{"id":775,"date":"2006-04-29T23:38:01","date_gmt":"2006-04-29T21:38:01","guid":{"rendered":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/2006\/04\/29\/wyniki-przed-iv-kw-05-cz2\/"},"modified":"2006-04-29T23:38:01","modified_gmt":"2006-04-29T21:38:01","slug":"wyniki-przed-iv-kw-05-cz2","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/2006\/04\/29\/wyniki-przed-iv-kw-05-cz2\/","title":{"rendered":"Wyniki przed. IV kw 05 cz2."},"content":{"rendered":"

Efektywno\u015b\u0107 dzia\u0142ania podmiot\u00f3w gospodarczych mierzona za pomoc\u0105 wska\u017anik\u00f3w rentowno\u015bci uleg\u0142a dalszemu pogorszeniu w IV kw. Przyst\u0119puj\u0105c do oceny IV kw oraz ca\u0142ego ubieg\u0142ego roku warto pami\u0119ta\u0107, \u017ce dokonujemy por\u00f3wnania z rokiem 2004 r., kt\u00f3rego specyfik\u0119 makroekonomiczn\u0105 czy wyj\u0105tkowo\u015b\u0107 by\u0142o wida\u0107 r\u00f3wnie\u017c w osi\u0105ganych wska\u017anikach rentowno\u015bci. Dlatego te\u017c, pomimo i\u017c w dalszej cz\u0119\u015bci tekstu b\u0119d\u0119 wiele razy zwraca\u0142 uwag\u0119 na pogorszenie wielu wska\u017anik\u00f3w, to mimo wszystko rok 2005 r. by\u0142 rokiem udanym dla polskich przedsi\u0119biorstw. Mierniki efektywno\u015bci dzia\u0142ania by\u0142y nadal ponadprzeci\u0119tne, bior\u0105c pod uwag\u0119 nasz\u0105 najnowsz\u0105 histori\u0119 gospodarcz\u0105. <\/font><\/p>\n

Szybsze tempo wzrostu koszt\u00f3w w II i III kw 2005 r. by\u0142o ju\u017c zapowiedziane zr\u00f3wnaniem si\u0119 temp wzrostu przychod\u00f3w i koszt\u00f3w w II po\u0142. 2004 r. Mia\u0142o to swoje oczywiste prze\u0142o\u017cenie na wska\u017anik rentowno\u015bci sprzeda\u017cy. Roczny wska\u017anik rentowno\u015bci sprzeda\u017cy z 6,0% na koniec 2004 r. obni\u017cy\u0142 si\u0119 do 5,3% na koniec ubieg\u0142ego roku. Zmiana na tym poziomie rachunku wynik\u00f3w by\u0142a wi\u0119c stosunkowo niewielka. Wyniki IV kwarta\u0142u by\u0142y niemal identyczne jak rok i dwa lata wcze\u015bniej. I to jest w prezentowanej analizie przedsi\u0119biorstw bodaj najwa\u017cniejsza wiadomo\u015b\u0107, bo to na tym poziomie rachunku wynik\u00f3w decyduje si\u0119 kwestia przetrwania i rozwoju ka\u017cdego przedsi\u0119biorstwa w d\u0142u\u017cszym okresie. Mowa tu oczywi\u015bcie o podmiotach dzia\u0142aj\u0105cych na zasadach komercyjnych. Analiz\u0119 rentowno\u015bci na poziomie operacyjnym pomin\u0119, gdy\u017c by\u0142a niemal identyczna jak rentowno\u015b\u0107 sprzeda\u017cy.<\/font> <\/font><\/p>\n

<\/formulas \/><\/shapetype \/><\/p>\n

<\/font><\/shape \/><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

<\/p>\n

Najwa\u017cniejsze zmiany mia\u0142y miejsce na poziomie finansowym rachunku wynik\u00f3w, wp\u0142ywaj\u0105c zar\u00f3wno na wynik brutto jak i netto. W ci\u0105gu roku roczna rentowno\u015b\u0107 brutto i netto obni\u017cy\u0142y si\u0119 o 1%. W gruncie rzeczy niewiele, ale moim zdaniem to nie koniec spadku i – co najciekawsze – nie jest to wcale z\u0142a wiadomo\u015b\u0107. Na poziomie finansowym rachunku wynik\u00f3w od przychod\u00f3w finansowych odejmowane s\u0105 koszty finansowe lub inaczej m\u00f3wi\u0105c rozliczane s\u0105 przychody i koszty odsetkowe, konsekwencje zmian\u00a0 <\/span>kurs\u00f3w walutowych, wp\u0142ywy z dywidend, aktualizacje warto\u015bci inwestycji oraz zyski lub straty ze zbycia inwestycji. W latach 2003 – 2004 rentowno\u015b\u0107 brutto wzros\u0142a z 0,8% do 6,3%, przy wzro\u015bcie rentowno\u015bci sprzeda\u017cy z 3,1% do 6,0%. Prosty rachunek wskazuje, \u017ce niemal w po\u0142owie za wzrost rentowno\u015bci brutto odpowiadaj\u0105 zmiany na poziomie finansowym. Mniej wi\u0119cej do po\u0142owy 2004 r. to efekt szybszego zmniejszania si\u0119 koszt\u00f3w finansowych ni\u017c przychod\u00f3w. Od II po\u0142owy 2004 r. przychody finansowe zacz\u0119\u0142y dynamicznie rosn\u0105\u0107 by na prze\u0142omie lat 2004 i 2005 zr\u00f3wna\u0107 si\u0119 z kosztami, wskutek czego po raz pierwszy mieli\u015bmy do czynienia z sytuacj\u0105 kiedy rozliczenia na poziomie finansowym nie obni\u017ca\u0142y wyniku brutto, a w konsekwencji wyniku netto. W latach ubieg\u0142ych rentowno\u015b\u0107 przedsi\u0119biorstw by\u0142a obni\u017cana przez saldo rozlicze\u0144 finansowych o od 1% do 2%. Taka sytuacja oczywi\u015bcie nie mog\u0142a trwa\u0107 d\u0142ugo i ju\u017c w roku ubieg\u0142ym z kwarta\u0142u na kwarta\u0142 sytuacja zacz\u0119\u0142a szybko wraca\u0107 do „normy”, co potwierdzi\u0142y r\u00f3wnie\u017c wyniki IV kw 2005 r. Po\u015bwi\u0119cam temu wi\u0119ksz\u0105 uwag\u0119, gdy\u017c jest to efekt nie tylko zmian st\u00f3p procentowych\u00a0 <\/span>i kurs\u00f3w, ale r\u00f3wnie\u017c zmian zachodz\u0105cych w maj\u0105tku trwa\u0142ym przedsi\u0119biorstw, a dok\u0142adniej d\u00f3br inwestycyjnych i finansuj\u0105cych je pasywach. Trwa\u0142a zmiana koniunktury gospodarczej na prze\u0142omie 2003 i 2004 spowodowa\u0142a wzrost inwestycji oraz zmian\u0119 warto\u015bci maj\u0105tku trwa\u0142ego i skali jego wykorzystania. Sygnalizowane zjawisko nie by\u0142o spowodowane przez jedn\u0105 czy grup\u0119 bran\u017c\/dzia\u0142\u00f3w gospodarki jak zdarza\u0142o si\u0119 wcze\u015bniej, ale dotyczy\u0142o w r\u00f3\u017cnym stopniu wi\u0119kszo\u015bci dzia\u0142\u00f3w gospodarki. Zmiana koniunktury oraz u\u015bwiadomienie sobie jej trwa\u0142o\u015bci i si\u0142y przez uczestnik\u00f3w gry rynkowej (podmioty gospodarcze) powoduje, \u017ce z pewnym op\u00f3\u017anieniem (bezw\u0142adno\u015bci\u0105) rynek zmienia pogl\u0105d na dobra inwestycyjne, a co za tym idzie ich warto\u015b\u0107. W efekcie przez rachunek wynik\u00f3w na poziomie finansowym przechodzi fala aktualizacji warto\u015bci maj\u0105tku posiadanego, oddawanego do u\u017cytku lub sprzedawanego. W opisanych okoliczno\u015bciach wp\u0142yn\u0119\u0142o to pozytywnie na wyniki dzia\u0142alno\u015bci wielu przedsi\u0119biorstw. <\/p>\n

Stabilizacja koniunktury na „niezbyt wysokim” poziomie w rozumieniu dynamiki wzrostu PKB oraz mniejsza zmienno\u015b\u0107 realnej warto\u015bci waluty krajowej i stabilizacja realnego kosztu pieni\u0105dza, powoduj\u0105 powr\u00f3t do sytuacji sprzed kilku kwarta\u0142\u00f3w, czyli przewagi koszt\u00f3w finansowych nad przychodami. Tak wiec spadek rentowno\u015bci brutto i netto w 2005 r. musia\u0142 mie\u0107 miejsce ze wzgl\u0119du na nieco s\u0142absz\u0105 koniunktur\u0119 gospodarcz\u0105 w por\u00f3wnaniu z 2004 r. i zasygnalizowane wy\u017cej zjawiska. <\/p>\n

Generalnie wyniki przedsi\u0119biorstw og\u00f3\u0142em w IV kw 2005 r. oraz w uj\u0119ciu ca\u0142ego roku oceniam pozytywnie. Rentowno\u015b\u0107 sprzeda\u017cy oraz operacyjna w IV kw pozwalaj\u0105 wierzy\u0107, \u017ce w bie\u017c\u0105cym roku\u00a0 <\/span>obydwa wska\u017aniki w uj\u0119ciu rocznym maj\u0105 szans\u0119 utrzyma\u0107 si\u0119 na poziomie nie ni\u017cszym ni\u017c 5%, lub w najgorszym przypadku 4,5%. Wska\u017aniki rentowno\u015bci brutto i netto mog\u0105 si\u0119 w ci\u0105gu roku obni\u017cy\u0107 o 1% lub maksymalnie 1,5%. Zbyt szybkie osi\u0105ganie prognozowanych warto\u015bci (np. ju\u017c w po\u0142owie bie\u017c\u0105cego roku) b\u0119dzie \u015bwiadczy\u0142o o tym \u017ce wzrost gospodarczy b\u0119dzie – w co teraz zwierz\u0119 – \u015brednioterminowo trwa\u0142y, ale o relatywnie niskiej dynamice (np. dynamika roczna tylko 3% w uj\u0119ciu PKB).<\/p>\n

Patrz\u0105c na zmiany w rentowno\u015bci sprzeda\u017cy brutto w poszczeg\u00f3lnych dzia\u0142ach gospodarki (wska\u017aniki roczne) daje si\u0119 zauwa\u017cy\u0107, \u017ce spadek rentowno\u015bci szybciej dotyka\u0142 dzia\u0142y przemys\u0142owe. Mniej wi\u0119cej 2\/3 z nich ju\u017c od II kwarta\u0142u notuje powolny spadek rocznych rentowno\u015bci. Na koniec roku zaledwie kilka dzia\u0142\u00f3w przemys\u0142owych poprawi\u0142o rentowno\u015b\u0107 brutto, a i to w niewielkim stopniu. Na uwag\u0119 zas\u0142uguje dzia\u0142 PKD 22 (dzia\u0142alno\u015b\u0107 wydawnicza itp.) oraz budownictwo, kt\u00f3re powoli ale z uporem poprawia rentowno\u015b\u0107 (2,5%). W dzia\u0142ach us\u0142ugowych wskazany trend r\u00f3wnie\u017c mia\u0142 miejsce, ale dopiero w IV kw roczne rentowno\u015bci spad\u0142y poni\u017cej poziom\u00f3w sprzed roku. <\/p>\n

Marek \u017beli\u0144ski, kwiecie\u0144 2006 r.<\/p>\n

<\/font><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Czytaj dalej →<\/span><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[20],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/775"}],"collection":[{"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=775"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/775\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=775"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=775"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=775"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}