{"id":789,"date":"2006-03-07T22:36:12","date_gmt":"2006-03-07T21:36:12","guid":{"rendered":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/2006\/03\/07\/sytuacja-gospodarcza-po-trzech-kwartalach-2005-r-wybrane-zagadnienia-cz4\/"},"modified":"2006-03-07T22:36:12","modified_gmt":"2006-03-07T21:36:12","slug":"sytuacja-gospodarcza-po-trzech-kwartalach-2005-r-wybrane-zagadnienia-cz4","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/2006\/03\/07\/sytuacja-gospodarcza-po-trzech-kwartalach-2005-r-wybrane-zagadnienia-cz4\/","title":{"rendered":"Sytuacja gospodarcza po trzech kwarta\u0142ach 2005 r. – wybrane zagadnienia cz4"},"content":{"rendered":"

Produkt Krajowy Brutto<\/font><\/u><\/p>\n

<\/font><\/p>\n

\u00a0<\/font><\/p>\n

<\/font><\/p>\n

Tradycyjnie podsumowaniem wynik\u00f3w gospodarczych za kwarta\u0142 by\u0142 zestaw danych publikowany wraz z wynikami PKB. <\/font><\/p>\n

W por\u00f3wnaniu z III kw ubieg\u0142ego roku PKB wzr\u00f3s\u0142 o 3,7%. Przypomn\u0119, \u017ce w I kw by\u0142o to 2,1% a II kw 2,8%. Oceniaj\u0105c tempo PKB w bie\u017c\u0105cym roku nale\u017cy pami\u0119ta\u0107 \u017ce w 2004 r. by\u0142o do\u015b\u0107 znaczne i wskutek tego dynamika w bie\u017c\u0105cym roku by\u0107 mo\u017ce nieco rozczarowuje. Odniesieni PKB z III kw do analogicznego okresu z jednego czy dw\u00f3ch lat wcze\u015bniejszych potwierdza, \u017ce w gospodarka utrzymuje tempo wzrostowe. Pami\u0119\u0107 tempa dynamiki PKB z lat 90-tych i \u015bwiadomo\u015b\u0107 jak wiele problem\u00f3w ekonomicznych i spo\u0142ecznych (np. bezrobocie) \u0142atwiej rozwi\u0105za\u0107 przy wysokim tempie wzrostu gospodarczego powoduje, \u017ce wyniki gospodarcze z tego roku s\u0105 przyjmowane z pewn\u0105 oboj\u0119tno\u015bci\u0105 czy nawet lekkim rozczarowaniem. Je\u017celi spojrze\u0107 na tempo PKB na tle pozosta\u0142ych wska\u017anik\u00f3w gospodarczych, to rysuje si\u0119 obraz do\u015b\u0107 stabilnego i zr\u00f3wnowa\u017conego wzrostu gospodarczego. Podstawy wzrostu s\u0105 znacznie stabilniejsze ni\u017c w latach 90-tych czy podczas kr\u00f3tkiego o\u017cywienia gospodarczego na pocz\u0105tku bie\u017c\u0105cej dekady.<\/font><\/p>\n

Jednak z najwi\u0119kszym zainteresowaniem oczekiwano informacji o nak\u0142adach brutto na \u015brodki trwa\u0142e. Rezultaty III kwarta\u0142u mia\u0142y pozwoli\u0107 na okre\u015blenie trendu w tempie nak\u0142ad\u00f3w inwestycyjnych. Przez pierwsze trzy kwarta\u0142y 2004 r. dynamika by\u0142a do\u015b\u0107 stabilna na poziomie 5,0%. Znaczne nadzieje zosta\u0142y rozbudzone przez wyniki IV kwarta\u0142u 2004 r. Wyniki I kw 2005 r. okaza\u0142y si\u0119 zaskoczeniem do tego stopnia, \u017ce GUS przedstawia\u0142 zasady wyliczania nak\u0142ad\u00f3w brutto na \u015brodki trwa\u0142e oraz wska\u017anika cenowego do urealniania ich dynamiki. W III kw nastroje nieco si\u0119 poprawi\u0142y w wyniku wzrostu o niemal 6,0%. Reakcja by\u0142a do\u015b\u0107 podobna jak w przypadku PKB, czyli w sumie dobrze ale pozostaje pewien niedosyt. <\/font><\/p>\n

\"\"<\/font><\/p>\n

Zmienno\u015b\u0107 wynik\u00f3w kwartalnych zar\u00f3wno w przypadku nak\u0142ad\u00f3w inwestycyjnych jak i nak\u0142ad\u00f3w brutto na \u015brodki trwa\u0142e znacznie utrudnia wyci\u0105ganie wniosk\u00f3w odno\u015bnie kr\u00f3tkoterminowych trend\u00f3w. Ka\u017cde kolejne dane kwartalne nale\u017cy analizowa\u0107 pod k\u0105tem potwierdzenia wcze\u015bniejszych trend\u00f3w. Je\u017celi wyniki zanadto wykraczaj\u0105 poza zakres prognoz uzasadnionych wcze\u015bniejszym trendem lub innymi danymi makroekonomicznymi, to warto wstrzyma\u0107 si\u0119 z now\u0105 hipotez\u0105 do wynik\u00f3w kolejnego kwarta\u0142u. <\/font><\/p>\n

Pewien niedosyt odczuwany po opublikowaniu wynik\u00f3w nak\u0142ad\u00f3w brutto na \u015brodki trwa\u0142e wynika raczej z do\u015b\u0107 szybkich zmian w tej kategorii jakie mia\u0142y miejsce w latach 2002-2004 r. i nadziei jakie zosta\u0142y przez to rozbudzone. W gruncie rzeczy mamy do czynienia z powoln\u0105 poprawa gospodarki przy wzgl\u0119dnie zr\u00f3wnowa\u017conej relacji pomi\u0119dzy konsumpcj\u0105 a akumulacj\u0105.<\/font><\/p>\n

\u00a0<\/font><\/p>\n

<\/font><\/p>\n

\u00a0<\/font><\/p>\n

<\/font><\/p>\n

\u00a0<\/font><\/p>\n

<\/font><\/p>\n

Rynki finansowe<\/font><\/u><\/p>\n

<\/font><\/p>\n

\u00a0<\/font><\/p>\n

<\/font><\/p>\n

Dla rynk\u00f3w finansowych dane publikowane w cyklu kwartalnym jak np. wyniki przedsi\u0119biorstw czy PKB, s\u0105 g\u0142\u00f3wnie potwierdzeniem sytuacji gospodarczej jakiej obraz rynek otrzymywa\u0142 dzi\u0119ki danym publikowanym w cyklu miesi\u0119cznym (np. wska\u017aniki cenowe, produkcja sprzedana itd.). Wyj\u0105tkiem s\u0105 tu na pewno nak\u0142ady inwestycyjne. Tak wi\u0119c rynek ze znacznym prawdopodobie\u0144stwem przewiduje publikowane dane kwartalne, ale mimo to bywa \u017ce s\u0105 one pewnym zaskoczeniem i wtedy dochodzi do korekty poziom\u00f3w st\u00f3p procentowych, kurs\u00f3w, czy wska\u017anik\u00f3w gie\u0142dowych.<\/font><\/p>\n

\u017beby lepiej zrozumie\u0107 sytuacj\u0119 na rynkach finansowych w III kw nale\u017cy kr\u00f3tko przypomnie\u0107 wydarzenia z wcze\u015bniejszych kwarta\u0142\u00f3w. <\/font><\/p>\n

Dynamiczny rozw\u00f3j gospodarki w 2004 r. odbywa\u0142 si\u0119 przy znacznym wzro\u015bcie cen. Rada Polityki Pieni\u0119\u017cnej musia\u0142a podj\u0105\u0107 decyzj\u0119\u00a0 <\/span>w rzeczywi\u015bcie ma\u0142o komfortowych warunkach. By\u0142 wzrost gospodarki, ale trudno by\u0142o oszacowa\u0107 przej\u015bciowy efekt wej\u015bcia do UE. Wska\u017aniki cenowe rzeczywi\u015bcie osi\u0105ga\u0142y dawno niewidziane poziomy. Z\u0142oty wobec EUR wpierw znacznie si\u0119 os\u0142abi\u0142 w 2003 i 2004 r. do poziomu niespotykane wcze\u015bniej by raptownie rozpocz\u0105\u0107 proces wzmocnienia w II kw 2004 r. i dynamik\u0105 realnego wzmocnienia (np. do wska\u017anik\u00f3w cenowych) przynajmniej dor\u00f3wna\u0107 sytuacji z jak\u0105 mieli\u015bmy do czynienia w latach 2000 i 2001. <\/font><\/p>\n

\"\"<\/font><\/p>\n

Rozk\u0142ad podwy\u017cek st\u00f3p procentowych w 2004 r. wskazuje, \u017ce RPP mia\u0142a nie lada problem z decyzj\u0105 o poniesieniu st\u00f3p. Problem nie dotyczy\u0142 samej podwy\u017cki, ale o ile i\u00a0 <\/span>w jakim tempie. Rzeczywi\u015bcie trudno by\u0142o w tamtym okresie odpowiedzie\u0107 na pytanie, z jakim wzrostem gospodarczym mamy do czynienia i rozdzieleniem przyczyn wzrostu na d\u0142ugo- i kr\u00f3tkoterminowe. <\/font><\/p>\n

W II po\u0142owie 2004 r. i I kw 2005 r. wida\u0107 ju\u017c by\u0142o, \u017ce gospodarka nie wesz\u0142a na \u015bcie\u017ck\u0119 dynamicznego i niezr\u00f3wnowa\u017conego wzrostu gospodarczego. Nie by\u0142o r\u00f3wnie\u017c zagro\u017cenia ze strony dynamiki wzrostu p\u0142ac, a wr\u0119cz przeciwnie.<\/font><\/p>\n

W takiej sytuacji wiadomo by\u0142o, \u017ce RPP zacznie obni\u017ca\u0107 stopy procentowe, co te\u017c rynek do\u015b\u0107 ostro\u017cnie zacz\u0105\u0142 dyskontowa\u0107 od pocz\u0105tku bie\u017c\u0105cego roku. Decyzje o obni\u017cce st\u00f3p g\u0142\u00f3wnie przypad\u0142y na II i III kw roku. Z poziomu 6,5% stopa interwencyjna spad\u0142a na koniec III kw do 4,5%. Obni\u017cki st\u00f3p roz\u0142o\u017cy\u0142y si\u0119 mniej wi\u0119cej po r\u00f3wno na II i III kw.<\/font><\/p>\n

Bior\u0105c pod uwag\u0119 stawki FRA w III kw, rynek oczekiwa\u0142 obni\u017cenia st\u00f3p przez RPP do poziomu 4,25% lub nawet 4,0%. Bior\u0105c pod uwag\u0119 szereg czynnik\u00f3w ekonomicznych i politycznych, oczekiwania te by\u0142y lekko przesadzone. <\/font><\/p>\n

Na rynku walutowym III kw to odreagowanie po okresie korekty trwaj\u0105cego rok okresu wzmacniania z\u0142otego. Miesi\u0119czny \u015bredni kurs EUR\/PLN obni\u017cy\u0142 si\u0119 z 4,10 na 3,92, natomiast USD\/PLN z 3,40 na 3,20.<\/font><\/p>\n

Patrz\u0105c na zmiany kurs\u00f3w walut w uj\u0119ciu rocznej realnej zmiany (do urealnienia przyj\u0105\u0142em w tym przypadku roczn\u0105 zmian\u0119 cen produkcji sprzedanej) mo\u017cna powiedzie\u0107, \u017ce rynek generalnie powoli zwalnia proces wzmocnienia z\u0142otego. Wida\u0107 to zar\u00f3wno w uj\u0119ciu realnym jak i nominalnym. Niemniej jednak w III kwartale tempo rocznego realnego wzmocnienia by\u0142a nadal wysokie, je\u017celi por\u00f3wna\u0107 to z warto\u015bciami osi\u0105ganymi od II po\u0142owy lat 90-tych, kiedy to zacz\u0119to w Polsce liberalizowa\u0107 rynek walutowy. \u015arednia roczna dynamika dla III <\/font><\/formulas \/><\/shapetype \/><\/font><\/shape \/><\/wrapblock \/>kwarta\u0142u wg powy\u017cszej metodologii si\u0119gn\u0119\u0142a -9% dla obydwu podstawowych walut. <\/font><\/font><\/p>\n

<\/font><\/p>\n

Marek \u017beli\u0144ski, grudzie\u0144 2005<\/font><\/p>\n

<\/font><\/p>\n

<\/font><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Czytaj dalej →<\/span><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[20],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/789"}],"collection":[{"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=789"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/789\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=789"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=789"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/opinieekonomiczne.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=789"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}