![\"\"](\"resources\/2006_3_IVkw_inwest.gif\")
<\/p>\n
<\/p>\n
Nak\u0142ady inwestycyjne Rezultaty IV kw potwierdzi\u0142y utrzymuj\u0105ce si\u0119 ogromny IV kw potwierdzi\u0142 to czego nie byli\u015bmy jeszcze pewni na Poniewa\u017c sko\u0144czy\u0142 si\u0119 rok, to tradycyjnie pojawia si\u0119 Marek \u017beli\u0144ski, kwiecie\u0144 2007
\n<\/span>w IV kw 2006 r. wzros\u0142y nominalnie a\u017c o
\n<\/span>19,4% w skali rocznej<\/b> (dalej r\u00f3wnie\u017c b\u0119d\u0119 pos\u0142ugiwa\u0142 si\u0119 dynamik\u0105
\nnominaln\u0105, gdy\u017c ceny nak\u0142ad\u00f3w <\/span>przez
\nca\u0142y ubieg\u0142y rok by\u0142y bardzo niskie. \u015aredni roczny wska\u017anik wyni\u00f3s\u0142 ok. 1%).
\nPrzypomn\u0119, \u017ce w III kw dynamika wzrostu si\u0119gn\u0119\u0142a a\u017c 27%, ale nieraz ju\u017c
\nwyja\u015bnia\u0142em, \u017ce pos\u0142ugiwanie si\u0119 w analizie inwestycji tylko wynikami
\nkwartalnymi mo\u017ce prowadzi\u0107 do b\u0142\u0119dnych wniosk\u00f3w. Powodem jest znaczna zmienno\u015b\u0107
\nwarto\u015bci inwestycji. Mam na my\u015bli kwestie dynamiki zmian jak i struktury
\nnak\u0142ad\u00f3w inwestycyjnych. St\u0105d te\u017c warto stosowa\u0107 metody pozwalaj\u0105ce na
\nwskazanie trendu zmian, mimo i\u017c trend pocz\u0105tkowo lekcewa\u017cy naj\u015bwie\u017csze wyniki,
\nje\u017celi zanadto odchodz\u0105 one od trendu. W przypadku wynik\u00f3w III kw nie nale\u017cy oczekiwa\u0107,
\nby inwestycje by\u0142y w stanie utrzyma\u0107 takie tempo. Wyniki IV kw to potwierdzaj\u0105.\n<\/p>\n
\npopyt na \u015brodki transportu<\/u>. W por\u00f3wnaniu z IV nak\u0142ady w tej grupie wzros\u0142y
\no 48%. W minionym roku byli\u015bmy \u015bwiadkami ciekawego zjawiska. Ot\u00f3\u017c udzia\u0142
\nnak\u0142ad\u00f3w na \u015brodki transportu stanowi\u0142 w II p\u00f3\u0142roczu (na bazie rocznej sumy
\nkrocz\u0105cej) a\u017c 14% inwestycji og\u00f3\u0142em. Udzia\u0142 nak\u0142ad\u00f3w na \u015brodki transportu
\nbardzo powoli wzrasta\u0142 w ostatnich 2-3 latach, ale w II po\u0142. 2006 uleg\u0142
\nwyra\u017anemu przyspieszeniu. To efekt zar\u00f3wno wzrostu gospodarczego i eksportu
\nus\u0142ug (obs\u0142uga transportowa zagranicznych klient\u00f3w), ale r\u00f3wnie\u017c kolejnej –
\nwy\u017cszej – normy euro dla sk\u0142adu spalin. Nak\u0142ady na budynki i budowle
\nutrzyma\u0142y w IV kw w zbli\u017cone tempo wzrostu jak w III kw, czyli ponad 16%.<\/u>
\nTakiego tempa te\u017c nie widzieli\u015bmy od dobrych kilku lat. Nak\u0142ady na maszyny i
\nurz\u0105dzenia wzros\u0142y prawie o 16%, czyli tempo by\u0142o o kilka procent s\u0142absze ni\u017c w
\ndw\u00f3ch wcze\u015bniejszych kwarta\u0142ach.<\/u> Czy to \u017ale? Jak wspomnia\u0142em wcze\u015bniej,
\ntrzeba by\u0107 ostro\u017cnym w interpretacji jednostkowych wynik\u00f3w. Proponowa\u0142bym
\nraczej ostro\u017cnie podchodzi\u0107 do wcze\u015bniejszych wynik\u00f3w i <\/span>z zadowoleniem patrze\u0107 na wyniki IV
\nkwarta\u0142u.<\/p>\n
\ntzw. 100% po wynikach za I p\u00f3\u0142rocze. Teraz mo\u017cna powiedzie\u0107, \u017ce podmioty
\ngospodarcze przyst\u0105pi\u0142y do inwestycji w szerszej skali<\/u>. W jednej z gazet
\npojawi\u0142 si\u0119 w\u0105tek, \u017ce wcze\u015bniejsze s\u0142abe – jak uwa\u017cano – tempo inwestycji
\nwynika\u0142o z przesadnej ostro\u017cno\u015bci przedsi\u0119biorstw, kt\u00f3re pami\u0119taj\u0105 jeszcze lata
\n90-te i s\u0142ab\u0105 koniunktur\u0119 w latach 2001 i 2002. W\u015br\u00f3d ekonomist\u00f3w dawa\u0142o si\u0119
\nwyczu\u0107 w ostatnich 2 latach niespe\u0142nione nadzieje dotycz\u0105ce skali inwestycji.
\nRzeczywi\u015bcie od pocz\u0105tku wzrostu gospodarczego w 2003 r. a\u017c do pocz\u0105tku 2006 r.
\ntempo wzrostu nak\u0142ad\u00f3w inwestycji nie przekracza\u0142o 10%. W zale\u017cno\u015bci od
\nprzyj\u0119tej miary i por\u00f3wna\u0144, mo\u017cna zaryzykowa\u0107 twierdzenie, \u017ce mo\u017cna by\u0142o
\noczekiwa\u0107 wi\u0119kszego wzrostu inwestycji przynajmniej rok temu<\/u>. Tego typu
\nnadzieje lokowane na 2004 r. uwa\u017cam za przesadzone<\/u>. Z pokory dla zjawisk
\nekonomicznych przypomn\u0119 jednak, \u017ce dopiero w 2003 r. w inwestycjach zako\u0144czy\u0142
\nsi\u0119 trzy lata trwaj\u0105cy proces <\/span>spadku
\ninwestycji, by radykalnie w 2004 r. odwr\u00f3ci\u0107 sytuacj\u0119. By\u0107 mo\u017ce brak pewno\u015bci
\nco do skali i trwa\u0142o\u015bci wzrostu inwestycji, ogranicza\u0142 skal\u0119 ich wzrostu.
\nDlatego te\u017c tak dynamiczny wzrost inwestycji w 2006 r. to w niewielkim stopniu
\ninwestycje, co do kt\u00f3rych decyzje o realizacji by\u0142y odsuwane w czasie.<\/p>\n
\npytanie jaki b\u0119dzie nast\u0119pny, czyli 2007. Po roku ubieg\u0142ym jest to \u0142atwiejsze,
\nale wcale nie dlatego \u017ce przeprowadzam prognoz\u0119 metod\u0105 „linijki”. <\/span>Przypomn\u0119 wpierw, \u017ce w 2006 nak\u0142ady
\ninwestycyjne wzros\u0142y o ok. 20%<\/b>. To bardzo du\u017cy wzrost i wyra\u017anie przekroczy\u0142
\noczekiwania ekonomist\u00f3w, w tym i moje. W po\u0142owie lat 90-tych dynamika przez dwa
\nlata (1996 i 1997) utrzymywa\u0142a si\u0119 na poziomie 30%, ale wtedy gospodarka
\nwymaga\u0142a inwestycji i ich udzia\u0142 w PKB by\u0142 relatywnie niski. Nie b\u0119d\u0119 wyjawia\u0142
\nszczeg\u00f3\u0142\u00f3w warsztatu, ale wykorzystuje tu szereg miernik\u00f3w jak relacja do
\nprzychod\u00f3w, PKB, por\u00f3wnanie w osi\u0105ganymi wynikami przedsi\u0119biorstw itd. Mo\u017cemy
\noczekiwa\u0107 w bie\u017c\u0105cym roku dynamiki realnego wzrostu kilkana\u015bcie procent. <\/u>A
\ndok\u0142adniej? Przedzia\u0142 14% – 18%. Z 20%-30% prawdopodobie\u0144stwem dynamika ta
\nmo\u017ce by\u0107 nieco wy\u017csza<\/u>. Przedstawione wy\u017cej relacje, potwierdzaj\u0105 \u017ce w
\ntemacie „inwestycje” mamy sporo do nadrobienia i by\u0107 mo\u017ce w \u015brednim terminie
\n(2-3) nieraz mo\u017cemy by\u0107 zaskakiwani przej\u015bciowym przyspieszeniem.
\u017beby zburzy\u0107 taki s\u0142odki obraz rzeczywisto\u015bci, musz\u0119 przyzna\u0107 \u017ce nieco
\nrozczarowuje mnie tempo inwestycji w przemy\u015ble<\/span><\/u>. Przez ostatnie trzy lata tempo inwestycji oscyluje na poziomie 10%.
\nZupe\u0142nie inaczej zachowuj\u0105 si\u0119 us\u0142ugi. Jak wida\u0107 na za\u0142\u0105czonej wy\u017cej ilustracji
\nw ostatnich 3-4 latach jeste\u015bmy \u015bwiadkami ogromnej przemiany. Od kilku
\nkwarta\u0142\u00f3w us\u0142ugi w wi\u0119kszym stopniu ni\u017c przemys\u0142 przyczyniaj\u0105 si\u0119 do wzrostu
\ninwestycji. Bior\u0105c pod uwag\u0119 faz\u0119 wzrostu gospodarczego i stoj\u0105ce przed wieloma <\/span>dzia\u0142ami gospodarki wyzwania, inwestycje w
\nprzemy\u015ble powinny w najbli\u017cszych kwarta\u0142ach przyspieszy\u0107.<\/p>\n
<\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Czytaj dalej