![\"\"](\"resources\/2007_I_55new_NBP_proj.jpg\")
<\/p>\n<\/p>\n
Na rynku depozyt\u00f3w mi\u0119dzybankowych i obligacji brak by\u0142o powa\u017cniejszych zmian, mo\u017ce i dlatego \u017ce nie spodziewano si\u0119 ewentualnych rewelacji w krajowych wynikach gospodarczych publikowanych, co miesi\u0105c ani po spotkaniu RPP. Zaskoczeniem nie by\u0142y r\u00f3wnie\u017c wyniki PKB. Wydaje si\u0119, \u017ce zwi\u0119ksza si\u0119 grono graczy rynkowych, kt\u00f3rzy zastanawiaj\u0105 si\u0119 czy w og\u00f3le w tym roku wzrosn\u0105 stopy. Problem inflacji i st\u00f3p pojawi\u0142 si\u0119 r\u00f3wnie\u017c w kilku artyku\u0142ach zamieszczonych w najwi\u0119kszych dziennikach na stronach ekonomicznych. RPP w komunikacie wydanym po spotkaniu potwierdzi\u0142a, \u017ce w najbli\u017cszych miesi\u0105cach nie widzi zagro\u017cenia dla inflacji. Niemniej wymieniono w dokumencie czynniki, kt\u00f3rych obserwacj\u0119 si\u0119 zaleca. Znaczny wzrost p\u0142ac czy przyk\u0142adowo zad\u0142u\u017cenia, jak na razie nie powoduje w gospodarce niekorzystnych zjawisk, ale – jak rozumiem – skupia na sobie coraz wi\u0119ksz\u0105 uwag\u0119 cz\u0142onk\u00f3w RPP. W celu poznania detali, odsy\u0142am do dokumentu na stronie NBP. W Raporcie o inflacji analitycy NBP wskazuj\u0105, i\u017c inflacja mo\u017ce si\u0119 uplasowa\u0107 na koniec roku w g\u00f3rnej po\u0142owie celu inflacyjnego, a rok p\u00f3\u017aniej mo\u017ce go nawet przekroczy\u0107.<\/font><\/p>\n A wracaj\u0105c do rynku, to oczekiwania odno\u015bnie zmiany st\u00f3p przez RPP mieszcz\u0105 si\u0119 w przedziale od utrzymania st\u00f3p na niezmienionym poziomie do podwy\u017cki nawet o 0,5%. Wprawdzie uk\u0142ad krzywej rentowno\u015bci wskazuje, \u017ce rynek bardziej sprzyja drugiemu wariantowi, ale wcale by mnie nie zdziwi\u0142o, gdyby utrzymuj\u0105ca si\u0119 niska inflacja sprowokowa\u0142a graczy do obni\u017cenia st\u00f3p rynkowych. Podobna sytuacja mia\u0142a ju\u017c miejsce na pocz\u0105tku ubieg\u0142ego roku. Mo\u017ce w\u0142a\u015bnie m.in. tym mo\u017cna t\u0142umaczy\u0107 wahania st\u00f3p, jakie mia\u0142y miejsce w II po\u0142. stycznia na obligacjach i obni\u017cenie krzywej rentowno\u015bci do roku.<\/font><\/p>\n Na rynku walutowym jakby nieco \u017cywiej. \u017bywiej na pewno w por\u00f3wnaniu z grudniem. Generalnie w styczniu z\u0142oty si\u0119 os\u0142abi\u0142. \u015arednia ze stycznia dla waluty referencyjnej wskazuje na os\u0142abienie z\u0142otego w por\u00f3wnaniu do grudnia o 2,3%, czyli stosunkowo du\u017co. Dla USD i EUR by\u0142o to odpowiednio: 3,4% i 1,7%. Os\u0142abienie wg notowa\u0144 na koniec miesi\u0105ca wynios\u0142o odpowiednio 4,4% i 2,6%. R\u00f3\u017cnica w skali os\u0142abienia wskazuje na zmiany na rynku EUR\/USD. Od kilku miesi\u0119cy rynek uwa\u017cniej obserwuje dane makroekonomiczne nadchodz\u0105ce z USA, by uzyska\u0107 odpowied\u017a m.in. na pytanie, co ze stopami procentowymi. Oczekiwanego obni\u017cenia nie ma i pr\u0119dko mo\u017ce nie by\u0107. W strefie EURo oczekiwanie na podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p w styczniu wyra\u017anie wzros\u0142o. Wszystko to powoduje, opr\u00f3cz znacznych zmian na rynku EUR\/USD (spadek kursu z 1,33 na pocz\u0105tku stycznia do 1,29 na koniec) spadek zainteresowania z\u0142otym. Analiza przep\u0142yw\u00f3w na podstawie wynik\u00f3w obrot\u00f3w bie\u017c\u0105cych sygnalizuje, \u017ce spada presja na wzmocnienie z\u0142otego. Bior\u0105c od uwag\u0119 op\u00f3\u017anienie publikacji danych przez NBP, jest to na razie hipoteza robocza, bo w przypadku przep\u0142yw\u00f3w daleko jeszcze jest do sytuacji sprzed czterech lat. Niemniej z\u0142oty traci powoli ochot\u0119 do powa\u017cniejszego realnego wzmocnienia, szczeg\u00f3lnie w przypadku EUR. Warto to zjawisko obserwowa\u0107, bo nie wykluczam, \u017ce b\u0119dzie to mia\u0142o swoje przeniesie na wska\u017aniki cenowe. <\/font><\/p>\n Z\u0142oty mocno si\u0119 os\u0142abi\u0142 4 i 5 stycznia. W tych dniach straci\u0142 odpowiednio 0,9% i 1,3%. Jednak do 18 stycznia by\u0142o to ju\u017c odrobione. Kolejne znaczne os\u0142abienie mia\u0142o miejsce w ostatnim tygodniu stycznia. Wzmocnienie z\u0142otego w po\u0142owie miesi\u0105ca zwi\u0105zane by\u0142o m.in. z wej\u015bciem wi\u0119kszego kapita\u0142u na nasz rynek finansowy. W tym okresie wyra\u017anie obni\u017cy\u0142y si\u0119 rentowno\u015bci obligacji, a gie\u0142da odnotowa\u0142a spore wzrosty.<\/font><\/p>\n Pierwsze dni stycznia na gie\u0142dzie zdawa\u0142y si\u0119 potwierdza\u0107 oczekiwania na korekt\u0119. Od 3 do 10 stycznia na gie\u0142dzie przewa\u017ca\u0142y spadki. Jednak ju\u017c 11 stycznia sytuacja si\u0119 odwr\u00f3ci\u0142a. Tego dnia WIG wzr\u00f3s\u0142 o 2,5% i tak by\u0142o, co drugi dzie\u0144 (tzn. roboczy) a\u017c do ko\u0144ca kolejnego tygodnia. 18 stycznia pad\u0142 rekord obrot\u00f3w (wolumen) w miesi\u0105cu – 70,3 mln.\u00a0 <\/span>Zbli\u017cony wynik pad\u0142 te\u017c 25 stycznia – 67 mln. Zwracam na te rekordy uwag\u0119, przede wszystkim dlatego, \u017ce w por\u00f3wnaniu z obrotami w 2006 r. takie wyniki by\u0142y niezwykle rzadko spotykane. <\/font><\/p>\n Kiedy si\u0119 por\u00f3wna wzrost WIGu na bazie warto\u015bci \u015bredniej ze stycznia do grudnia, to wzrost WIGu (1,5%) jest do\u015b\u0107 przeci\u0119tny. Dopiero por\u00f3wnanie wzrost\u00f3w wg notowa\u0144 na koniec miesi\u0105ca stycznia i grudnia wskazuje \u017ce nasz WIG wzr\u00f3s\u0142 o ponad 6%, czyli co najmniej dwa razy mocniej w por\u00f3wnaniu z innymi czo\u0142owymi gie\u0142dami (DAX – wzrost 3%). Krajowy indeks wprawdzie cz\u0119\u015bciowo na\u015bladowa\u0142 w styczniu zachowanie zagranicznych rynk\u00f3w, ale w III dekadzie miesi\u0105ca nie odnotowa\u0142 spadk\u00f3w po znacznych wzrostach w II dekadzie. Do wzrostu WIGu przyczyni\u0142a si\u0119 wi\u0119kszo\u015b\u0107 sektor\u00f3w notowanych na gie\u0142dzie. Indeks sektora finansowego wg notowa\u0144 na koniec miesi\u0105ca stycznia i grudnia wzr\u00f3s\u0142 a\u017c o 16,4%, handel i us\u0142ugi o 7,2%, a przemys\u0142 o 8,6%. Liderami wzrost\u00f3w by\u0142y firmy sektora budowlanego i <\/font> Na zako\u0144czenie warto pochwali\u0107 rynek za zachowany spok\u00f3j na pocz\u0105tku stycznia po wyborze Prezesa NBP. Tu\u017c po wyborze nowego Prezesa niekt\u00f3rzy dziennikarze czy nawet przedstawiciele instytucji dzia\u0142aj\u0105cych na rynku finansowym ostrzegali przed negatywn\u0105 reakcj\u0105 rynku i tak te\u017c t\u0142umaczyli spadki na gie\u0142dzie oraz os\u0142abienie z\u0142otego w pierwszych dw\u00f3ch dniach po wyborze. Spadk\u00f3w na gie\u0142dzie i tak oczekiwano od dawna, a zmiany na rynku walutowym szybko zosta\u0142y nadrobione w kolejnych dniach. Rynek s\u0142usznie oceni\u0142, \u017ce kandydat pomimo i\u017c m\u00f3g\u0142 i powinien by\u0107 lepszy, to jego wyb\u00f3r nie stanowi zagro\u017cenia dla postrzegania Polski. <\/font><\/p>\n Marek \u017beli\u0144ski, luty 2007<\/font><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
materia\u0142\u00f3w budowlanych. Zmiany na gie\u0142dzie w styczniu wskazuj\u0105, \u017ce inwestorzy za nic sobie maj\u0105 ostrze\u017cenia makler\u00f3w o zbyt wy\u015brubowanych kursach. <\/font><\/p>\n![\"\"](\"resources\/2007_I_66new_WIG_i_Obrotyimage.gif\")
<\/p>\nCzytaj dalej