\"](\"resources\/2007_IV_4_gpw_2.gif\")
<\/p>\n
\nwalutowym w kwietniu. Wskutek zmian na rynku mi\u0119dzynarodowym powa\u017cnie wzmacnia
\nsi\u0119 z\u0142oty do dolara. Poziom z ko\u0144ca kwietnia 2,78 widziany by\u0142 ostatnio w II
\npo\u0142owie 1996 r. Oczywi\u015bcie to jedynie tylko taki akcent historyczny, bo
\npodej\u015bcie na serio zmian dolara wymaga badania zmian realnych (pozostawiam do
\nwybory czym) zmian tej\u017ce waluty do z\u0142otego.
\n<\/span>Wstawiam t\u0105 informacj\u0119 od czasu do czasu w analizach rynku finansowego
\nlub odsy\u0142am do serii artyku\u0142\u00f3w o kursie walutowym na mojej stronie. Z\u0142oty (tzn.
\nkoszyk) wzmacnia\u0142 si\u0119 niemal codziennie (\u015brednia to 0,2%), ale to na II po\u0142ow\u0119
\nkwietnia przypad\u0142a lwia cz\u0119\u015b\u0107 umocnienia. Niemniej nie by\u0142a dnia, kt\u00f3ry mo\u017cna
\nby okre\u015bli\u0107 jako wyj\u0105tkowy (zmiana dzienna o 1% lub wi\u0119cej) z punktu widzenia
\nwzrostu z\u0142otego. Wygl\u0105da\u0142o to raczej na trwa\u0142\u0105 tendencj\u0119, co sugeruje \u017ce
\nprzewa\u017ca\u0142 wzrost zaufania z powod\u00f3w makroekonomicznych. Tak\u0105 teori\u0119 potwierdza
\nwzrost zainteresowania polskimi obligacjami w II po\u0142owie ubieg\u0142ego miesi\u0105ca.
\nNotowania na koniec kwietnia i marca wskazuj\u0105 na nominalny wzrost z\u0142otego do
\nUSD i EUR odpowiednio o: 4,1% i 2,1%. Ostatnio tak znaczne wzmocnienie mia\u0142o
\nmiejsce jesieni\u0105 ubieg\u0142ego roku. Z punktu widzenia analizy technicznej z\u0142oty
\n(koszyk) od dw\u00f3ch lat porusza w lekko ku do\u0142owi skierowanym tunelu o szeroko\u015bci
\n20 „figur” i odbija si\u0119 od jego \u015bcian co 3-4 miesi\u0105ce. Dla nas najistotniejsze
\njest EURo, a tu oczywi\u015bcie ponowne testowanie wsparcia na poziomie 3,8. Dalej
\nnie kontynuuj\u0119, bo nie przepadam za stosowaniem analizy technicznej. Interesuje
\nmnie podej\u015bcie makroekonomiczne, czyli zmiany realne w d\u0142u\u017cszych okresach. A
\ntutaj zmiany niewielkie. Z\u0142oty w kwietniu utrzyma\u0142 generalnie trend realnego
\nwzmocnienia charakterystyczny dla Polski. Wzmocnienie w relacji do EUR w
\nkwietniu nieco powstrzyma\u0142o proces kt\u00f3ry obserwuje od wielu miesi\u0119cy, czyli
\nwyhamowywania tendencji realnego wzmocnienia EUR\/PLN, a ten w\u0142a\u015bnie (jego
\nskutki) jest dla nas najwa\u017cniejszy. Wahania o kt\u00f3rych wspomnia\u0142em przy okazji
\ntechnicznego uj\u0119cia rynku walutowego, utrudniaj\u0105 mi niestety precyzyjniejsze
\nwyznaczenie realnych zmian z\u0142otego.
Marek \u017beli\u0144ski, maj 2007 <\/p>\n
<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Czytaj dalej