Upadek GetBack mo\u017cna ocenia\u0107 z r\u00f3\u017cnych perspektyw. Ja wprawdzie posiadaczem akcji czy obligacji tej firmy nie jestem, ale zastanawia\u0142em si\u0119, co bym zrobi\u0142 gdy mi je zaoferowano (akcje, obligacje) lub sam mia\u0142bym podj\u0105\u0107 decyzj\u0119. Proponuje takie spojrzenie, bo w mediach pola\u0142o si\u0119 tradycyjnie sporo tandetnej populistycznej krytyki i pretensje, kt\u00f3rzy na inwestycji w akcje lub obligacje GetBack stracili.<\/p>\n
Sam niezwykle rzadko kupuje akcje. Prawie wcale. Ostatnia przygoda to kupno akcji Jastrz\u0119bskiej Sp\u00f3\u0142ki W\u0119glowej, gdy kilka lat temu ceny jej akcji szorowa\u0142y niemal dno, a w mediach straszono jej upad\u0142o\u015bci\u0105. Po kilku miesi\u0105cach wyszed\u0142em z inwestycji z zyskiem. Kontakt z rynkiem akcji mam poprzez fundusze inwestycyjne. O ile samodzielna ocena sytuacji finansowej podmiotu i wycena jego akcji to pasjonuj\u0105ce zaj\u0119cie, to wad\u0105 jest ogromna czasoch\u0142onno\u015b\u0107 analizy i wymagana wiedza.<\/p>\n
Tak naprawd\u0119 w oczach przeci\u0119tnego inwestora GetBack faktycznie m\u00f3g\u0142 budzi\u0107 zaciekawienie<\/strong>. Przejrza\u0142em sporo materia\u0142\u00f3w archiwalnych o sp\u00f3\u0142ce, fora internetowe i dost\u0119pne wyceny firmy z ubieg\u0142ego roku. Jaki wy\u0142ania si\u0119 obraz?<\/p>\n GetBack to firma z rynku obrotu wierzytelno\u015bciami. Firma nie by\u0142a znik\u0105d<\/strong>. Mia\u0142a swoj\u0105 kilkuletni\u0105 histori\u0119. Ale bodaj najwi\u0119ksze poruszenie wywo\u0142a\u0142a emisja akcji przeprowadzona w ubieg\u0142ym roku<\/strong>. Aktywa firmy w 2014 mia\u0142y warto\u015b\u0107 0,29 mld z\u0142. Nieca\u0142e trzy lata p\u00f3\u017aniej (dane na koniec III kw 2017) ju\u017c 3,04 mld z\u0142. Zyski r\u00f3wnie\u017c ros\u0142y, ale nie z tak\u0105 zawrotn\u0105 pr\u0119dko\u015bci\u0105 jak aktywa. To oczywi\u015bcie \u017caden argument, ale brak tu miejsca na detale analizy i wyceny firm, wi\u0119c pozwol\u0119 je sobie pomin\u0105\u0107. Warto\u015b\u0107 obs\u0142ugiwanych portfeli wierzytelno\u015bci robi\u0142a jeszcze wi\u0119ksze wra\u017cenie.<\/p>\n Jaki powstawa\u0142 og\u00f3lny os\u0105d firmy? Firma wydawa\u0142a si\u0119 wiarygodna, czyli powa\u017cna. Przyspiesza\u0142a podb\u00f3j rynku, co mog\u0142o rodzi\u0107 pytanie czy managerowie aby nie strac\u0105 panowania nad finansami sp\u00f3\u0142ki wraz z dynamicznym rozwojem. W tle by\u0142a jednak kilkuletnia historia dzia\u0142alno\u015bci, co mog\u0142o budzi\u0107 zaufanie. Pokus\u0105 by\u0142 w\u0142a\u015bnie dynamiczny rozw\u00f3j, kt\u00f3ry m\u00f3g\u0142 gwarantowa\u0107 godziwy zysk na akcj\u0119 w kr\u00f3tkim terminie i gwarantowa\u0107 wykup obligacji. Dynamicznie rozwijaj\u0105ce si\u0119 firmy s\u0105 siln\u0105 pokus\u0105 dla inwestor\u00f3w, bo daj\u0105 czasami ponadprzeci\u0119tn\u0105 stop\u0119 zwrotu<\/strong>.<\/p>\n Emocji nie budzi\u0142o te\u017c oprocentowanie obligacji.<\/strong> Na tle rynku by\u0142o ono do\u015b\u0107 przeci\u0119tne lub nieco powy\u017cej \u015bredniej. Przyk\u0142adowo WIBOR 3 lub 6 miesi\u0119czny + 4 p.p. dla termin\u00f3w wykupu od 2018 do 2021, to stawka nie budz\u0105ca powa\u017cniejszego niepokoju. Firmy, kt\u00f3re w ocenie rynku obarczone s\u0105 du\u017cym ryzykiem dzia\u0142alno\u015bci i \u017ale ocenianie przez inwestor\u00f3w na og\u00f3\u0142 musz\u0105 oferowa\u0107 wi\u0119kszy ‘procent’ by pozyska\u0107 \u015brodki z emisji obligacji.<\/p>\n Sporo emocji wywo\u0142a emisja akcji w ubieg\u0142ym roku<\/strong>. Kto\u015b kto chocia\u017c troch\u0119 para\u0142 si\u0119 wycen\u0105 firm wie, \u017ce wycena dynamicznie rozwijaj\u0105cej si\u0119 firmy us\u0142ugowej to nie lada wyzwanie<\/strong>. To w zasadzie nie tyle wycena firmy, co wycena wiary i przekona\u0144 wa\u017conych prawdopodobie\u0144stwem realizacji. GetBack wskaza\u0142a cen\u0119 max. na 27 z\u0142. Kilka biur maklerskich natomiast wskaza\u0142o przedzia\u0142y od 24 z\u0142 do ok. 35 z\u0142<\/strong>. Jedna z wycen wskaza\u0142a g\u00f3rn\u0105 granic\u0119 wide\u0142ek nawet na 42,5 z\u0142. Generalnie to do\u015b\u0107 spory rozrzut, kt\u00f3ry tylko potwierdza jak powa\u017cnym problemem jest wycena firm us\u0142ugowych (nieprodukcyjnych). Warto zauwa\u017cy\u0107, \u017ce dolne wide\u0142ki wskazywa\u0142y na 24-25 z\u0142, czyli poni\u017cej ceny sugerowanej przez emitenta<\/strong>.<\/p>\n Dlaczego nikt nie przeczuwa\u0142 w po\u0142owie ubieg\u0142ego roku upadku problem\u00f3w GetBack? Bo nie by\u0142o po temu powod\u00f3w. Podawanie wycen z pot\u0119\u017cnymi wide\u0142kami mija si\u0119 z celem, bo to podwa\u017ca wycen\u0119 i sens jej przeprowadzania. Podane wide\u0142ki cen jednoznacznie wskazywa\u0142y, \u017ce ocena przysz\u0142o\u015bci tego typu firm jak GetBack obarczona jest sporym ryzykiem.<\/p>\n Moim zdaniem w tamtych okoliczno\u015bciach wyceny by\u0142y przyzwoite. Dolna granica wide\u0142ek wskazywa\u0142a, \u017ce cena wskazana przez emitenta mo\u017ce by\u0107 nieuzasadniona, czyli \u017ce na akcjach mo\u017cemy nawet nieco straci\u0107<\/strong>. G\u00f3rna granica sugerowa\u0142a za\u015b, \u017ce niewykluczony jest sukces rynkowy ju\u017c w \u015bredniej perspektywie.<\/p>\n Wbrew krytycznym opiniom, w wycenach standardowo s\u0105 wskazane ryzyka. Ryzyka wymienia si\u0119 te\u017c obowi\u0105zkowo w prospektach emisyjnych. Ciekaw\u0105 lektur\u0105 s\u0105 opinie z for\u00f3w internetowych<\/strong>. Wielu sympatyk\u00f3w gie\u0142dy zwraca\u0142o uwag\u0119 na du\u017ce ryzyko wyceny GetBack, a co za tym idzie problem\u00f3w z prognoz\u0105 sytuacji finansowej firm takich jak GetBack.<\/p>\n Bior\u0105c powy\u017csze pod uwag\u0119, GetBack m\u00f3g\u0142 budzi\u0107 mimo wszystko zaufanie. Tak wi\u0119c to, ze kto\u015b kupowa\u0142 akcje czy obligacje firmy specjalnie mnie nie dziwi.<\/p>\n Niestety gdzie\u015b na prze\u0142omie 2017\/2018 finanse firmy zacz\u0119\u0142y si\u0119 rozje\u017cd\u017ca\u0107 (by\u0107 mo\u017ce wcze\u015bniej). Czy by\u0142y to b\u0142\u0119dy w zarz\u0105dzaniu, b\u0142\u0119dna ocena rynku czy te\u017c niechlujstwo lub oszustwo, zobaczymy.<\/p>\n Inwestorzy kupuj\u0105cy akcje lub papiery d\u0142u\u017cne firmy bazuj\u0105 g\u0142\u00f3wnie na informacjach historycznych i z braku czasu cz\u0119sto dokonuj\u0105 pobie\u017cnej oceny firmy. To wcale nie musi by\u0107 b\u0142\u0119dne post\u0119powanie. Czy firmy finansowe m.in. zwi\u0105zane biznesowo z GetBack wiedzia\u0142y co\u015b wi\u0119cej ?? Nie wykluczam, ale proponuje wstrzyma\u0107 si\u0119 z krytycznymi ocenami do czasu kiedy poznany wi\u0119cej fakt\u00f3w. Skala proponowanego przez GetBack wykupu (ok. 2\/3 warto\u015bci obligacji) wskazuje, \u017ce firma mia\u0142a problemy z p\u0142ynno\u015bci\u0105 grubo przed tym jak si\u0119 dowiedzieli\u015bmy o tym z medi\u00f3w.<\/p>\n Sp\u00f3\u0142ka swoimi perspektywami rozwoju i oferowanym oprocentowanie obligacji mog\u0142a budzi\u0107 umiarkowane zaufanie i zainteresowanie. Je\u017celi kto\u015b na zakup jej papier\u00f3w udzia\u0142owych i d\u0142u\u017cnych po\u015bwi\u0119ci\u0142 skromna cz\u0119\u015b\u0107 swoich \u015brodk\u00f3w finansowych to nie ma problemu<\/strong>. Ot po prostu zwyk\u0142a statystyczna wpadka<\/strong>. Gorzej je\u017celi kto\u015b zapomnia\u0142 o DYWERSYFIKACJI portfela<\/strong>. Zwracam na to uwag\u0119, bo tradycyjnie przy tego typu nieszcz\u0119\u015bciach natychmiast pojawia si\u0119 argument, \u017ce w\u015br\u00f3d posiadaczy akcji lub obligacji byli i tacy co zainwestowali oszcz\u0119dno\u015bci \u017cycia<\/strong>. Reprezentanci poszkodowanych przez GetBack r\u00f3wnie\u017c twierdz\u0105, \u017ce w ich gronie s\u0105 takie osoby. Nie wiem co mam w takim przypadku powiedzie\u0107. Wa\u0142kujemy ten temat w Polsce od lat. DYWERSYFIKACJA, chcia\u0142oby si\u0119 wykrzycze\u0107 po wielekro\u0107. To ju\u017c nie jest kwestia nierzetelnych sprzedawc\u00f3w i doradc\u00f3w, ale lekkomy\u015blnych inwestor\u00f3w kt\u00f3rzy maj\u0105 prawo robi\u0107 ze swoimi pieni\u0119dzmi co chc\u0105.<\/p>\n Nie jest celem tego wpisu li tylko usprawiedliwienie czy zrozumienie ludzi, kt\u00f3rzy inwestowali w akcje czy obligacje GetBack. Chcia\u0142em przypomnie\u0107 o dywersyfikacji<\/strong> i o tym, \u017ce zawsze nale\u017cy by\u0107 ostro\u017cnym w inwestowaniu w dynamicznie rozwijaj\u0105ce si\u0119 firmy, dla kt\u00f3rych prognoza sytuacji finansowej bardziej przypomina wr\u00f3\u017cenie ni\u017c wycen\u0119<\/strong>. Firmy pope\u0142niaj\u0105 b\u0142\u0119dy i ulegaj\u0105 konkurencji. Czasami te\u017c, niestety, oszukuj\u0105. O tym te\u017c nale\u017cy pami\u0119ta\u0107.<\/p>\n Inwestuj\u0105cy w papiery GetBack przeszli zapewne ocen\u0119 swojego profilu inwestycyjnego (MIFID) i podpisali stosowny dokument lub klikn\u0119li akceptuj\u0105co w odpowiednim polu formularza.<\/p>\n Jak kto\u015b nie chce ryzykowa\u0107, to na szcz\u0119\u015bcie nie ma obowi\u0105zku i alternatyw\u0105 s\u0105 m.in. obligacje detaliczne Skarbu Pa\u0144stwa z bardzo przyzwoit\u0105 stop\u0105 zwrotu.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Czytaj dalej